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谷東

總是居于漲幅榜前列的首發(fā)新股，昨日齊刷刷地出現(xiàn)在跌幅榜前列，新股破發(fā)規(guī)模在繼續(xù)擴大。

繼華銳風電(601558.SH)、秀強股份(300160.SZ)同時首日破發(fā)后，昨日出現(xiàn)了5只新股同時于上市首日開盤便大幅跌破發(fā)行價的歷史罕見景象。

昨日收盤，風范股份(601700.SH)跌幅達14.40%，另外4只中小企業(yè)板新股中，亞太科技(002540.SZ)下跌13.75%，新都化工(002539.SZ)下跌12.63%，司爾特(002538.SZ)下跌7.92%，鴻路鋼構(gòu)(002541.SZ)下跌了6.56%。

IPO重啟以來破發(fā)第三輪

實際上，從今年年初以來上市的21只新股的市場表現(xiàn)來看，已有9只新股在上市首日跌破發(fā)行價，占比高達42.86%；另外，還有振東制藥(300158.SZ)、西泵股份(002536.SZ)等5只個股在上市幾日后相繼跌破發(fā)行價。這樣，今年上市的新股中，累計已有14只破發(fā)，破發(fā)比例高達三分之二。這還不包括在盤中一度破發(fā)的杭鍋股份(002534.SZ)和恒泰艾普(300157.SZ)、

這是自IPO重啟以來的第三輪新股破發(fā)潮，這意味著市場短期將進入低迷期，國信證券分析師黃學軍在其新一期的策略報告中指出。

除此次破發(fā)潮外，IPO重啟暨市場化改革以來，已經(jīng)出現(xiàn)過兩次破發(fā)潮。2010年1月，中國西電(601179.SH)上市首日破發(fā)，引發(fā)了以主板為主的第一輪破發(fā)潮，包括二重重裝(601268.SH)上中國一重(601106.SH)等多只新股上市首日破發(fā)；2010年5月，第二輪破發(fā)潮出現(xiàn)，齊翔騰達(002408.SZ)、遠東傳動(002406.SZ)、多氟多(002407.SZ)等三只同于2010年5月18日上市的中小企業(yè)板新股同時破發(fā)，此輪以中小盤股為主的破發(fā)持續(xù)到了當年7月份。

從前兩輪破發(fā)時的市場走勢來看，當時也正處于下跌調(diào)整期。華泰證券研究所咨詢部主任周林認為，正是由于市場低迷，導致了新股的頻頻破發(fā)，新股破發(fā)是市場低迷時的一種伴生現(xiàn)象。某種意義上來講，這也是對目前高企的發(fā)行價格的一次“還債”

周林同時認為，新股破發(fā)也會加劇市場的低迷，比如可能會對此前漲幅不菲的次新股股價產(chǎn)生向下拉動的作用，促其價值回歸。而在市場低迷時往往處于信心不足的狀態(tài)，新股擴容所帶來的股市抽血作用也會更受到市場關(guān)注。

定價回歸促改革深化

回顧每輪破發(fā)潮之前，新股發(fā)行市盈率幾乎均處于峰值狀態(tài)。在此輪新股破發(fā)之前，創(chuàng)業(yè)板新股新研股份(300159.SZ)發(fā)行市盈率已突破150倍，中小企業(yè)板新股搜于特(002503.SZ)發(fā)行市盈率突破百倍，而主板新股海南橡膠(601118.SH)的發(fā)行市盈率也已達87倍。

武漢科技大學金融證券研究所所長董登新認為，對于多數(shù)大盤股來講，其發(fā)行市盈率都較為真實，但中小盤股，尤其袖珍股的發(fā)行溢價非常高。這也與投資偏好有關(guān)，很多投資者對小盤股有著天生的偏好，認為其具備高送轉(zhuǎn)可能，并因此甘愿冒高發(fā)行價申購風險。

另一方面，市場一些資不抵債的垃圾股的存在，也在某種程度上推高了新股價格。由于退市制度不完善，很多垃圾股價格都被炒得比較高，進而推高新股發(fā)行定價水平。

因此，董登新認為，盡管目前發(fā)行制度改革已經(jīng)比較合理，但仍需推進一些配套改革。如加快推進退市制度，盡快推進新三板市場的擴容。這樣，一方面可以令一些垃圾股及時退市，使市場估值水平更趨合理；另一方面可分流一些企業(yè)到新三板市場。

在董登新看來，隨著今年流動性的收緊，新股發(fā)行價格可能會逐漸向理性回歸，但中小企業(yè)板及創(chuàng)業(yè)板的擴容速度應該不會放慢。因為市場不斷被推高的發(fā)行市盈率說明，市場仍具備承接新股擴容的能力。

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