春節(jié)長(zhǎng)假的最后一天，央行宣布從2月9日起上調(diào)金融機(jī)構(gòu)存貸款基準(zhǔn)利率，一年期存貸款基準(zhǔn)利率分別上調(diào)25個(gè)基點(diǎn)，一年期存款利率由此達(dá)到3%的水平。值得注意的是，此次央行的加息，雖然在存貸款基準(zhǔn)利率上保持了相同的標(biāo)準(zhǔn)，但在其他各檔次的存貸款利率中，中長(zhǎng)期存款利率的上調(diào)幅度大于中長(zhǎng)期貸款利率。這是一種不對(duì)稱加息，而其中所蘊(yùn)含的政策底蘊(yùn)是十分豐富的，從中可以看出中國(guó)目前所執(zhí)行的穩(wěn)健貨幣政策所希望達(dá)到的效果。

央行此次加息，是中國(guó)貨幣政策從去年10月開(kāi)始由原先的適度從寬調(diào)整為穩(wěn)健后的第三次加息，在這么短的時(shí)間里頻繁加息，可見(jiàn)目前通貨膨脹的壓力不可小看，而通脹對(duì)民生的最大威脅便是物價(jià)上漲，反映在銀行儲(chǔ)蓄上便是高企的負(fù)利率。去年10月和12月進(jìn)行的兩次加息，在時(shí)間節(jié)點(diǎn)上都是在國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布上月CPI指標(biāo)的前后，央行希望以此來(lái)緩解由CPI上升所帶來(lái)的負(fù)利率壓力的意圖是十分明顯的。今年1月的CPI指標(biāo)馬上就要公布，央行在此時(shí)刻加息，已經(jīng)暗示CPI很可能又將走高，導(dǎo)致負(fù)利率進(jìn)一步惡化。由此可見(jiàn)，以加息手段來(lái)減緩民眾對(duì)負(fù)利率的憂慮，已經(jīng)成為中國(guó)貨幣政策的一個(gè)執(zhí)行目標(biāo)。

但是，加息對(duì)于遏制通脹，其實(shí)又是一把“雙刃劍”，這是因?yàn)榧酉⒁馕吨Y金成本的上升，企業(yè)通常會(huì)以漲價(jià)來(lái)應(yīng)對(duì)，從而推高物價(jià)，導(dǎo)致CPI再度走高，這也正是央行在貨幣政策工具選擇上一直傾向于提高準(zhǔn)備金率而謹(jǐn)慎加息的一個(gè)重要原因。央行此次對(duì)中長(zhǎng)期貸款利率采取了比較溫和的措施，其政策意圖是希望企業(yè)不會(huì)因加息而過(guò)多地增加資金成本。中國(guó)目前出現(xiàn)的通脹，是由于在前兩年為了抗擊全球金融危機(jī)對(duì)中國(guó)的襲擾而過(guò)多地提供了信貸支持，銀行信貸超出了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的實(shí)際需求，導(dǎo)致過(guò)多的流動(dòng)性出沒(méi)于各類投資市場(chǎng)，出現(xiàn)了一些物資的輪炒現(xiàn)象，干擾了經(jīng)濟(jì)的正常運(yùn)行。因此，在目前收縮市場(chǎng)流動(dòng)性是有必要的。但是，收縮流動(dòng)性，不等于切斷所有的信貸支持，為了維持正常的經(jīng)濟(jì)運(yùn)轉(zhuǎn)，必要的信貸支持仍然是必需的，不能因?yàn)樾刨J收縮而誤傷正常的資金需求，導(dǎo)致對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行產(chǎn)生反作用力，這在金融危機(jī)發(fā)生之前的一段時(shí)間內(nèi)是有教訓(xùn)可吸取的。此次央行溫和上調(diào)貸款利率，正是體現(xiàn)了這種政策意圖。

加息，對(duì)于目前正在大力推進(jìn)中的房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)控，無(wú)疑是一個(gè)重要?jiǎng)幼?，它可以加大樓市炒作者的資金成本。但是，在我國(guó)一線城市普遍推行商品房限購(gòu)政策以后，實(shí)際上出沒(méi)于房地產(chǎn)市場(chǎng)的投資投機(jī)勢(shì)力已經(jīng)受到了有效的遏制，目前的購(gòu)房者通常都是自住型或改善型的剛性需求，貨幣政策對(duì)此沒(méi)有必要打壓，而且應(yīng)該繼續(xù)給予必要的政策支持。對(duì)于剛性購(gòu)房者來(lái)說(shuō)，貸款利率上調(diào)以后，其房貸也相應(yīng)地會(huì)提高，顯然，一部分民眾在得到負(fù)利率減輕的實(shí)惠的同時(shí)，另一部分民眾卻不得不為此承擔(dān)購(gòu)房支出上升的壓力。一般地說(shuō)，房貸的期限都是比較長(zhǎng)的，這次央行所采取的不對(duì)稱加息，對(duì)中長(zhǎng)期貸款的利率溫和上升，貸款期限越長(zhǎng)，利率上調(diào)幅度越小，這在很大程度上正是照顧到了這部分剛性購(gòu)房者的利益。貨幣政策的這種取向表明，國(guó)家雖然對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)推出了越來(lái)越緊的調(diào)控政策，但對(duì)于自住型購(gòu)房需求仍然是鼓勵(lì)的。

不對(duì)稱加息在央行以往的利率調(diào)整中也有過(guò)實(shí)踐，但通常是存款利率的上升幅度小于貸款利率，這反映出支持企業(yè)發(fā)展而忽視民眾利益的政策取向，實(shí)際上是以犧牲民眾儲(chǔ)蓄利益的代價(jià)來(lái)謀取經(jīng)濟(jì)上升，與經(jīng)濟(jì)發(fā)展為提高民生福祉水平的根本目的是不相一致的。而這次推出的不對(duì)稱加息在政策執(zhí)行方向上作出了重大調(diào)整，這與當(dāng)前政府大力推進(jìn)提高民眾收入的方向是一致的。雖然此次利率上調(diào)后，負(fù)利率狀態(tài)依然存在，而且隨著1月CPI的反彈，這種負(fù)利率狀態(tài)還可能有所擴(kuò)大，但透過(guò)此次的不對(duì)稱加息，我們已經(jīng)看到貨幣政策管理當(dāng)局正在積極運(yùn)用利率調(diào)控的平衡藝術(shù)，這無(wú)疑是值得肯定的一個(gè)方向。