證券時報記者 賈壯

關(guān)于緊縮貨幣政策的工具選擇，此前業(yè)界有一個主流看法，即央行習慣于選擇數(shù)量型政策工具，而在使用價格型工具時總是比較遲疑。不過，央行最近兩次果斷上調(diào)基準利率，使這種看法出現(xiàn)動搖，在一些業(yè)內(nèi)專家看來，面對嚴峻的通脹形勢，央行今年很有可能將加息作為一種常態(tài)的政策選擇。

通脹形勢從來都是決定是否加息最為重要的參考因素，雖然1月份經(jīng)濟運行數(shù)據(jù)尚未公布，但業(yè)界對1月份價格走勢的預(yù)期普遍比較悲觀。瑞銀證券經(jīng)濟學家汪濤認為，1月份經(jīng)CPI同比增長率將升至5.4%，春節(jié)前的食品價格反彈是推動CPI升高的主要因素，同時非食品價格在節(jié)前的上漲速度也有所加快。

她認為，雖然2月份CPI可能會由于季節(jié)性因素回落至5%以下，但今年上半年CPI平均水平仍將維持在5%以上。

摩根士丹利大中華區(qū)首席經(jīng)濟學家王慶也認為，考慮到春節(jié)因素和近期惡劣氣候的影響，1月份CPI可能會創(chuàng)出本輪通脹以來的新高，預(yù)計可能達到5.2%。與此同時，在新興市場國家需求恢復(fù)的影響下，國際大宗商品價格的上漲也會推高PPI水平。

正是基于對1月份價格走勢的悲觀預(yù)期，分析人士普遍認為央行可能會在2月份使用利率工具，而央行此次的政策選擇也基本符合預(yù)期。

國務(wù)院發(fā)展研究中心金融所副所長巴曙松指出，從目前的趨勢看，今年前兩個月可能是全年物價的高點，相應(yīng)地包括房地產(chǎn)政策和貨幣政策等調(diào)控力度也是全年最嚴厲的時期，現(xiàn)在全年的緊縮政策框架已經(jīng)基本明朗，隨著物價壓力的逐步降低，緊縮政策對市場的沖擊力度會減弱，同時PMI等開始回落，也顯示物價在總需求推動下持續(xù)攀升的動力不足。

對于1月份PMI數(shù)據(jù)下滑是否意味著經(jīng)濟可能出現(xiàn)下滑和價格上漲動力不足等問題，興業(yè)銀行資深經(jīng)濟學家魯政委有不同看法。他認為，在去年全年GDP增速高達10.3%和經(jīng)濟主體樂觀情緒不改的情況下，經(jīng)濟適度回調(diào)不值得擔心。而且，1月份PMI指數(shù)中的購進價格指數(shù)大幅上漲，顯示通脹壓力依然較大，不應(yīng)因PMI的季節(jié)波動而貽誤控制通脹的時機。

央行近期公布的2010年四季度貨幣政策執(zhí)行報告也表達了貨幣政策工具選擇方面的微妙變化。報告在“下一階段主要政策思路”部分表示，要政進一步發(fā)揮利率杠桿在調(diào)節(jié)總需求、管理通脹預(yù)期中的作用”。對比以往的貨幣政策報告可以發(fā)現(xiàn)，“進一步發(fā)揮利率杠桿作用”的提法為首次出現(xiàn)，即使在通脹形勢非常嚴峻的2007年到2008年上半年，也沒有使用這種說法。魯政委認為，這種提法的變化一方面是基于對當前經(jīng)濟和物價形勢的判斷，另一方面也可能是基于加快利率市場化、更多發(fā)揮價格工具作用的大背景。

對于下一階段的貨幣政策走勢，汪濤預(yù)計，今年上半年至少加息50個基點，全年可能加息75個基點。魯政委則認為，今年還將會有三至四次加息，同時央行還會繼續(xù)上調(diào)存款準備金率，2月份可能上調(diào)一次，第一季度將平均每月上調(diào)一次。