-本報(bào)記者 張曉峰 張 穎

今天是春節(jié)后的首個(gè)交易日，帶著正月喜慶的氣氛，人們踏上了股市的新征程，并憧憬著兔年的開門紅。值得關(guān)注的是，虎年A股五連陽的翹尾，長假期間歐美股市的大漲，強(qiáng)化了市場對兔年行情開門紅的預(yù)期。然而，昨日晚間央行公布，自2011年2月9日起上調(diào)存貸款基準(zhǔn)利率0.25個(gè)百分點(diǎn)。面對加息因素的考驗(yàn)，兔年的開門行情究竟如何演變？

鞋子落地 利空兌現(xiàn)

由于虎年行情出現(xiàn)了明顯的翹尾現(xiàn)象讓市場參與者感受到多頭做多的力度，而上證指數(shù)在虎年最后五個(gè)交易日的持續(xù)五連陽K線走勢更強(qiáng)化了各路資金對兔年行情開門紅的預(yù)期，但昨日晚間央行關(guān)于加息的信息似乎考驗(yàn)著這一預(yù)期。

實(shí)際上，兔年的第一次加息，應(yīng)在預(yù)期之中。因?yàn)榻衲暌辉路?，南方的冰雪以及北方的持續(xù)干旱意味著農(nóng)產(chǎn)品的上漲預(yù)期的確強(qiáng)烈，從而意味著今年一月份CPI仍將居高不下。如果再考慮到2010年1月份的低基數(shù)等因素，不排除今年一月份CPI數(shù)據(jù)將超過5%的可能性，負(fù)利率的趨勢將進(jìn)一步強(qiáng)烈。在此背景下，各路資金在春節(jié)前就預(yù)期春節(jié)后，隨著1月份CPI數(shù)據(jù)等元月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的公布，加息已在所難免。

有分析人士指出，此次加息反而起了兩個(gè)相對積極的信息：一是鞋子落地，利空出盡是利多。畢竟A股市場多年來的運(yùn)行趨勢顯示，越是預(yù)期中的利空，越不是利空。所以，隨著加息信息的明朗化，多頭反而有一種卸下包袱的想法，積極布局春播的信息愈發(fā)強(qiáng)烈起來；二是加息的出現(xiàn)，意味著2月份的政策或?qū)⑻幱谡婵諣顟B(tài)，更有利于多頭的布局，故市場或?qū)酉⒌男畔⒂枰韵鄬酚^的評論，進(jìn)而強(qiáng)化著兔年A股市場的開門紅預(yù)期。

外圍股市烘托做多氛圍

在2011年我國春節(jié)長假的歡慶之中，全球股市連續(xù)上揚(yáng)，迭創(chuàng)新高。

其中，美股表現(xiàn)十分出色，攀升至多年新高。道瓊斯工業(yè)指數(shù)已實(shí)現(xiàn)六連陽，是三個(gè)月以來連續(xù)上漲時(shí)間最長的一次。截至2月7日，道瓊斯工業(yè)股票平均價(jià)格指數(shù)收盤漲69.48點(diǎn)，至2008年7月16日以來的最高收盤水平12，161.63點(diǎn)，漲幅0.57%。納斯達(dá)克綜合指數(shù)漲14.69點(diǎn)，至2007年11月6日以來的最高收盤水平2，783.99點(diǎn)，漲幅0.53%。標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)漲8.18點(diǎn)，至2008年6月25日以來的最高收盤水平1，319.05點(diǎn)，漲幅0.62%，受金融類股提振。在A股市場因春節(jié)放假休市期間，道瓊斯工業(yè)指數(shù)自2月2日起至2月7日連續(xù)上揚(yáng)，4個(gè)交易日累計(jì)上漲121.47點(diǎn)，漲幅為1.01%。

最為給力的市場當(dāng)屬東京股市，2月8日，東京股市創(chuàng)九個(gè)月高點(diǎn)，日經(jīng)指數(shù)收盤漲43.94點(diǎn)，至10，635.98點(diǎn)，漲幅0.4%；該指數(shù)盤中高點(diǎn)在10，648.80點(diǎn)，為2010年5月6日以來的最高水平。統(tǒng)計(jì)顯示，日經(jīng)225指數(shù)自2月2日起至2月8日強(qiáng)勁上揚(yáng)，5個(gè)交易日累計(jì)上漲361點(diǎn)，漲幅為3.51%，成為漲幅最大的股票市場。

而香港股市則略顯遜色，隨著2月2日急升1.81%的曇花一現(xiàn)之后，便在兔年首個(gè)交易日高開低走，出現(xiàn)了回落的態(tài)勢。統(tǒng)計(jì)顯示，在A股市場因春節(jié)放假休市期間，港股僅交易了2月2日、2月7日和2月8日三個(gè)交易日，期間累計(jì)上漲1.35點(diǎn)，漲幅為0.01%。有關(guān)分析師指出，雖然外圍股市普遍走好，但由于下周內(nèi)地將公布經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，市場一般預(yù)料1月CPI將再創(chuàng)5.3%新高，引發(fā)周未加息憂慮，料恒指短期將繼續(xù)在23，300-23，800點(diǎn)上落。

分析人士指出，全球股市連續(xù)上揚(yáng)，為節(jié)后的A股市場烘托做多氛圍。

節(jié)后股市流動(dòng)性將改善

差錢的A股有望在節(jié)后迎來充足的彈藥。春節(jié)長假前最后一周，共有12只新基金正式公告成立，包括7只股票型基金、2只指數(shù)型基金，以及混合型、貨幣型和債券型基金各一只，總募集規(guī)模接近200億元。至此，去年11月以來，新基金成立總規(guī)模接近2000億元，以普遍3個(gè)月建倉期推算，近期次新基金將為股市輸血千億元左右。

值得一提的是，不少基金在新年投資策略報(bào)告中明確表示，春節(jié)后入市將更安全。據(jù)了解，通?；鸾▊}期約為3-6個(gè)月，若以市場平均3個(gè)月的建倉期計(jì)算，2010年11月以來成立的新基金將陸續(xù)進(jìn)入建倉期。有關(guān)分類統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，過去3個(gè)月成立的股票型基金規(guī)模達(dá)624億元，混合型基金規(guī)模約為165億元，兩類股票倉位較重的次新基金規(guī)模合計(jì)達(dá)789億元，如果加上其他類型基金以及1月末成立的新基金，這批處于建倉期的基金規(guī)模將超過千億元。

關(guān)于本次加息，有人稱之為兔年行情的胡蘿卜。潛臺詞是節(jié)后貨幣政策調(diào)控合理化，即價(jià)格型和數(shù)量型工具均衡使用，從而有利于產(chǎn)業(yè)資本合理配置資產(chǎn)，改變?nèi)ツ昴甑滓詠懋a(chǎn)業(yè)資本持續(xù)流出股市的局面。分析人士普遍認(rèn)為，貨幣政策放松概率很小，但調(diào)控手段合理化的概率很大，足以支持一輪反彈。

由于1月上旬信貸發(fā)放較快，導(dǎo)致1月下旬猛烈收縮。對可貸資金的過度緊縮引發(fā)了恐慌預(yù)期，產(chǎn)業(yè)資本開始“囤錢”，導(dǎo)致民間利率連創(chuàng)新高。但春節(jié)之后，隨著加息和信貸有序發(fā)放同步進(jìn)行，產(chǎn)業(yè)資本開囤錢”的形勢將出現(xiàn)緩解，進(jìn)而合理進(jìn)行資產(chǎn)配置，導(dǎo)致資金價(jià)格回落。上周資金價(jià)格飆升，銀行間拆借利率超過去年12月底的緊張水平，僅略次于2007年底的高點(diǎn)；6個(gè)月票據(jù)直貼利率高達(dá)8%，2007年底最高時(shí)為8.7%。此外，房地產(chǎn)新政有望促進(jìn)民間資本從樓市向股市配置，而產(chǎn)業(yè)資金減持意愿近期急劇衰退，也對股市流動(dòng)性較為有利。

歷史慣性兔年有望開門紅

隨著2700點(diǎn)的一度失守，在市場面臨的嚴(yán)峻考驗(yàn)之際，年前卻上演了五連陽完美收官的好戲。雖然有量能不足的遺憾，但考慮到過年的長假，本月將缺少5個(gè)交易日，如此將會(huì)加速完成方向性選擇的過程?；⒛晔毡P收得更有意思，滬指收在半年線和年線中間，這兩根線中間就是2800點(diǎn)關(guān)口。

從現(xiàn)在格局上看，市場這一波能夠到達(dá)60日線附近是最理想的，到60日線后一個(gè)回踩就能確立一個(gè)中級反彈，中級反彈至少會(huì)讓市場見到3000點(diǎn)。周二最后以不到一個(gè)點(diǎn)收在2800點(diǎn)下方，多空實(shí)際上將答案留在了節(jié)后。

歷史經(jīng)驗(yàn)顯示出，長假期間如果不發(fā)生較大事件，那么，長假過后的走勢將延續(xù)著長假前的趨勢。據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，在過去20年中，2月份上漲次數(shù)為15次，下跌次數(shù)僅5次，即二月份行情上漲的概率為75%，下跌概率僅為25%。統(tǒng)計(jì)結(jié)果還顯示，與其他月份比較而言，2月份是相對比較好的投資時(shí)間。這既可能與歷年二月份均是資金相對寬松的因素有關(guān)，也可能與機(jī)構(gòu)資金的春播慣性有著一定關(guān)聯(lián)。反觀今年二月份，資金的預(yù)期似乎有所改善，因?yàn)檠胄性诮瞻l(fā)布的《2010年第四季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》中首次對外確認(rèn)，2011年廣義貨幣供應(yīng)量M2初步預(yù)期增長16% 右，這對應(yīng)的新增信貸規(guī)模約為7萬億—7.5萬億元之間，這將超出市場原先預(yù)期，從而將推動(dòng)著機(jī)構(gòu)資金的春播激情，進(jìn)而推動(dòng)著A股市場出現(xiàn)兔年第一個(gè)交易日高開的走勢。

更何況，A股市場還存在著兩個(gè)明顯的慣性，一是長假趨勢的慣性。歷史經(jīng)驗(yàn)顯示出，長假期間如果不發(fā)生較大事件，那么，長假過后的走勢將延續(xù)著長假前的趨勢。就如同去年國慶節(jié)后A股市場延續(xù)著國慶節(jié)前的震蕩企穩(wěn)回升的趨勢而出現(xiàn)加速上漲的走勢一樣。而春節(jié)期間，A股市場所面臨的市場氛圍依然平靜，甚至還出現(xiàn)了一些相對積極的信息，比如說美股再創(chuàng)兩年多的新高等，這無疑有利于A股市場在兔年第一個(gè)交易日。即使有加息因素的影響，但這種預(yù)期中的利空消化，更有利于市場的做多。

不確定性因素不可忽視

盡管，虎年A股五連陽的翹尾，長假期間歐美股市的大漲，強(qiáng)化了市場對兔年行情開門紅的預(yù)期，但也有分析人士指出，雖然對上半年行情比較看好，但是，年前股指經(jīng)過連續(xù)5日的反彈，已經(jīng)臨近2800點(diǎn)的關(guān)口，現(xiàn)在還不具備大盤連續(xù)上攻的基礎(chǔ)和條件，大盤對于去年10月留下的2650點(diǎn)的缺口只回補(bǔ)了部分，還沒有完全封閉，缺口的支撐是這次反彈的技術(shù)面因素。但僅靠技術(shù)面因素支撐的走勢是不穩(wěn)固的，必將反復(fù)。上證指數(shù)2800點(diǎn)附近的阻力來自幾方面：年線在2803點(diǎn)，半年線2805點(diǎn)，60日均線在2841點(diǎn)，技術(shù)位壓力皆集中在2800附近。經(jīng)過數(shù)日的反彈，短線技術(shù)指標(biāo)逐漸步入超買狀態(tài)。

此外，也有分析認(rèn)為，節(jié)后面臨較多不確定性因素：1、經(jīng)濟(jì)與政策的不確定性將抑制市場做多的積極性。節(jié)后將公布1月份的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，在市場比較弱的背景下，市場可能都會(huì)出現(xiàn)負(fù)面的理解：如果數(shù)據(jù)高，可以理解為后續(xù)緊縮力度會(huì)加?。蝗绻麛?shù)據(jù)低，可以理解為后滯脹”在臨近。2、國際因素。春節(jié)長假期間國際不確定性因素較多，有關(guān)地區(qū)頻頻發(fā)生沖突和動(dòng)蕩，將導(dǎo)致國際資金風(fēng)險(xiǎn)偏好下降，可能引發(fā)資金從新興市場回流，資金從發(fā)達(dá)國家股市撤離進(jìn)入黃金和債券市場。美國去年四季度經(jīng)濟(jì)超預(yù)期也將強(qiáng)化對國際資金的吸引力。因此，國際因素的不確定性將使市場保持謹(jǐn)慎。