好買基金:下周指數受上調準備金的負面影響有限
好買基金
事件:
中國人民銀行決定,從2011年2月24日起,上調存款類金融機構人民幣存款準備金率0.5個百分點。這是央行自2010年10月以來第5次上調存款準備金率,至此大型金融機構準備金率已經上升至19.5%,中小型金融機構上升至16.0%,預計將凍結3500億左右的資金。
點評:
在2月9日提高存貸款利率不到10天內,央行再度提高了存款準備金率,我們認為其目的主要在于控制貨幣流通量,具體表現(xiàn)為以下4點;
1、1月信貸投放仍超萬億,M2增速盡管較前期有所回落,但仍高于16%的央行控制目標;
2、春節(jié)效應過后,大量現(xiàn)金回流至銀行體系,造成銀行系統(tǒng)流動性充裕,貨幣市場利率短期內出現(xiàn)大幅回落;
3、近期貨幣市場到期資金量較大,而央票持續(xù)地量發(fā)行,無法做到有效對沖;
4、國內存款利率再度提高,同時人民幣升值過程仍在穩(wěn)步進行,由此帶來的大量外部套息熱錢。
從政策手段上看,由于短期內持續(xù)加息將對宏觀經濟和銀行凈息差造成負面影響,因此這次央行沒有使用價格型工具。而在數量型工具的選擇上,盡管貨幣市場利率水平回落,但央票一二級市場利率倒掛情形依舊,其發(fā)行量無法有效提升,而央行又不愿大幅提高發(fā)行利率以造成市場的加息預期,從而影響公開市場操作手段的使用。鑒于以上原因,央行不得不繼續(xù)提高已經居于歷史高位的法儲率。
從市場表現(xiàn)來看,今天偏弱的大盤走勢已基本反映該政策預期,因此我們認為下周指數受該政策的負面影響有限。不過從中期來看,盡管部分食品價格已出現(xiàn)回落,同時CPI指數中食品權重也得以降低,但物價走勢仍不容樂觀,2月CPI同比雖可能出現(xiàn)回落,但更多是基于當月較低的翹尾因素。在CPI沒有出現(xiàn)趨勢性回落之時,我們認為緊縮政策仍然會不斷出臺,對于股市資金面的影響也會逐步增強,建議投資者謹慎控制倉位水平。
相關專題:央行2011年第二次上調存款準備金率
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