編者按：

在央行宣布加息25個基點的背景下，大盤在兔年的第一個交易日終以跌0.89%收場。而加息的潛臺詞無異于抗通脹，按照以往的邏輯，與通脹關聯(lián)性最高的板塊應屬資源，其次是不動產(chǎn)，另外還有農(nóng)產(chǎn)品、商業(yè)消費等；而相對利空的板塊當屬金屬加工、食品加工等原材料供應的下游產(chǎn)業(yè)。

但昨日的情況似乎有所不同，因為如果按照以上邏輯操作，或有一半以上的投資者將被套牢。昨日的有色與煤炭領跌，商業(yè)百貨表現(xiàn)并不優(yōu)異，僅僅是農(nóng)業(yè)板塊在強麥的長陽下一枝獨秀。

張云

兔年第一個交易日在加息中收跌，早盤在“開門紅”的節(jié)日心理影響下，大盤低開高走曾一度收復2800點，但午盤開市不久即迎來殺跌，最終以2774.07點報收，跌0.89%，K線呈上影線較長的小紡錘陰線。

一位私募這樣看節(jié)后首日行情：“總體來說，首個交易日市場還較為理智。加息還在中間階段，整個宏觀調(diào)控的效果需要3~6個月顯現(xiàn)，上半年通脹數(shù)據(jù)還會比較高，因此未來仍然有加息的預期。

信達證券策略研究員陳嘉禾曾經(jīng)對加息與股市的相關性進行過研究，他表示：“中國加息周期較短，所以加息對國內(nèi)股市的影響并沒有過多可參考的數(shù)據(jù)，就目前來說，不存在絕對關系。

抗通脹與干旱齊飛

每逢長假，國內(nèi)外局勢的發(fā)展都將引起節(jié)后市場發(fā)生微妙的變化。2009年、2010年國慶長假中金價、美元的走勢都曾引爆節(jié)后行情。

而本次春節(jié)期間，除去加息，北方多個省市罕見旱情可謂是“重要形勢”。2月9日，國務院總理溫家寶主持召開國務院常務會議，分析當前糧食生產(chǎn)形勢，研究部署進一步促進糧食生產(chǎn)的政策措施，共出臺十項措施。

根據(jù)萬隆證券網(wǎng)統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2月9日，與旱災相關的水利與農(nóng)藥化肥板塊全天資金凈流入均為1.58億元，居所有板塊之首。同時期貨市場上，強麥1009合約漲幅達到7.02%。

即使沒有旱災，作為抗通脹武器之一的農(nóng)產(chǎn)品，原本就處于漲價的一線，如今隨著旱情的擴大，農(nóng)產(chǎn)品價格上漲預期日漸濃烈。

“農(nóng)業(yè)股在北方大旱前提下，我個人覺得短期有一定的交易性機會在里面，但必須意識到農(nóng)業(yè)股的炒作有政策風險。畢竟是涉及國計民生的產(chǎn)業(yè)，國家不可能讓價格任意上漲，尤其是在通脹的情況下?！标惣魏陶f，“前一陣子炒棉花，沒多久國家就出臺限價政策。昨日小麥的陽線強度太高，一天之內(nèi)從2800元/噸拉到3000元/噸，后期如果走勢持續(xù)，很可能也會伴隨限價。

新興市場熱度開始下降

相比起農(nóng)業(yè)股，有色與煤炭則備受冷落，這說明市場資金對加息所緊跟的另一層概念——人民幣升值概念暫時沒有行動。

去年，央行動用的貨幣政策中，最常見的就是調(diào)整存款準備金率。據(jù)統(tǒng)計，2010年央行六調(diào)準備金率，兩調(diào)利率。今年則是準備金率、利率各調(diào)整一次。利率與匯率的關聯(lián)性無疑是央行慎用加息的原因之一。本次加息后，我國存款基準利率已經(jīng)達到3%，接近2007年水平，相對于美日等零利率國家來說，更具備吸引力。

國際資金進入國內(nèi)后，首要的就是配置人民幣資產(chǎn)，這其中資源類股票可謂條件得天獨厚。即便沒有國際資金的“熱捧”，面對通脹，大宗商品漲價也是意料之中的事情。加上長假期間，美股創(chuàng)兩年半新高，埃及動亂導致布倫特原油期貨攻上100美元/桶，所有跡象都指向資源漲價。

然而，市場行為卻與上述分析相反。2月9日資金凈流出排名第一的便是在節(jié)前異動的有色板塊，金額達到9.88億元，接近當天凈流入板塊全部資金的兩倍，同時煤炭石油板塊凈流出7.45億元，其余涉及通脹的板塊如商業(yè)零售也沒有更亮眼的表現(xiàn)。

是什么原因讓一只只長假前出現(xiàn)在漲幅前列的股票，節(jié)后都排在跌幅榜首？

“首先，人民幣升值是中長期的結果，不適合用來解釋短期市場波動?！标惣魏滔蛴浾弑硎荆捌浯?，國際資金的進出并不容易，而普通的利率套利模式在加息25個基點的情況下利潤微薄，因此并不能說明加息就會吸引大量資金涌入。

上述私募人士說：“國際資金的流向在最近有很大的變動，國際大行提倡配置發(fā)達市場，事實上去年年底，就有資金開始往發(fā)達國家轉(zhuǎn)移的趨勢。經(jīng)濟上來看，美國相對樂觀，歐洲問題并未惡化。相反，新興市場都出現(xiàn)高通脹——埃及、突尼斯的局勢動亂就與其國內(nèi)經(jīng)濟問題相關，為了避免這種政治風險，國際資金轉(zhuǎn)移勢在必然。

他繼續(xù)表示：“拿去年10月份對大宗商品的炒作來說，資金炒的是中國需求，加息恰好冷卻了國內(nèi)投資熱情，需求沒有了，還怎么炒？光憑這一點‘熱錢’也不會輕舉妄動?！?