桂浩明

新股上市后破發(fā)，這已成為近期A股投資者揮之不去的噩夢，就連華銳風(fēng)電新產(chǎn)業(yè)績優(yōu)股，也沒擺脫首日破發(fā)命運(yùn)。那么究竟應(yīng)如何看待這種現(xiàn)象？其背后又向市場提示了什么呢？

在股市上，新股與老股一樣，其價(jià)格是由市場決定的，當(dāng)然，在被認(rèn)為是“新興+轉(zhuǎn)軌”的A股，歷史上一級市場與二級市場是存在一定價(jià)差的，前者定價(jià)比較多地受到行政干預(yù)，容易被壓低，而后者的定位則市場化色彩要濃一些，因此股價(jià)可能會較高。最近有人通過研究發(fā)現(xiàn)，新股破發(fā)與發(fā)行市盈率并沒有直接關(guān)系，高市盈率發(fā)行的新股上市后繼續(xù)大漲的有之，而低市盈率發(fā)行的新股，上市后跌破發(fā)行價(jià)的也不少。實(shí)際上，新股破發(fā)與老股在交易中可能出現(xiàn)下跌，一樣是件正常的事情。反過來說，如申購新股就能確保賺錢，只能說明這個(gè)市場就是畸形的。

那么既然新股破發(fā)很正常，還有必要討論這個(gè)問題嗎？答案是肯定的。新股定價(jià)的高低，某種程度上反映了投資者對行情的看法。當(dāng)新股出現(xiàn)大面積破發(fā)，實(shí)際上就是在提示市場，現(xiàn)在的市場狀況要比預(yù)期差。換個(gè)角度說，在一個(gè)市場化程度較高的環(huán)境下，新股不斷破發(fā)，實(shí)際上是提示市場在走弱。回想一下，情況也的確如此。去年以來，新股有兩次破發(fā)的高潮，一次在去年6月，后一次就是現(xiàn)在了，其背景都是在股市出現(xiàn)了一段大跌，且持續(xù)地徘徊在低位。此刻，股市行情是令人很失望的，但現(xiàn)實(shí)地講，我們又的確無從回避這樣的行情。

看來，新股破發(fā)是不可能消滅的一種現(xiàn)象，相反一旦新股大量破發(fā)的時(shí)候，市場就需注意了，因?yàn)槠浔澈笏沂镜男盘栠€是值得關(guān)注的。而從以往經(jīng)驗(yàn)看，當(dāng)市場被極度不看好，新股上市都破發(fā)的時(shí)候，也正是到了物極必反的時(shí)候。那么，這次情況是否還會這樣？答案也許就在不遠(yuǎn)的將來。