李新江 魏玉卿

2011年，看好還是看淡？

2011年，看好什么板塊，什么板塊應(yīng)該看淡？

過去的一年，宏觀經(jīng)濟(jì)政策變化如暴風(fēng)驟雨，包括樓市在內(nèi)的各項調(diào)控政策頻出，使得股票成為為數(shù)不多且可以自由進(jìn)出的投資利器。不過年初不明朗的投資環(huán)境和基金出人意料的倉位策略，令不少投資者摸不著頭腦。

1月12日，由《每日經(jīng)濟(jì)新聞》主辦的“2011中國投資年會”在京召開，與會嘉賓中，公募大佬莊濤、彭旭，知名私募掌門人常士杉、段焰?zhèn)?，資深券商投研人士崔永、顧凌云等6位業(yè)內(nèi)大佬，與投資者探討新一年的投資機(jī)會。

◎莊濤：先買制造業(yè)股票

華商基金投資總監(jiān)莊濤，并不愿意對2011年的行情做出預(yù)判，不過對于新興產(chǎn)業(yè)和先進(jìn)制造業(yè)的投資機(jī)會，他依然比較看好。

對于這些板塊的最佳配置機(jī)會是否已經(jīng)過去，莊濤指出，“我覺得這批股票今年確實(shí)會有更好的機(jī)會進(jìn)行配置，這類配置機(jī)會還沒有來臨，而不是已經(jīng)過去了。

不過對于2011年的行情，無論是整體走勢預(yù)判，還是行業(yè)板塊機(jī)會，莊濤均表示現(xiàn)在下結(jié)論尚早，目前上述情況仍然不明朗，新一年行情“暫時波動，或者波幅不大，但是2011年會相當(dāng)難賺錢。

“主要是由于藍(lán)籌股估值水平很難折價，所以我認(rèn)為全年比較難賺錢?！鼻f濤指出，“我個人感覺今年(操作會)相當(dāng)困難，得做倉位(配置)選擇。

在具體操作上，莊濤指出，“我個人認(rèn)為應(yīng)該先買制造業(yè)的股票，2010年納斯達(dá)克就出現(xiàn)了嚴(yán)重的泡沫。

對于新一年市場面臨的風(fēng)險，莊濤認(rèn)為主要是房地產(chǎn)板塊變數(shù)相對較大?！胺績r問題懸而未決，這是一個很大的變量，這個變量引起的系統(tǒng)性變量也很難預(yù)測。

◎彭旭：從估值角度選擇牛股

對于新一年選股的思路，中郵基金投資總監(jiān)彭旭向投資者描繪了非常明確的路線。

彭旭指出，“從上半年來看，我個人覺得是一個高估值的，或者說是業(yè)績支撐不夠的，向下的修復(fù)過程。低估值的，業(yè)績沒有那么悲觀的，向上的修復(fù)過程，尋找一個新的均衡。但是股市振蕩空間不是很大，估值重心大部分下移的空間比較小，系統(tǒng)的趨勢沒有顯現(xiàn)出來，所以要根據(jù)綜合的要素來判斷。

對于新年一年整體行情的預(yù)判，彭旭認(rèn)為仍以指數(shù)的波動為主，可以關(guān)注兩個方向的機(jī)會。

第一，先進(jìn)制造業(yè)的機(jī)會。中國經(jīng)濟(jì)經(jīng)過30年的快速增長，現(xiàn)在是全球第二大經(jīng)濟(jì)體。美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇也指日可待，美國的問題只是出現(xiàn)在金融服務(wù)業(yè)的泡沫上，其具備全球核心競爭力的產(chǎn)業(yè)，如高端裝備制造、高科技制造、生物制造，都沒有受到任何影響。金融泡沫只是短期的抑制因素，其最核心的競爭力并沒有改變。

第二，國家投資帶動的新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展。從新興產(chǎn)業(yè)來看，中國除了汽車、房地產(chǎn)以外，在戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)里面，哪些產(chǎn)業(yè)會是支柱產(chǎn)業(yè)？中國這么大一個經(jīng)濟(jì)體，如果汽車、房地產(chǎn)都不行，想讓這個經(jīng)濟(jì)體往前跑，沒有第三個支柱產(chǎn)業(yè)是不可能的。

◎崔永：順應(yīng)周期關(guān)注大盤藍(lán)籌

與其他幾位大佬預(yù)測相似的是，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心策略研究部首席宏觀分析師崔永認(rèn)為，今年二季度之前，大盤基本上向上。不過，不同的是，崔永明確指出，下半年大盤會經(jīng)歷一個下跌的過程。

對于具體的投資邏輯，崔永指出，上半年看大盤藍(lán)籌順周期的行業(yè)，包括煤炭、有色，因?yàn)榻?jīng)過價格等管制措施之后，之前的漲幅已經(jīng)被吃掉了。其后可以關(guān)注農(nóng)產(chǎn)品板塊，下半年可能會有機(jī)會。

“大盤下行可能性比較小，另外推動股市增長的就是流動性?！贝抻婪治龅溃袊馁Y產(chǎn)覆蓋率是60%，現(xiàn)在投資者對中國的資產(chǎn)回報率除以60%，就是5%左右?，F(xiàn)在A股上市公司，包括銀行，是5%5%的資本回報率，財務(wù)成本還沒有覆蓋投資者對中國未來的預(yù)期增長。

◎常士杉：藍(lán)籌股存交易性機(jī)會

新的一年，房地產(chǎn)板塊引領(lǐng)了第一輪上漲，令一些市場人士大跌眼鏡，并舉倉紛紛跟進(jìn)。對此，世通資產(chǎn)管理有限公司董事長常士杉提醒投資者要關(guān)注調(diào)控政策的繼續(xù)推進(jìn)，帶動的市場變化中醞釀的機(jī)會。

常士杉指出，“我最擔(dān)心今年的房地產(chǎn)價格下來。房地產(chǎn)稅在重慶開征只是一個開始，不是結(jié)束，而且會持續(xù)加大。如果房價跌不下來，會加大房地產(chǎn)稅的增收，這是我最關(guān)心的。

對于今年整體走勢，常士杉定義為震蕩市。如何在震蕩市中賺錢？他表示，一線城市的房地產(chǎn)價格會跌，通脹的壓力會減小。政府要保持整體經(jīng)濟(jì)的增長，同時還要控制物價水平，這本身就是矛盾的?！八裕矣X得最后的結(jié)果應(yīng)當(dāng)是：房地產(chǎn)價格必須跌下來，新興產(chǎn)業(yè)的估值也要下來，而大盤藍(lán)籌的交易性機(jī)會會很多。

對于今年的投資策略，常士杉建議關(guān)注“跌出來的機(jī)會”，當(dāng)市場情緒非常低落的時候，即市場跌得很多的時候，可能就醞釀著機(jī)會，關(guān)鍵是能否買在別人的前面。

◎段焰?zhèn)ィ侯A(yù)計今年股指將全面上行

在六個證券行業(yè)大佬中，鼎陶朱輝投資有限公司總經(jīng)理段焰?zhèn)ナ亲顦酚^的一個。他認(rèn)為，新一年中國股市全面上行的可能性很大。

段焰?zhèn)ブ赋?，首先，從最近公布的指?biāo)數(shù)據(jù)來看，中國面臨的外圍形勢，在上半年的不確定性比較??；第二，由于經(jīng)濟(jì)規(guī)模相對較大，毆債問題最大的擔(dān)憂是西班牙，而李克強(qiáng)副總理最近訪問西班牙時，表示中國政府將堅定購買西班牙債券，毆債問題正處于一個邊際效應(yīng)遞減的階段；第三，按照權(quán)威的統(tǒng)計，大概有20個國家面臨城市化建設(shè)的大發(fā)展階段。

全面看好并不代表不存在擔(dān)憂，對于市場存在的風(fēng)險，段焰?zhèn)ブ赋?，一是通貨膨脹問題，在國內(nèi)低端勞動力工資不斷上漲的背景下，未來通脹是一個適度的通脹，應(yīng)該是不可避免的。

其次在于房地產(chǎn)的調(diào)控，特別是商品房。最近的政策指出，今年保障房的建設(shè)目標(biāo)是1000萬套，這一計劃大大超過了大多數(shù)人的預(yù)期，這也可以對沖掉對商品房的調(diào)控。

在板塊方面，他主要看好大盤股的機(jī)會，“大盤藍(lán)籌股的目前估值過低，這個偏低可能是對中國經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型有過度的擔(dān)憂。中國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整不可能一蹴而就，代表傳統(tǒng)行業(yè)的大盤藍(lán)籌股，在制造業(yè)水平提升的背景下，它們還是會有比較大的機(jī)會。

◎顧凌云：看好電子信息產(chǎn)業(yè)成長性

東方證券資產(chǎn)管理有限公司總經(jīng)理助理顧凌云明確表示，看好智能手機(jī)、移動互聯(lián)網(wǎng)等電子信息產(chǎn)業(yè)。

“我看好的還是確定性較高的(板塊)?！睂τ谶@些板塊的高估值問題，顧凌云也有所顧忌，“現(xiàn)在估值可能高一點(diǎn)，如果能降到合理的估值，一類確定性比較高的(股票)我愿意買。不過，確定性相對來說弱一點(diǎn)，但是成長性很高的一些個股，依然值得關(guān)注。

雖然對于市場能否全面上揚(yáng)，顧凌云并不抱樂觀態(tài)度，不過他仍然推崇新一年個股的投資機(jī)會?！艾F(xiàn)在這種環(huán)境，對做個股的人來說，還是有賺錢機(jī)會的。我認(rèn)為(股指)不會大跌，也不會大漲，但是個股有機(jī)會。

在選股上，顧凌云更青睞中小市值股票，推崇成長性概念。他指出，股票投資“追逐的永遠(yuǎn)都是成長性?！睂τ诰唧w投資策略，顧凌云建議投資者上半年買大盤藍(lán)籌，周期性的，下半年買防御性的。