王炬亮 圖 張澤紅 制圖

矛頭再指通脹 央行長假最 后一天再次非對稱加息

- 存款利率上調(diào)幅度大于貸款，活期存款利率27個月來首次上調(diào) - 專家 預測1月CPI或再創(chuàng)新高 上半年可能再加息一至兩次

早報記者 羅晟

2011年1月的物價指數(shù)(CPI)可能創(chuàng)下歷史新高，中國人民銀行(央行)于春節(jié)長假最后一個休息日宣布加息。

央行昨日晚間宣布，自2011年2月9日起上調(diào)金融機構(gòu)人民幣存貸款基準利率。金融機構(gòu)一年期存貸款基準利率分別上調(diào)25個基點。在其他各檔次存貸款基準利率中，中長期存款利率多加，中長期貸款利率少加，活期存款利率于2008年11月份以來首次調(diào)整，上調(diào)4個基點。

中國國際經(jīng)濟交流中心宏觀經(jīng)濟研究處處長王軍表示，此次非對稱加息符合預期，是防通脹、擠泡沫和保增長的需要。

一些市場人士則估計，春節(jié)前夕食品價格快速上漲，預計1月CPI增幅將達到5.5%，這可能是加息的主要原因。

防止資產(chǎn)價格泡沫

此次加息是2011年第一次加息，同時也是金融危機以來的第三次加息。此前央行在去年10月25日和12月26日分別加息25個基點，且其他各存貸款基準利率中，存款上調(diào)幅度高于貸款幅度。

本次加息在普遍預計之中。由于國內(nèi)通脹形勢并未有明顯好轉(zhuǎn)，且有由需求推動向成本推動轉(zhuǎn)變的趨勢，央行需通過價格手段來控制通脹。

分析人士稱，今年1月的宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)即將公布，決策層在這個時間應(yīng)該已經(jīng)掌握相關(guān)數(shù)據(jù)，預計今年1月的國內(nèi)CPI將接近去年11月的高點，甚至創(chuàng)下新高。

澳新銀行大中華區(qū)經(jīng)濟研究總監(jiān)劉利剛稱，從近期的一些指標來看，由于蔬菜價格在春節(jié)期間漲勢明顯，中國1月份和2月份的通脹數(shù)據(jù)仍將處于5%左右的較高區(qū)間，明顯高于市場預期，這也多少對央行的利率決議產(chǎn)生了一定的影響。

值得關(guān)注的是，春節(jié)長假期間，國際大宗商品市場，特別是糧食市場，出現(xiàn)了一輪價格上漲，防止輸入性通脹的影響也被認為是加息的一個重要原因。

王軍說，“加息也是出于抑制輸入性通脹的需要。國外大宗商品市場價格變動，對國內(nèi)期貨市場有引導作用。連續(xù)加息，可提高期貨市場參與者的資金使用成本，減少投機炒作農(nóng)產(chǎn)品的因素。

瑞穗證券大中華區(qū)首席經(jīng)濟學家沈建光稱，貨幣政策的收緊，即是通過加息解決實際負利率問題，主要任務(wù)包括防通脹和防止資產(chǎn)價格泡沫。

王軍分析稱，此次非對稱加息也受1月信貸投放和房地產(chǎn)調(diào)控等因素的影響。

從信貸投放來看，今年1月國內(nèi)信貸超預期，央行面臨繼續(xù)加快回收流動性的需要。分析人士稱，未來存款準備金率仍有可能提高，控制貸款的規(guī)模數(shù)據(jù)仍可能出臺。

據(jù)報道，截至1月28日，國內(nèi)銀行新增信貸量不足1.1萬億元人民幣，估計1月新增貸款會在1.2萬億元上下。

王軍稱，此次加息也是配合新一輪房地產(chǎn)調(diào)控所采取的金融措施。1月底公布的房地產(chǎn)市場新“國五條”，提出抑制需求來調(diào)控房價的措施。而在金融領(lǐng)域更嚴厲的措施就是加息，即通過提高銀行貸款的資金成本，對抑制房價上漲有直接作用。

此次加息仍偏重存款利率

值得關(guān)注的是，本次加息再次呈現(xiàn)不對稱加息的特點，而活期存款利率出現(xiàn)27個月以來的首次上調(diào)，也引發(fā)市場關(guān)注。

沈建光認為，此次非對稱加息，特別是活期存款利率的首次調(diào)整，其目標是劍指當前的負利率。此次加息后一年期存款利率3%，而1月物價上漲水平已達5%～5.5%之間。若以市場傳聞的5.3%計算，實際負利率仍有2.3%，

國內(nèi)大型投資機構(gòu)重陽投資也表示，此次加息仍然偏重存款利率，存款利率上調(diào)幅度大于之前的兩次加息。活期存款利率在本輪加息周期中首次上調(diào)4個基點；除一年期以外的其他各期限的定期存款利率上調(diào)幅度在30至45個基點之間，均高于基準利率的上調(diào)幅度，表明了央行抑制存款活期化的決心。貸款利率方面，半年到三年期貸款利率上調(diào)25個基點，三-五年和五年以上分別上調(diào)23基點和20個基點。

“我們認為，目前偏重存款的加息方式有利于控制存款活期化，但在抑制經(jīng)濟過熱方面作用仍然較弱，后續(xù)的加息可能將側(cè)重于貸款?！敝仃柾顿Y如此評價道。

上半年或再加息一至兩次

受訪經(jīng)濟學家認為，國外油價和糧價都處于高位，國內(nèi)目前春糧受旱災影響，年內(nèi)持續(xù)通脹壓力仍較大，央行在上半年仍有可能加息一至兩次。

廣發(fā)基金宏觀策略分析師孫建波說，“1月物價已重返高位，2月受春節(jié)因素以及下周全國范圍降溫影響，使得食品價格上漲的壓力較大。預計上半年仍將再加息一次，若夏糧有望豐收，將減輕下半年通脹的壓力。

沈建光對加息的預期更強烈，他說：“自2010年10月加息開始，我們判斷央行到2011年底至少要加息六次。去年已加息兩次，預計今年上半年還會再加息兩次，各25個基點。

知名經(jīng)濟學家許小年更是在其微博中直言：“0.25個百分點不足以抑制通脹，預計后續(xù)會有多次加息。早該如此，已經(jīng)晚了。

對于加息空間，劉利剛表示，一年期存款利率將逐步回到3.5%以上的歷史平均水平，在這一過程中，實際負利率問題也將被逐步解決，其認為存款準備金率仍有一定的上調(diào)空間，但央行年初提出的差別存款準備金率何時開始正式實施，仍是一個較為不確定的因素。

但國泰君安首席經(jīng)濟學家李迅雷對加息持謹慎態(tài)度，他表示：“經(jīng)濟疲態(tài)已顯現(xiàn)，加息不是無底洞，疊加效應(yīng)要防范。在去年12月地產(chǎn)投資增速創(chuàng)兩年新低、個人房貸創(chuàng)新低后，今年又落三顆炸彈：國八條、房產(chǎn)稅、加息持故今年房產(chǎn)投資增速將不足去年一半；同時增幅不足去年一半的還有出口額、汽車銷售等。故下游不振，上游乏力，而緊縮疊加效應(yīng)還未顯現(xiàn)，加息空間有限。”