從國務(wù)院決定到水利部、再到各省市相關(guān)“十二五”規(guī)劃以及中央一號文件，都將有專門內(nèi)容強調(diào)增加水利投資，資金來源也將以多種方式籌集，以確?！按笈d水利”順利進行。水利水電相關(guān)上市公司是水利跨越式發(fā)展的最先受益者，大規(guī)模水利投資將于2011年啟動，相關(guān)上市公司合同簽訂的增長即將兌現(xiàn)，從而帶動公司業(yè)績增長進入高增長期，“政策+業(yè)績”的雙驅(qū)動將提升水利板塊估值水平。

“十二五”規(guī)劃力促估值回歸

據(jù)《證券日報》市場研究中心統(tǒng)計，水電水利指數(shù)新年以來表現(xiàn)較強，區(qū)間累計漲幅為4.98%，跑贏上證指數(shù)5.58個百分點，加權(quán)平均換手率19.91%，板塊累計成交總額148.97億元。

水電水利板塊去年三季報業(yè)績良好，前三季度實現(xiàn)歸屬母公司股東的凈利潤161178.7996萬元，每股收益為0.2883元、每股凈資產(chǎn)3.314元、每股營業(yè)總收入6.2356元、每股經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為0.0758元、凈資產(chǎn)收益率為9.48%；以1月14日收盤價計算，水電水利塊動態(tài)市盈率為37.13倍，機構(gòu)預測2010年市盈率31.81倍，估值處于偏高水平，但隨著十二五水利投入的增加，板塊整體估值有望回歸。

具體來看，該板塊中有7只股票預喜，占板塊個股總數(shù)的58.33%，這些預喜的個股分別是：錢江水利、青龍管業(yè)、利歐股份、新疆天業(yè)、粵水電、浙富股份、國統(tǒng)股份。

其中，錢江水利是動態(tài)市盈率最低的公司，以最新收盤14.34元計算，動態(tài)市盈率為32.01倍，該股年內(nèi)累計漲幅為4.215%，換手率36.80%，公司預計2010年凈利潤將增長150%左右。公司所處的浙江省是我國經(jīng)濟發(fā)達的省份，但水資源匱乏，水價上調(diào)同時實施階梯水價將是必然趨勢，公司有望直接受益于水價形成機制改革。2010年三季報披露，前十大無限售流通股東中，華夏系4只基金合計新進1386.79萬股，其中華夏策略新進180萬股；股東人數(shù)較上期減少14.11%，籌碼集中。

青龍管業(yè)是板塊中動態(tài)市盈率排名第二的預喜股，以最新收盤38.7元計算，動態(tài)市盈率為41.07倍，該股年內(nèi)累計漲幅為-8.05%，換手率37.34%，公司預計2010年凈利潤增長0至30%。公司是我國制管行業(yè)中產(chǎn)品品種和規(guī)格最齊全的管道制造企業(yè)之一，也是我國陜、甘、寧、青龍蒙地區(qū)產(chǎn)銷規(guī)模最大的供排水管道制造企業(yè)。西北地區(qū)是我國缺水最為嚴重的地區(qū)之一，水利工程多，管材需求量大。與其他地區(qū)相比，該地區(qū)管道需求量巨大。去年三季報顯示，前十大流通股東中，均為新進機構(gòu)投資者。

跨入高投資時代

中央農(nóng)村工作會議重點研究了加快水利改革發(fā)展問題，并全面部署了2011年農(nóng)業(yè)農(nóng)村工作，提出2011年農(nóng)業(yè)農(nóng)村工作的總體要求是：大興水利強基礎(chǔ)，狠抓生產(chǎn)保供給，力促增收惠民生，著眼統(tǒng)籌添活力?！笆晃濉遍_始，我國水利投資開始重新得到國家重點支持，投資額度遠超之前的水平。數(shù)據(jù)顯示，2009年水利投資額為2160億元，2010年前10個月投資額為1880億元，全年有望突破2009年水平。同時，水利建設(shè)也成為我國西部大開發(fā)的重點領(lǐng)域，在國家計劃 2010年西部大開發(fā)新開工23項重點工程，投資總規(guī)模為6822億元，其中水利工程占到近四分之一。

進入2011年，水利水電正式跨入“十二五”高投資時代。

2011年1月11日，水利部長陳雷在水利部科技委全體會議上表示，中央1號文件《關(guān)于加快水利改革發(fā)展的決定》即將發(fā)布，這是新中國成立以來中央首次就水利專門出臺綜合性文件，“十二五”是加強水利重點薄弱環(huán)節(jié)建設(shè)、加快民生水利發(fā)展的關(guān)鍵時期，是深化水利改革、加強水利管理的攻堅時期，也是推進傳統(tǒng)水利向現(xiàn)代水利、可持續(xù)發(fā)展水利轉(zhuǎn)變的重要時期。“十一五”水利投資是十五期間的1.93倍，預計“十二五”期間水利投資是“十一五”的2倍以上。“十二五”水利目標有全國洪澇災害年均直接經(jīng)濟損失占同期GDP的比重降低到0.7%以下，那么水利投資額至少要提高到GDP0.7%以上。

據(jù)國信證券測算，未來十年，預計水利固定資產(chǎn)投資將達4萬億，平均每年4千億左右的投資規(guī)模，投資的重點區(qū)域?qū)⒅饕?3個糧食主產(chǎn)區(qū)，根據(jù)我們的測算，13個糧食主產(chǎn)區(qū)的年均水利固定資產(chǎn)投資規(guī)模為2900億，占全國投資規(guī)模的74.5%。水電固定資產(chǎn)投資超9000億，其中土建投資超3150億。據(jù)保守測算，水電未來十年將新增裝機容量超過1億千瓦，總投資超過9000億，其中土建投資超過3150億元，年均投資額超過450億，主要以大型水電站的梯級開發(fā)為主。

三類公司將受益

水利投資的高速增長，將使相關(guān)水利工程工程施工企業(yè)受益，第一創(chuàng)業(yè)建議重點關(guān)注葛洲壩、粵水電、安徽水利。

從產(chǎn)業(yè)鏈的角度，國信證券認為，未來水利水電大發(fā)展，三類公司將受益。率先受益是水利工程承包公司以及當?shù)亟ú纳a(chǎn)企業(yè)，主要有葛洲壩、安徽水利、粵水電，江西水泥、海螺水泥、冀東水泥等。其次是水利管材、水電電機等設(shè)備制造業(yè)務(wù)以及節(jié)水設(shè)備制造商，前者主要有國統(tǒng)股份、青龍管業(yè)、浙富股份等，后者如利歐股份、大禹節(jié)水等。最后是水電運營商，包括五大電力集團、錢江水利、三峽水利、川投能源等。

從細分行業(yè)投資特點的角度看，國信證券表示，水利投資方面，未來項目可能呈總體規(guī)模大，項目數(shù)量多，單體項目金額小的特點，這從2009年水利項目單體規(guī)模中可見端倪，2009年水利在建項目單體投資規(guī)模較2008小減小了18%，因此，未來水利投資雖然規(guī)模龐大，但市場較分散，建設(shè)主體以當?shù)厮ㄔO(shè)龍頭公司為主，所受益的多是中小企業(yè)。

葛洲壩(600068)

國都證券表示，葛洲壩集團與中國水利水電建設(shè)集團重組已經(jīng)于近兩年提上日程，這已經(jīng)是公開的行業(yè)秘密。如果中水電成功重組葛洲壩集團，將形成資產(chǎn)過千億的超大型水電施工類央企，兩公司合并后，主營業(yè)務(wù)也會進一步擴大，對葛洲壩未來業(yè)績將有重大影響，值得關(guān)注。

錢江水利(600283)

廣發(fā)證券表示，目前同區(qū)域已開盤別墅項目價格區(qū)間為25000-35000元/平米。公司持有業(yè)內(nèi)知名創(chuàng)投企業(yè)天堂硅谷股權(quán)投資管理集團27.9%的股份。預計2010-2012年每股收益為0.51、0036和0.62元，目標價17元，給予公司“買入”評級。