歐陽曉紅 肖君秀

新華人壽上市未能如期而至，其原本謀劃在“二季度前”完成A+H同步上市，但是現(xiàn)在公司內(nèi)部已改口為“年內(nèi)完成”

據(jù)一位新華人壽人士稱，目前新華人壽還未得到保監(jiān)會(huì)對(duì)其新股東增資的驗(yàn)資審查批復(fù)，因此無法去國(guó)家工商總局進(jìn)行資本金變更。

一位消息人士則向本報(bào)透露，原本新華人壽希望以去年12月31日的公司財(cái)務(wù)報(bào)表日期作為評(píng)估基準(zhǔn)日，從而確定相應(yīng)的發(fā)行比例、股本、股價(jià)、凈資產(chǎn)等，但現(xiàn)在增資變更尚未完成，只能等待下一個(gè)財(cái)報(bào)時(shí)間窗口。

此外，由于監(jiān)管規(guī)定的限制，新華人壽近期打算發(fā)行40億次級(jí)債很可能推遲，上市之前或并不會(huì)進(jìn)行發(fā)債。

7月前上市懸

沒有保監(jiān)會(huì)的驗(yàn)資審查批復(fù)，現(xiàn)在的新華人壽幾乎“僵”住了。

據(jù)消息人士透露，原本新華人壽希望以去年12月31日的公司財(cái)務(wù)審計(jì)報(bào)表，作為評(píng)估基準(zhǔn)日，從而開始確定相應(yīng)的發(fā)行比例、股本、股價(jià)、凈資產(chǎn)等。

“目前關(guān)鍵是等待保監(jiān)會(huì)對(duì)新華人壽新股東的驗(yàn)資審查批復(fù)，有了批復(fù)才能去國(guó)家工商總局進(jìn)行資本金的變更，屆時(shí)公司注冊(cè)資本將達(dá)到152億元(現(xiàn)為12億)。”1月13日，上述新華人壽人士說。他認(rèn)為，正常情況下，年內(nèi)應(yīng)該可能完成A+H上市。

不過，保監(jiān)會(huì)還沒有完成去年底新華人壽向股東定向增發(fā)140億后，對(duì)若干新替換入場(chǎng)股東的資質(zhì)審查。所以新華人壽只好等下一個(gè)財(cái)務(wù)報(bào)表周期，如2010年3月31日，依次為2010年6月30日，直到獲準(zhǔn)。

“其實(shí)，在公司內(nèi)部并沒有確定的上市時(shí)間表，因?yàn)楹艽蟪潭壬?，上市進(jìn)程取決于監(jiān)管機(jī)構(gòu)的批復(fù)。但準(zhǔn)備工作在前，希望盡早完成上市?！鄙鲜鲂氯A人壽人士說。

公司自去年起就謀劃在2011年二季度前完成A+H上市。去年8月份全公司銷售總監(jiān)培訓(xùn)工作會(huì)議上，新華人壽董事長(zhǎng)康典曾說，“2011年二我們要在A股、H股全部上市，準(zhǔn)備程度已經(jīng)OK，預(yù)計(jì)6月份上市成功。

公司去年增資后也預(yù)計(jì)驗(yàn)資可于年底前完成，那么可趕在今年3月份向香港聯(lián)交所遞交上市申請(qǐng)，按港交所的正常程序?qū)⒃?月份之前登陸H股，同時(shí)也將登陸A股。但是由于保監(jiān)會(huì)驗(yàn)資審查仍未批復(fù)，變更注冊(cè)資本金仍未完成。因此，市場(chǎng)一直預(yù)期7月份之前新華人壽同步登陸A、H股市場(chǎng)的可能性不大，而能否搶在泰康人壽之前上市也充滿懸念。

而今，沒有確定財(cái)務(wù)審計(jì)報(bào)告基準(zhǔn)日，新華人壽的發(fā)行規(guī)模、可承受的發(fā)行比例，定價(jià)基礎(chǔ)等都是未知數(shù)；何況在此過程中，還需要平衡各方股東的利益，如融資需求，結(jié)合償付能力充足率的要求之下的資金缺口等問題需一一解決。

“一般情況下，作為大股東的國(guó)有股東并不愿意發(fā)行規(guī)模過大，因?yàn)闀?huì)攤薄新華人壽的股價(jià)?！毕⑷耸空f。

至于新華人壽會(huì)否仿照中國(guó)平安配售“職工股”，“公司內(nèi)部也聽過類似說法，但是還不見具體分配方案?！毙氯A人壽某分公司管理層稱。

40億債未必發(fā)

完成140億增資之后，新華人壽的償付能力充足率為125%。為1取悅”投資者，新華人壽近期計(jì)劃發(fā)行40億元次級(jí)債以提高償付能力充足率，使之達(dá)到150%以上。

問題在于，去年12月10日保監(jiān)會(huì)發(fā)布 《保險(xiǎn)公司次級(jí)定期債務(wù)管理辦法》征求意見稿稱，“上一年度末動(dòng)態(tài)償付能力預(yù)測(cè)(基本情景下)未來1年內(nèi)償付能力充足率可能低于100%”作為發(fā)債條件之一。換言之，償付能力達(dá)標(biāo)的保險(xiǎn)公司不得發(fā)行次級(jí)債。

在去年12月28日的全國(guó)保險(xiǎn)業(yè)情況通報(bào)會(huì)上，保監(jiān)會(huì)主席吳定富強(qiáng)調(diào)，要嚴(yán)格次級(jí)債發(fā)債條件和認(rèn)可標(biāo)準(zhǔn)，糾正一些公司過度依賴次級(jí)債維持償付能力的做法。

“這樣看來，新華人壽今年獲準(zhǔn)發(fā)行40億次級(jí)債存在不確定性，”消息人士說，“加之今年發(fā)債成本較高，公司也許會(huì)重新考慮發(fā)債事宜。

上述消息人士還透露，如果新華人壽今年能上市的話，屆時(shí)未必會(huì)發(fā)行40億的次級(jí)債。

資本充足率達(dá)到150%仍是新華人壽的目標(biāo)，因?yàn)楸１O(jiān)會(huì)去年9月初放開不動(dòng)產(chǎn)和股權(quán)投資，其中規(guī)定償付能力充足率要達(dá)到150%以上的保險(xiǎn)公司才能獲準(zhǔn)資格進(jìn)入投資。而新華人壽一直為打開上述監(jiān)管壁壘以拓寬投資渠道在想方設(shè)法。

保費(fèi)增速或降

像所有保險(xiǎn)公司一樣，新華人壽現(xiàn)在緊急的任務(wù)就是1月的 “開門紅”。據(jù)了解，新華人壽代理人只要在1月份完成3萬的標(biāo)準(zhǔn)保費(fèi)，將能獲得“香港-?？?越南”游。

據(jù)了解，新華人壽在員工激勵(lì)上一向力度很大，去年8月沖保費(fèi)時(shí)向代理人拋出了美國(guó)游，當(dāng)月只要能完成5萬標(biāo)準(zhǔn)保費(fèi)就能前往美國(guó)游。據(jù)保監(jiān)會(huì)公布的數(shù)據(jù)，新華人壽去年前9月保費(fèi)收入同比增長(zhǎng)53%達(dá)750億元以上，替代太保在壽險(xiǎn)公司排位“第三名”

不過，今年新華人壽整體保費(fèi)增勢(shì)或?qū)⒉蝗缛ツ??！敖衲瓯ＹM(fèi)整體收入增長(zhǎng)30%有可能達(dá)不到。個(gè)人代理渠道實(shí)現(xiàn)30%增長(zhǎng)有可能，銀保30%增長(zhǎng)比較難，銀保占的份額比較大，所以整體保費(fèi)30%增長(zhǎng)也比較難。主要是行業(yè)的原因，包括銀保的規(guī)范，新華主要是靠銀保，中小公司沖上來都是靠銀保。”一位接近新華人壽人士表示。

但也有觀點(diǎn)認(rèn)為，新華人壽的業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)還將持續(xù)。由于去年保費(fèi)增速過快，期交占比下降，躉交占比抬升。

“期交占比下降是由于業(yè)務(wù)規(guī)模增長(zhǎng)的基數(shù)較大，從絕對(duì)值看，期交業(yè)務(wù)仍然保持增長(zhǎng)。”上述新華人壽人士解釋說。在其看來，目前業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)已做了相應(yīng)的調(diào)整，躉交業(yè)務(wù)占比開始下降，“但要回到2009年時(shí)最優(yōu)的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)水平還有距離。

“目前新華人壽銷售渠道方面的變化不會(huì)很大，主要是公司內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)、IT運(yùn)營(yíng)體系等方面的改變很多——全部按照IPO的要求去設(shè)計(jì)?！鄙鲜鱿⑷耸糠Q。