□中證證券研究中心 申鵬

自去年11月中旬大盤劇烈震蕩以來(lái)，上證指數(shù)已累計(jì)下跌12.7%，然而以中國(guó)北車為代表的高鐵概念股，卻成為主流資金追捧高端裝備制造業(yè)的主線。近期，機(jī)床、海洋工程、冶金設(shè)備、核電設(shè)備也陸續(xù)加入到高端制造業(yè)領(lǐng)漲的行列中，因而該類個(gè)股呼聲再度被推高。我們認(rèn)為，近期市場(chǎng)對(duì)于經(jīng)濟(jì)新周期啟動(dòng)的朦朧憧憬，以及高端裝備制造類股票本身就具備低估值及穩(wěn)定成長(zhǎng)性的特質(zhì)，是市場(chǎng)資金青睞該板塊的邏輯起點(diǎn)。

高鐵概念股引發(fā)高端制造炒作潮

自去年11月中旬起，在高通脹預(yù)期和一系列貨幣緊縮的高壓之下，A股開始劇烈調(diào)整。截至1月27日，上證指數(shù)相對(duì)去年11月11日的收盤點(diǎn)位下跌幅度達(dá)到12.7%。然而以中國(guó)北車、中國(guó)南車為代表的高鐵概念股卻全然不懼大盤的劇烈回調(diào)勢(shì)頭，連續(xù)創(chuàng)出新高，其中中國(guó)北車期間累計(jì)漲幅超過(guò)50%。另外，生產(chǎn)基礎(chǔ)零件的晉億實(shí)業(yè)累計(jì)漲幅高達(dá)130%，成為近期兩市中上漲幅度最大的股票之一。

本周，隨著大盤環(huán)境逐步回暖，高端裝備制造業(yè)的其他細(xì)分行業(yè)，如機(jī)床、海洋工程、核電設(shè)備、冶金設(shè)備等，也紛紛加入上漲的行列中。其中昆明機(jī)床一周內(nèi)上漲逾12%，以生產(chǎn)采煤機(jī)械裝備為主營(yíng)業(yè)務(wù)的林州重工周漲幅更是達(dá)到了20%之多。昨日核電裝備制造商東方電氣強(qiáng)勢(shì)漲停，海洋油田服務(wù)設(shè)備提供商中海油服漲幅也超過(guò)7%。

回顧此輪高端裝備制造業(yè)的炒作歷程，從高鐵概念開始，由整機(jī)制造縱深挖掘至精密機(jī)床和高端基礎(chǔ)零件，再橫向擴(kuò)展至海洋工程、核電設(shè)備、冶金設(shè)備等。從近期該概念的整體表現(xiàn)來(lái)看，機(jī)械板塊在此輪下跌中幾乎成為最抗跌的板塊，前述幾個(gè)子行業(yè)更是逆勢(shì)上漲，顯示市場(chǎng)資金對(duì)于機(jī)械行業(yè)未來(lái)的盈利能力和增長(zhǎng)前景相當(dāng)看好。

三優(yōu)勢(shì)吸引資金集中駐扎

我們認(rèn)為，近期市場(chǎng)對(duì)于經(jīng)濟(jì)新周期啟動(dòng)的朦朧憧憬，以及高端裝備制造類股票同時(shí)具備低估值藍(lán)籌和成長(zhǎng)性確定的特質(zhì)，是市場(chǎng)資金青睞該板塊的主要原因。

首先，近期分析師投資者對(duì)中國(guó)將進(jìn)入新的經(jīng)濟(jì)周期有所憧憬。安信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家高善文在他最近發(fā)布的一份報(bào)告中稱，貿(mào)易盈余占GDP比重下降至歷史低位，通用設(shè)備制造企業(yè)盈利水平提升，以及在信貸投放量較大的背景下，經(jīng)濟(jì)中相當(dāng)大范圍內(nèi)流動(dòng)性緊張的現(xiàn)象，暗示傳統(tǒng)行業(yè)去產(chǎn)能化接近尾聲，新經(jīng)濟(jì)周期可能啟動(dòng)。而興業(yè)證券在一份針對(duì)機(jī)械行業(yè)的研究報(bào)告中也不約而同地認(rèn)為，中國(guó)將進(jìn)入新一輪的投資周期，該報(bào)告認(rèn)為這一輪周期可能持續(xù)至2013年。如果上述判斷正確，作為整個(gè)第二產(chǎn)業(yè)的起點(diǎn)，機(jī)械制造業(yè)尤其是高端裝備制造業(yè)必然將進(jìn)入需求高增長(zhǎng)的階段。

其次，高端裝備制造類股票同時(shí)具備低估值和穩(wěn)定成長(zhǎng)性的優(yōu)勢(shì)。機(jī)械行業(yè)一直以來(lái)，具備穩(wěn)定的成長(zhǎng)性，過(guò)去5年該板塊的歷史年均增長(zhǎng)率保持在20%左右，其中高端裝備制造業(yè)被國(guó)家列為七大新型戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)之一，政策扶植和資金投入的力度都會(huì)加強(qiáng)，因而其成長(zhǎng)性預(yù)期在未來(lái)5年內(nèi)仍然會(huì)保持穩(wěn)定。

同時(shí)，在目前的市場(chǎng)中，該行業(yè)也是少數(shù)同時(shí)具備估值較低和新興產(chǎn)業(yè)特質(zhì)的行業(yè)板塊之一。一方面，根據(jù)Wind資訊統(tǒng)計(jì)，申萬(wàn)機(jī)械設(shè)備行業(yè)平均市盈率為37.91倍，在新興戰(zhàn)略行業(yè)中的估值水平最低，相較中小板和創(chuàng)業(yè)板動(dòng)輒高達(dá)50、60倍的估值水平，更具備估值優(yōu)勢(shì)。另一方面，相較銀行、地產(chǎn)、鋼鐵等明顯受到政策壓制的板塊，機(jī)械裝備作為重要的藍(lán)籌板塊之一，其來(lái)自成長(zhǎng)性的優(yōu)勢(shì)也毋庸置疑。

綜上所述，近期以高端裝備制造業(yè)為主線的機(jī)械板塊全面走強(qiáng)，存在著基本面長(zhǎng)期有力的支撐。我們認(rèn)為，在中央政府制定的加快經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變的主基調(diào)下，政策的支持、資金的投入以及需求的釋放都相對(duì)確定，因此投資者可以對(duì)該行業(yè)的前景繼續(xù)看好，從而令該板塊股價(jià)延續(xù)強(qiáng)勁走勢(shì)。