聶偉柱

在洶涌的流動性面前，央行頻頻啟用存款準備金率把好流動性總閘門。

1月14日，人民銀行宣布，從2011年1月20日起，上調(diào)存款類金融機構(gòu)人民幣存款準備金率0.5個百分點。此次存款準備金率的上調(diào)，是繼2010年六次提高存款準備金率共3個百分點之后，2011年首度上調(diào)這一指標。

“從實際影響來說，本次上調(diào)直接凍結(jié)大約3600億元資金。本次上調(diào)之后，以四大國有銀行計算的法定存款準備金率已達19.0%。興業(yè)銀行資深經(jīng)濟學家魯政委表示，影響更大的是預期。在央行接連出手面前，市場預期受到的影響將更大，特別是對未來更長時期的流動性前景可能逐步變得更為謹慎。

1月14日，在中國進出口企業(yè)第九屆年會上，央行行長助理李東榮表示，將繼續(xù)統(tǒng)籌協(xié)調(diào)使用利率、存款準備金率、公開市場操作等價格和數(shù)量型工具，并健全宏觀審慎政策框架，豐富和完善貨幣政策工具，增強宏觀調(diào)控的靈活性、針對性和有效性。

央行貨幣政策委員會委員夏斌則認為，此次央行上調(diào)存款準備金率，旨在回收流動性，是根據(jù)外匯占款狀況、到期中期票據(jù)等情況，綜合作出的決策。

統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2010年四季度，我國新增外匯儲備1990億美元，繼三季度后再創(chuàng)1997年以來季度新高。其中，10月、11月和12月分別新增1126億美元、69億美元和795億美元。

從去年三季度開始，我國外匯占款呈現(xiàn)出快速增加態(tài)勢。到2010年12月，新增外匯占款達到4033億元，處于較高水平。整個2010年金融機構(gòu)外匯占款總量已達22.58萬億元。

魯政委表示，由于開年人民幣對美元即快速升值，使得市場對2011 年全年升值預期大幅提高至5%以上，由此必然導致1月份外匯占款依然在高位，保守預計也可能在4000億上下。 年全年升值預

中央財經(jīng)大學中國銀行業(yè)研究中心主任郭田勇也表示，央行再次提高存款準備金率，意在對流動性進行靈活管理，防止銀行再度出現(xiàn)年初信貸井噴的狀況。同時，可避免節(jié)前易出現(xiàn)的通脹預期走強的情況。

按照慣例，1月份是商業(yè)銀行投放貸款最為沖動的月份之一。但銀行大規(guī)模的信貸投放將對把好流動性閘門的目標帶來挑戰(zhàn)。通過上調(diào)存款準備金率，凍結(jié)約3600億銀行資金，將在一定程度上抑制銀行信貸投放的沖動。

魯政委分析認為，本次上調(diào)存款準備金率另一個促成因素在于，由于去年財政存款流出很可能超過了1.5 萬億，但因流出時間偏晚，使得僅僅一次準備金率上調(diào)貨幣市場利率便出現(xiàn)暴漲，令央行無法對其在去年年內(nèi)進行更多對沖，由此導致年末M2 仍高居19%以上。這使得今年有必要對其進行回籠。 萬億，

統(tǒng)計顯示，2010年末，廣義貨幣供應量M2增長19.7%，全年新增人民幣貸款7.95萬億元，上述兩個數(shù)據(jù)均突破了年初設定的17%和7.5萬億元左右的計劃目標。

魯政委還預計，本次上調(diào)之后，農(nóng)歷新年前應該不會繼續(xù)加息。對于第一季度，可能平均每個月上調(diào)一次準備金率的預期，即未來可能還有兩次準備金率的上調(diào)。