高鐵每年投資7000億。全國城市軌道交通年均達(dá)2700億。兩者相加，每年需要1萬億，財(cái)政存在巨大的破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。2月14日，知名財(cái)經(jīng)論者葉檀在其博客發(fā)表文章指出，沒有監(jiān)酒官的酒宴狂歡結(jié)局只有瘋狂，沒有市場(chǎng)與監(jiān)管的邊界，基建會(huì)成為政績(jī)與支出的盛會(huì)。對(duì)于高鐵建設(shè)狂潮必須亡羊補(bǔ)牢，設(shè)定財(cái)政與市場(chǎng)的資金邊界，否則，銀行將以壞帳掠奪投資者、政府將以通脹消滅財(cái)務(wù)黑洞。

盛宴瘋狂時(shí)得撤下酒杯，這句話適用于所有的經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域。舉起的酒杯不會(huì)自動(dòng)撤下，監(jiān)管才能讓醉酒者恢復(fù)清醒。

備受關(guān)注的中國高鐵建設(shè)正在受到市場(chǎng)全方位的質(zhì)疑。

我國高鐵建設(shè)雖然是勢(shì)所必然，但規(guī)劃過于激進(jìn)，突破了市場(chǎng)與資金的承受能力，有行政性拔苗助長(zhǎng)之嫌，新官上任的政績(jī)工程與應(yīng)對(duì)危機(jī)擴(kuò)張政府投資難辭其咎。

2003年時(shí)任鐵道部長(zhǎng)上任之后力推鐵路跨越式發(fā)展，2004年1月7日，國務(wù)院常務(wù)會(huì)議原則通過《中長(zhǎng)期鐵路網(wǎng)規(guī)劃》，規(guī)劃到2020年全國鐵路營業(yè)里程達(dá)到10萬公里。金融危機(jī)為我國的高鐵建設(shè)添了一把火，在4萬億經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃下，《中長(zhǎng)期鐵路網(wǎng)規(guī)劃》順勢(shì)調(diào)整，規(guī)劃的目標(biāo)里程數(shù)被大幅上調(diào)，如快速客運(yùn)網(wǎng)絡(luò)總規(guī)模調(diào)整為5萬公里以上，較原規(guī)劃增加2萬公里投資額度加大，部分項(xiàng)目提前實(shí)施，有42條高鐵建設(shè)工程預(yù)期要在2012年前完成。

高鐵建設(shè)的核心弊端在于，公益與市場(chǎng)不分，行政色彩濃厚，缺乏財(cái)務(wù)邊界。

從國防以及縮小中西部貧富差距等角度考慮的公益性鐵路建設(shè)，主要由政府出資，由政府的財(cái)政、籌資、還款能力決定建設(shè)規(guī)模，納入政府的審計(jì)體系；而市場(chǎng)化的高鐵建設(shè)從融資到監(jiān)管應(yīng)該走市場(chǎng)之路，由社會(huì)資金參與高鐵建設(shè)、持有高鐵股份、進(jìn)行市場(chǎng)監(jiān)管。目前各地政府已經(jīng)成為高鐵合資公司的一員，成為高鐵建設(shè)狂熱的吹鼓手。高鐵債券則有政府信用背書，不必?fù)?dān)心收益率上升，也就是說，市場(chǎng)定價(jià)對(duì)高鐵債券不起作用，只要大規(guī)模印錢，想怎么建就怎么建。

風(fēng)險(xiǎn)不遠(yuǎn)，2014年償債高峰期到來。高鐵建設(shè)負(fù)債率高速增長(zhǎng)，未來足以讓鐵道部徹底破產(chǎn)。

不要指望中央財(cái)政大規(guī)模增加投入，按照《中長(zhǎng)期鐵路網(wǎng)規(guī)劃》，在“十二五”期間，我國鐵路建設(shè)將維持大規(guī)模投入，投資額將保持在每年7000億元左右，共計(jì)約3.5萬億元，相比“十一五”期間的2.2萬億元投資，增加了1萬多億元。這相當(dāng)于2010年8萬億全國財(cái)政收入的43%，已經(jīng)到了財(cái)政能夠承擔(dān)的極限。中央政府的支出加上地方投融資平臺(tái)10萬億元債務(wù)，隱性債務(wù)不容小視。

鐵道部的定心丸無法讓人安心。1月15日，中國鐵道部總經(jīng)濟(jì)師余邦利在鐵道部春運(yùn)新聞發(fā)布會(huì)上稱，中國大規(guī)模的高鐵建設(shè)資金完全有保障，不會(huì)導(dǎo)致債務(wù)危機(jī)。

鐵道部的債務(wù)真的那么安全性嗎？未必。鐵道部負(fù)債呈幾何級(jí)數(shù)上升。按照余先生自己的數(shù)據(jù)，“2009年鐵路資產(chǎn)負(fù)債率52%，遠(yuǎn)低于許多國外鐵路公司的水平”，“2010年底鐵路企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率預(yù)計(jì)在56%左右”。據(jù)鐵道部相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2006年底，鐵道部的負(fù)債總額為6400.77億，2007年底，負(fù)債額略有上升，達(dá)6587.06億。2008年，負(fù)債迅速增加至8683.95億，2009年末已達(dá)13033.86億元，兩年間增幅達(dá)97.9%。這還不是結(jié)束，2010年7月底民生銀行發(fā)布《2010年中國交通運(yùn)輸業(yè)發(fā)展報(bào)告》，指出快速增長(zhǎng)的債務(wù)融資規(guī)模，使得鐵道部的資產(chǎn)負(fù)債率逐年上升，預(yù)計(jì)2012年有可能超過70%。

并且，余先生的數(shù)據(jù)語焉不詳恐怕難以盡信。所謂鐵路是指高鐵運(yùn)營企業(yè)還是所有鐵路企業(yè)？資產(chǎn)負(fù)債是否計(jì)入了鐵道部的所有借貸？余先生所指的資本金是鐵路企業(yè)自己的運(yùn)營資金還是銀行代付？余先生的支付能力是指鐵路營收能力，還是因?yàn)楦哞F可以高價(jià)變賣資產(chǎn)后的償付能力？

2010年國家審計(jì)署國外貸援款項(xiàng)目審計(jì)服務(wù)中心出具的關(guān)于鐵道部2009會(huì)計(jì)年度的審計(jì)報(bào)告(下稱《審計(jì)報(bào)告()，鐵道部約1.3萬億人民幣負(fù)債的具體構(gòu)成中，長(zhǎng)期負(fù)債(銀行貸款和債券融資)約8548億元，流動(dòng)負(fù)債為4486億元(包括短期負(fù)債約882億元，應(yīng)付款約3604億元)。根據(jù)《審計(jì)報(bào)告(下從2007年到2009年，鐵道部每年還本付息的資金分別約為386億元、418億元和733億元，同期稅后鐵路建設(shè)基金分別是533.5億元、550億元和549億元，不敷支出。

另據(jù)12月2日時(shí)任鐵道部長(zhǎng)公布的數(shù)據(jù)，2010年1—11月份，鐵道部共完成基本建設(shè)投資6067億元，同比增長(zhǎng)35%，創(chuàng)歷史同期最高水平，同期運(yùn)輸總收入完成4120億元，同比增長(zhǎng)19.6%——還是入不敷出。

沒有一家企業(yè)能夠經(jīng)受得住債務(wù)跳漲，更不用說鐵道部還是一家人員冗雜、效率不高的帶有企業(yè)色彩的政府部門。看看上市公司中鐵建吧，沙特項(xiàng)目虧損41億元人民幣，其母公司中國鐵建總公司出資20.77億元接下包袱，慷慨承擔(dān)之后的運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)，虧損的中鐵建還戴上了大紅花獲得表彰，視幾十億的虧損如糞土，指望這樣的公司以真正的市場(chǎng)原則行事難上加難。

當(dāng)償債高峰期到來時(shí)，鐵道部的辦法就是三板斧，借新還舊、資本運(yùn)作尋求溢價(jià)、不斷變賣資產(chǎn)。鐵道部將成為資本市場(chǎng)的忽悠高手。媒體披露，管理鐵道部高鐵投資債務(wù)與股權(quán)的高鐵資產(chǎn)管理公司正在醞釀中，鐵路沿線的資產(chǎn)運(yùn)作提上議事日程。

在新興的工業(yè)大國，基礎(chǔ)建設(shè)十分必要，但沒有監(jiān)管的狂熱基建驚人地耗散社會(huì)整體財(cái)富，GDP中必須公開被推倒的房產(chǎn)、閑置路線的成本，讓納稅人清楚消耗的財(cái)富。中國在大力發(fā)展汽車業(yè)后才發(fā)展軌道交通，在建成了高速公路網(wǎng)后再建高速鐵路網(wǎng)，造成了上萬億存量財(cái)富的損失。

高鐵每年投資7000億，根據(jù)較新的統(tǒng)計(jì)，預(yù)計(jì)全國城市軌道交通年均達(dá)2700億元，高鐵地鐵兩者相加，每年需要1萬億，財(cái)政存在巨大的破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于高鐵建設(shè)狂潮必須亡羊補(bǔ)牢，設(shè)定財(cái)政與市場(chǎng)的資金邊界，否則，銀行將以壞帳掠奪投資者、政府將以通脹消滅財(cái)務(wù)黑洞。

沒有監(jiān)酒官的酒宴狂歡結(jié)局只有瘋狂，沒有市場(chǎng)與監(jiān)管的邊界，基建會(huì)成為政績(jī)與支出的盛會(huì)。