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    方大炭素:鐵礦石與等靜壓石墨支撐業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)

    2011年01月17日 14:50
    來源:長(zhǎng)江證券研究所 作者:劉元瑞

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    事件評(píng)論

    第一,凈利潤(rùn)同比大幅增長(zhǎng)源于炭素制品銷量增加、萊河礦業(yè)產(chǎn)能擴(kuò)大、成都炭素業(yè)績(jī)良好

    公司表示,凈利潤(rùn)同比大幅增長(zhǎng)的主要原因?yàn)樘克刂破蜂N量的大幅增加,撫順萊河礦業(yè)產(chǎn)能的擴(kuò)大以及成都炭素經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的較好表現(xiàn)。

    第二,2011年鐵礦石與等靜壓石墨貢獻(xiàn)主要利潤(rùn),長(zhǎng)期發(fā)展期待等靜壓石墨進(jìn)一步擴(kuò)產(chǎn)

    公司目前主要業(yè)務(wù)的幾塊構(gòu)成中,鐵精礦盈利能力遠(yuǎn)強(qiáng)于傳統(tǒng)石墨制品,將成為2011年利潤(rùn)的主要貢獻(xiàn)支撐。

    分產(chǎn)品進(jìn)行簡(jiǎn)單測(cè)算,短期盈利支撐依賴鐵精礦與等靜壓石墨,長(zhǎng)期增長(zhǎng)主要期待等靜壓石墨的進(jìn)一步擴(kuò)產(chǎn)。雖然公司15%的優(yōu)惠所得稅政策將于2010年到期,不過預(yù)計(jì)公司繼續(xù)申請(qǐng)到優(yōu)惠稅率的問題不大,因此繼續(xù)采用15%的所得稅政策進(jìn)行預(yù)測(cè)。

    傳統(tǒng)炭素制品業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)較為有限,2010、2011年貢獻(xiàn)EPS分別為0.03元、0104元;

    對(duì)傳統(tǒng)炭素制品簡(jiǎn)單假設(shè)毛利率穩(wěn)定為20%,銷售均價(jià)為15000元/噸,則預(yù)測(cè)可得2010、2011年貢獻(xiàn)的EPS分別為0.03元和0.04元。

    鐵精粉擴(kuò)產(chǎn)成為2011年業(yè)績(jī)重要增量,2010、2011年貢獻(xiàn)EPS分別為0.22元、0135元;

    下半年40萬噸擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后,預(yù)計(jì)2010、2011年產(chǎn)量分別為70萬噸和100萬噸,假定2010、2011年的毛利率水平分別為70%和75%,則預(yù)計(jì)可得鐵精粉業(yè)務(wù)對(duì)2010、2011年的業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)分別為0.22元和0.35元。

    長(zhǎng)期增長(zhǎng)依賴等靜壓石墨擴(kuò)建新項(xiàng)目的投產(chǎn);

    等靜壓石墨無疑是當(dāng)前公司盈利最好的品種,目前毛利率在50%-60%以上,凈利率可達(dá)到40%左右。

    公司2010年11月5日公告擬與成都市政府簽訂戰(zhàn)略合作投資建設(shè)協(xié)議書,在成都-資陽(yáng)工業(yè)發(fā)展區(qū)設(shè)立方大科技產(chǎn)業(yè)園,園區(qū)占地1200畝,總投資金額約為21.2億元。

    第三,維持“推薦”評(píng)級(jí)

    預(yù)計(jì)公司2010、2011年的EPS分別為0.30元和0.49元,維持“推薦”評(píng)級(jí)。

    [責(zé)任編輯:robot] 標(biāo)簽:別為 靜壓 炭素 石墨 
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