年內(nèi)二度上調(diào)準(zhǔn)備金率 央行再收3500億流動資金
史進峰
2月18日,中國人民銀行年內(nèi)第二次祭出緊縮流動性殺招,宣布自2011年2月24日起,將上調(diào)存款類金融機構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點,此舉將回收流動性約3500億人民幣;同時,國內(nèi)大型金融機構(gòu)和中小金融機構(gòu)準(zhǔn)備金率也創(chuàng)紀(jì)錄地分別高達(dá)19.5%和16%的水平。
國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所副所長巴曙松分析,再次上調(diào)準(zhǔn)備金率應(yīng)該是對沖流動性的常規(guī)操作,直接推動力是大量央票到期且因市場利率上升導(dǎo)致新發(fā)央票對沖成本較高,另外,外匯占款也回升很快。
1月份低于市場預(yù)期的信貸數(shù)據(jù)和通脹情況,并未阻擾央行貨幣緊縮的決心。2月14日公布的宏觀數(shù)據(jù)顯示,1月份居民消費價格指數(shù)(CPI)同比上漲4.9%,低于此前市場5%的預(yù)期;同時,1月份新增人民幣貸款為1.04萬億,低于此前市場預(yù)期的1.2萬億新增水平。
“上調(diào)存款準(zhǔn)備金率符合市場預(yù)期,是一個比較常態(tài)的調(diào)整。中信證券首席經(jīng)濟學(xué)家諸建芳主張與巴曙松頗為一致,央行此舉針對目前的流動性壓力。
中信證券最新宏觀研究報告認(rèn)為,未來貨幣政策將進一步收縮。為了控制貨幣信貸的增速,存款準(zhǔn)備金工具和公開市場操作都將使用。
諸建芳認(rèn)為,上述兩個政策工具將配合使用,最終對沖貿(mào)易順差、FDI、到期央票和熱錢帶來的基礎(chǔ)貨幣投放。
2月中下旬以來,央行正面臨不斷加大的對沖壓力。2月份到期央票和回購大約為4100億元,考慮到順差和FDI及資本流入,中信證券認(rèn)為,基礎(chǔ)貨幣發(fā)行可能達(dá)到5870億左右,而正常的貨幣增長只需要3000億左右的基礎(chǔ)貨幣投放。
在興業(yè)銀行資深經(jīng)濟學(xué)家魯政委看來,盡管此前央行剛剛加息,但利率調(diào)整無法構(gòu)成對準(zhǔn)備金率調(diào)整的替代。雖然1月份M2增速低于市場預(yù)期,但信貸的強勁增長,間接反映了經(jīng)濟增長依然強勁;且目前通脹壓力依然較大,需要繼續(xù)做好流動性管理。同時,春節(jié)后的3月份銀行超備率的回落,也能夠容納1次準(zhǔn)備金率的上調(diào)。
此外,在大多數(shù)經(jīng)濟學(xué)家看來,國內(nèi)創(chuàng)紀(jì)錄的存款準(zhǔn)備金率上調(diào)過程仍未結(jié)束。魯政委表示,3月份還會繼續(xù)宣布1次準(zhǔn)備金率的上調(diào);2011年內(nèi)將會上調(diào)到接近23%左右的水平,但下半年頻率會有所下降。
相關(guān)專題:央行2011年第二次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率
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