本報(bào)記者 張玉香 北京報(bào)道

繼2008年完成資本市場(chǎng)首單B股回購(gòu)之后，健康元(600380.SH)1月18日又宣布了在A股市場(chǎng)的回購(gòu)計(jì)劃。健康元公告稱(chēng)，未來(lái)一年內(nèi)將以最高3億元人民幣回購(gòu)公司股票。每股回購(gòu)的最高價(jià)為12元。據(jù)此價(jià)格預(yù)計(jì)公司回購(gòu)股份不超過(guò)2500萬(wàn)股。

回購(gòu)對(duì)于上市公司股價(jià)無(wú)疑是個(gè)利好，但是也引來(lái)一些市場(chǎng)人士的質(zhì)疑。為此，健康元董秘邱慶豐親自解釋了這些疑問(wèn)。

董秘回應(yīng)回購(gòu)質(zhì)疑

健康元斥資3億元的股票回購(gòu)計(jì)劃一出爐便引起了市場(chǎng)關(guān)注。其中不乏質(zhì)疑之聲。

公司公告中也表示，此次回購(gòu)是因?yàn)椤皟r(jià)格表現(xiàn)與公司的內(nèi)在價(jià)值極不相符，公司的投資價(jià)值被嚴(yán)重低估”

財(cái)經(jīng)評(píng)論人士皮海洲對(duì)此撰文稱(chēng)：“健康元回購(gòu)股份的計(jì)劃確實(shí)讓人感到意外?！逼ずＶ拚f(shuō)，目前股市距歷史低估還很遙遠(yuǎn)，遠(yuǎn)未到上市公司出手來(lái)穩(wěn)定股價(jià)的時(shí)候。

據(jù)了解，在2010年大盤(pán)低迷之時(shí)，健康元的股價(jià)也達(dá)到年度最低點(diǎn)每股6.68元。而在健康元出臺(tái)回購(gòu)計(jì)劃之前，其股價(jià)為10.98元，較去年的低點(diǎn)高出64.37%。

“對(duì)于公司股價(jià)的評(píng)估不能以二級(jí)市場(chǎng)上最低價(jià)格為準(zhǔn)，在2010年每股6.68元以前，公司股價(jià)還有更低的時(shí)候?；刭?gòu)股票主要是從公司經(jīng)營(yíng)層面來(lái)看的。”邱慶豐解釋說(shuō)。

邱慶豐表示，健康元從2007年開(kāi)始主營(yíng)業(yè)績(jī)一直在上升。“特別是2010年，歸屬于上市公司股東的利潤(rùn)有7個(gè)多億，而且多是來(lái)自于主營(yíng)業(yè)務(wù)。公司現(xiàn)金流也非常充裕?！鼻駪c豐說(shuō)，“另外，公司對(duì)于未來(lái)的經(jīng)營(yíng)也是一直看好的，因此才會(huì)選擇回購(gòu)股票。

據(jù)健康元2010年三季報(bào)顯示，截至2010年第三季度，公司貨幣資金余額11.04億元。而18日公布的2010年業(yè)績(jī)快報(bào)顯示，2010年歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為7.46億元,實(shí)現(xiàn)每股收益0.57元，較上年度上升53.47%。

然而也有業(yè)內(nèi)人士表示，注重公司在資本市場(chǎng)的形象，維護(hù)公司股東的利益是值得肯定的。但是否一定需要通過(guò)回購(gòu)公司股份的方式，值得商榷。

對(duì)此，邱慶豐表示：“目前公司市盈率不高，財(cái)務(wù)壓力很小，通過(guò)回購(gòu)股份可以增厚未來(lái)的每股收益，既不會(huì)影響公司運(yùn)營(yíng)，也不會(huì)影響投資業(yè)務(wù)，因此才選擇回購(gòu)股票。

尷尬分級(jí)被低估

“目前市場(chǎng)始終把健康元當(dāng)成是原料藥行業(yè)看待。而原料藥的一個(gè)特點(diǎn)就是周期性太強(qiáng)，因此二級(jí)市場(chǎng)給予各家公司的估值普遍不高?！鄙钲谝晃唤咏】翟乃侥既耸繉?duì)本報(bào)記者表示。

這位私募人士表示，在與健康元董事長(zhǎng)朱保國(guó)交流的過(guò)程中，朱保國(guó)自己也覺(jué)得公司股價(jià)估值偏低?！叭绻凑赵纤幮袠I(yè)來(lái)算，目前健康元20倍的動(dòng)態(tài)市盈率，差不多和行業(yè)相符?！痹撍侥既耸勘硎?。

邱慶豐則解釋說(shuō)，給二級(jí)市場(chǎng)留下公司屬于原料藥行業(yè)的印象，大概是由于近兩年頭孢原料藥7-ACA盈利的不斷增加。

“7-ACA在2009年開(kāi)始盈利，當(dāng)年利潤(rùn)有6000萬(wàn)，2010年利潤(rùn)有3個(gè)多億，大家可能過(guò)于關(guān)注這一塊了，其實(shí)公司的盈利大部分還是依靠制劑等其他產(chǎn)品，包括麗珠和美羅培南的制劑等?！鼻駪c豐說(shuō)。

皮海洲則在文中質(zhì)疑，健康元是全流通公司，股本達(dá)到13.2億，屬于大盤(pán)股，雖然公司表示，近年來(lái)經(jīng)營(yíng)能力穩(wěn)步提升，盈利水平增長(zhǎng)迅速，但公司的利潤(rùn)總額還沒(méi)有突破2007年的水平。因此，市場(chǎng)給予20倍的估值也有其道理。

“該公司此前熱衷于在二級(jí)市場(chǎng)上投資股票，一般二級(jí)市場(chǎng)并不是很青睞熱衷炒股的公司?！鄙鲜鏊侥既耸縿t稱(chēng)。不過(guò)，該私募人士也表示從健康元近兩年的報(bào)表來(lái)看，其股票投資在不斷減少。

邱慶豐對(duì)本報(bào)記者表示，2007年利潤(rùn)總額雖然較高，但是有很大一部分屬于投資收益，并不具有持續(xù)性?！艾F(xiàn)在則不同，公司的大部分收益來(lái)自于主營(yíng)業(yè)務(wù)，這也是公司決定回購(gòu)的原因。

高管提前入市

在回購(gòu)計(jì)劃出爐之前，健康元的相關(guān)高管已經(jīng)增持了公司的股票。據(jù)1月18日的公告顯示，包括公司總經(jīng)理蘇慶文、董秘邱慶豐在內(nèi)的五位健康元高管在之前的半年內(nèi)曾經(jīng)增持過(guò)公司股份。

其中，公司董事、副總經(jīng)理，同時(shí)也是公司財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人的曹平偉在2010年12月13日到21日買(mǎi)入62400股，為買(mǎi)入最多者。其次為公司副總經(jīng)理鐘山在2010年11月12日買(mǎi)入25500股。而蘇慶文在2010年9月14日買(mǎi)入24000股。

“高管買(mǎi)入股票主要是其個(gè)人看好公司的發(fā)展前景?！鼻駪c豐表示。據(jù)幾位高管買(mǎi)入時(shí)點(diǎn)測(cè)算，目前其持股成本也在每股12元左右。

據(jù)本報(bào)記者了解，這并不是健康元第一次回購(gòu)行為。早在2008年，健康元控股的麗珠B率先在國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)上提出股份回購(gòu)方案。“當(dāng)時(shí)我們?cè)贐股市場(chǎng)回購(gòu)麗珠B，可謂是國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)首家"吃螃蟹"的人?！苯】翟晃徊辉妇呙娜耸繉?duì)本報(bào)記者表示，“當(dāng)時(shí)公司恰好有一部分閑置的港幣資金，就提出了回購(gòu)方案。

據(jù)了解，當(dāng)時(shí)公司提出以最高1.6億港元的資金，按照每股不高于16港元的價(jià)格進(jìn)行回購(gòu)。最低的回購(gòu)價(jià)格是每股8.38港元，最高15.85港元。共動(dòng)用資金1.16億港元。“現(xiàn)在麗珠B每股的價(jià)格已經(jīng)漲至每股27港元左右?！苯】翟鲜鋈耸勘硎?。

回購(gòu)公告發(fā)布的1月18日，健康元以每股11.40元開(kāi)盤(pán)，最終收于每股11.81元。記者截稿的1月21日，健康元以每股11.62元開(kāi)盤(pán)，下午報(bào)收于每股11.75元。

據(jù)了解，此次回購(gòu)方案還要經(jīng)過(guò)股東大會(huì)的通過(guò)。上述私募人士則向記者表示，由于流通盤(pán)較大，回購(gòu)計(jì)劃出爐后，股價(jià)暴漲的可能性不大。

后市研判

私募：回購(gòu)難抗熊市

新年伊始，在A股市場(chǎng)不斷震蕩走低的情況下，健康元拋出了股份回購(gòu)計(jì)劃。加之在1月18日當(dāng)日，弘業(yè)股份拋出的間接大股東增持計(jì)劃，不禁讓投資者眼前一亮。那么，在如今的市場(chǎng)情況下，這種產(chǎn)業(yè)資本的回流是否會(huì)持續(xù)？其作用又如何呢？

“回購(gòu)不會(huì)形成一種風(fēng)潮?！鄙钲谔屯顿Y管理有限公司投資總監(jiān)王亮在回答記者提問(wèn)時(shí)，果斷地回答。

王亮分析認(rèn)為：“今年信貸緊張，大多數(shù)公司可能更多會(huì)選擇留著資金發(fā)展主業(yè)。”對(duì)于回購(gòu)的作用，王亮則舉例說(shuō)：“弱市的時(shí)候，什么股權(quán)激勵(lì)價(jià)格，什么大股東回購(gòu)價(jià)格，通通沒(méi)有參考價(jià)值，中集就是例子，當(dāng)年大股東回購(gòu)是15港元的行權(quán)價(jià)，照樣一個(gè)跟頭扎到6港元才歇腳。

王亮總結(jié)說(shuō)，在牛市中，回購(gòu)或增持對(duì)股價(jià)的提振作用更明顯。在熊市中，也可能會(huì)出現(xiàn)增持后繼續(xù)暴跌的情況。

至于健康元回購(gòu)，健康元董秘邱慶豐表示，回購(gòu)后的股份進(jìn)行注銷(xiāo)，可以增厚每股收益?！斑@對(duì)于每個(gè)股東都是有利的?！鼻駪c豐表示，