自2月9日起，央行上調(diào)存貸款利率0.25個百分點，年初表現(xiàn)低迷的A股市場再度遭遇調(diào)控政策的沖擊。雖然長假期間海外股市大漲、大宗商品價格上揚、埃及局勢緩和，但調(diào)控之拳讓A股兔年“開門紅”的愿望陡生變數(shù)。

兔年再跨加息門檻

昨日央行發(fā)布消息，自2月9日起上調(diào)金融機構人民幣存貸款基準利率。兔年伊始出臺加息政策，讓A股市場措手不及，也令長假期間利好預期較多的市場感受到了陣陣冷風。

盡管年初A股市場的表現(xiàn)不佳，不過虎年歲末的五連陽還是讓投資者看到了大盤反彈的希望。在春節(jié)長假期間更是傳來多項利好，首先是埃及國內(nèi)局勢有所緩和，減輕了投資者對于中東石油運輸或生產(chǎn)的擔憂。其次，美國宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)超預期，主要股指不斷創(chuàng)出新高。此外，投資者對于全球經(jīng)濟預期好轉(zhuǎn)，國際金屬市場普遍上漲。

正是在以上眾多的因素推動下，市場人士普遍預測兔年首日將迎來“開門紅”，不過隨著調(diào)控政策出臺，市場的走向或?qū)⒊霈F(xiàn)新的變化。一個突出的現(xiàn)象是，在2月8日晚上央行加息政策一經(jīng)傳出，倫銅期貨瞬間大幅跳水，一度跌破萬元關口。此外，與A股市場關聯(lián)性較強的恒生指數(shù)走勢也耐人尋味，2月7日、8日盡管歐美股市持續(xù)上漲，但恒生指數(shù)卻連續(xù)下跌，形成了強烈的反差。

A股市場歷來對政策敏感度較高，市場表現(xiàn)與政策周期變化的相關性高于經(jīng)濟周期，貨幣緊縮政策推出正是本輪調(diào)整的開始。從目前來看，由于通貨膨脹的壓力有增無減，加息和上調(diào)存款準備金率等緊縮政策依舊是懸在A股市場頭上的利劍。與此同時，隨著信貸收緊，上市公司的融資壓力會越發(fā)凸顯，IPO、再融資的資金需求不斷加大，“大小非”解禁之后的套現(xiàn)壓力也會逐步顯現(xiàn)。

一月A股價跌量縮

截至2月1日，滬綜指收于2798.96點，今年以來跌幅為0.32%，盡管與去年歲末股指一瀉千里相比，大盤已經(jīng)出現(xiàn)止跌回升的跡象，不過依然處于全球市場的洼地。權重股的支撐是大盤逐步止跌的主要動力，申萬風格指數(shù)顯示，低價股指數(shù)、地市凈率指數(shù)年初以來逆市上漲，而高價股指數(shù)、高市凈率指數(shù)的跌幅則高達9.54%和8.96%。在市值較大的股票中，中國石油、工商銀行等股票不跌反漲，中國石化的漲幅更是達到了11.91%。

小盤股則成為了股市年初的“重災區(qū)”中小板綜指、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)分別下跌9.26%和9.23%。如今大盤股止跌與小盤股補跌的局面迎合了價值回歸的需要，催生了A股市場風格的轉(zhuǎn)換。在估值的壓力下，高價發(fā)行的新股遭遇到了疾風暴雨般的沖擊，在1月以來上市的38只新股中，19只首日即跌破發(fā)行價。

值得注意的是，由于貨幣緊縮預期的壓力不減，A股市場的成交情況持續(xù)萎縮。2010年11月滬深兩市成交金額合計為82570.13億元，12月下降至49581.77億元，而2011年1月則進一步降至34476.68億元。

歐美股市齊頭并進

回顧2010年，除了受債務危機困擾的希臘和西班牙之外，A股市場成為了全球跌幅最大的股票市場。在經(jīng)歷了低迷的一年之后，A股市場在2011年伊始再度輸在了起跑線，遠遠落后于海外主要股指。

美國三大股指中，今年以來道瓊斯指數(shù)上漲了5.05%，納斯達克和標準普爾指數(shù)也分別上漲了4.94%、4.88%。歐洲市場呈現(xiàn)出一片喜氣洋洋的景象，倫敦金融時報指數(shù)、德國法蘭克福指數(shù)和法國巴黎CAC40指數(shù)等均不同程度上漲，而2010年陷入歐債危機的希臘和西班牙市場強勢反彈，兩國主要股指分別上漲17.52%和10.10%，居全球股指漲幅前兩位。

即使在亞洲，股市上漲也是普遍現(xiàn)象，今年以來東京日經(jīng)指數(shù)上漲了3.98%，恒生指數(shù)漲幅為1.96%，韓國綜合指數(shù)上漲了0.91%。

總體來看，在大宗商品價格上漲的帶動下，全球的主要股指集體上揚，不過受到政治和沖突的影響，新興市場的表現(xiàn)則不太理想。印度孟買股指今年以來大跌12.78%，菲律賓馬尼拉綜指、印尼雅加達綜指和圣保羅IBOVESPA指數(shù)的跌幅也均超過5%。

市場人士表示，貨幣緊縮政策對A股市場形成長期的壓制，不過由于市場整體估值水平偏低，大盤調(diào)整空間有限，震蕩整理行情會成為未來一段時間的主旋律。