-“2011資本市場重點工作聚焦” 之一

編者按：在2011年度全國證券期貨監(jiān)管工作會議上，證監(jiān)會主席尚福林從八個方面對重點工作作出部署，為今年我國資本市場改革發(fā)展繪出了清晰的脈絡。即日起，本報推出系列報道——“2011資本市場重點工作聚焦”，為您深入解析市場改革發(fā)展的規(guī)劃和動向。

⊙記者 馬婧妤

作為2011年資本市場改革發(fā)展重點工作之一，場外市場建設目前已進入加速推進期，試點實施方案、做市商制度指引等一系列相關規(guī)則已形成初稿，高新園區(qū)試點范圍擴大引而待發(fā)，以中關村代辦系統(tǒng)為基礎的場外市場建設路徑正逐步明晰。

權威人士表示，代辦系統(tǒng)5年試點取得了可喜成績，為場外市場建設提供了寶貴經(jīng)驗，目前從制度安排、規(guī)則設計、技術環(huán)節(jié)準備、高新園區(qū)籌備等情況看，均已具備擴大試點的條件。資深從業(yè)者指出，未來新三板市場可能呈現(xiàn)出規(guī)模大、掛牌便捷、融資手段靈活、退出機制良好等四大特點，我國多層次資本市場體系也將隨新三板建設的推進而更趨完善。

代辦試點成效顯著 擴大條件具備

中關村代辦股份轉(zhuǎn)讓試點于2006年1月獲國務院批準啟動，2009年6月中國證券業(yè)協(xié)會從投資者適當性、公司掛牌條件、轉(zhuǎn)讓結(jié)算制度、信息披露制度、股份限售制度等五方面對原試點辦法進行了調(diào)整。

權威人士日前向記者表示，代辦系統(tǒng)試點以來，總體運行平穩(wěn)有序，基本實現(xiàn)了預期目標。經(jīng)過實踐，探索了資本市場服務于國家高新技術產(chǎn)業(yè)建設、服務于非上市股份公司股份轉(zhuǎn)讓和企業(yè)發(fā)展的新途徑，建立了一系列基本制度規(guī)范，探索了場外市場建設的寶貴經(jīng)驗，主辦券商也探索出一套較成熟的業(yè)務模式，目前已經(jīng)具備擴大試點范圍的基本條件。

申銀萬國證券公司代辦股份轉(zhuǎn)讓總部總經(jīng)理張云峰對此進一步分析表示，至少已有四方面因素支撐中關村試點范圍擴大。

一是新三板市場風險可控，從試點初期到目前，二級市場投資者虧損比例很低，機構參與定向增發(fā)虧損比例也很低，新三板市場投資者專業(yè)性較強，可以實現(xiàn)買者自負；二是掛牌企業(yè)絕大多數(shù)處于快速成長期，2009年新三板公司凈利潤整體同比增長39%，2010年上半年69家掛牌公司凈利潤同比增長75%；三是其他國家級高新園區(qū)準備充分，主辦券商從2007年開始接觸其他園區(qū)企業(yè)，無論從儲備資源還是中介機構準備情況看，都已比較充分；四是代辦系統(tǒng)一系列制度行之有效，雖然已公布的新三板制度規(guī)則數(shù)量并不多，但大部分已形成框架或初稿，正在研究并進一步完善。

來自中關村管委會的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至去年11月底，共有119家企業(yè)參與代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)試點，其中已掛牌企業(yè)76家，涵蓋軟件、生物制藥、新材料、文化傳媒等新興行業(yè)；20家掛牌公司進行了24次的定向增發(fā)股份，融資11.73億元，平均市盈率20倍。

試點實施方案擬定 或現(xiàn)四大特點

證監(jiān)會有關負責人在1月召開的“2011年度全國證券期貨監(jiān)管工作會議”上部署工作要點時明確指出，將“加快建設多層次資本市場體系，擴大直接融資。抓緊啟動中關村試點范圍擴大工作，加快建設統(tǒng)一監(jiān)管的全國性場外市場。

據(jù)了解，推進場外市場建設的思路已基本確定，中關村試點擴大的實施方案也已擬定，但尚未形成最終定稿。

消息人士透露，證監(jiān)會統(tǒng)一監(jiān)管下的場外市場建設將以新三板為基礎，試點范圍分批次擴展至其他符合條件的國家級高新技術開發(fā)區(qū)企業(yè)，企業(yè)掛牌將沿用新三板做法采取注冊制，擴園同時引入做市商制度，同時取消代辦系統(tǒng)原有最低交易單位為三萬股/手的規(guī)定，最小報價單位拆分為1000股/手，合格個人投資者也將被允許重新進入新三板投資。

“雖然下一個階段新三板市場將向個人投資者開放，但由于掛牌公司多處于初創(chuàng)期，存在一定投資風險，采用投資者適當性管理制度，從交易經(jīng)驗、資金量等方面設定一定門檻十分必要。西部證券新三板業(yè)務負責人程曉明表示。他同時提到，做市商制度的同步引入將有利于新三板市場形成更加科學、合理的估值體系，同時適當增加市場流動性。

資深人士預期，實施新的試點方案后，新三板市場有望體現(xiàn)出下述四方面特點，一是企業(yè)規(guī)模遠遠高于主板和創(chuàng)業(yè)板市場；二是掛牌更加快捷，掛牌流程、手續(xù)簡便；三是融資手段更加多樣化更加靈活，能夠?qū)崿F(xiàn)“按需融資、小步快跑”；四是有良好的交易退出機制，在目前已有協(xié)議交易、集中競價的基礎上，進一步引入做市商交易模式等更為有效的方式，市場資源配置能力將進一步提升。

張云峰介紹，目前其他國家級高新園區(qū)擬赴新三板市場掛牌的企業(yè)中，IT行業(yè)的企業(yè)較多，制藥、新材料、新能源等符合“兩高六新”特點的戰(zhàn)略型新興產(chǎn)業(yè)企業(yè)占比比較大。

“新三板作為多層次資本市場的基礎，其建設加速推進不僅能為作為高新區(qū)主力的高科技企業(yè)提供良好的融資支持，也能為其改制、實現(xiàn)規(guī)范化經(jīng)營搭好平臺?！背虝悦髡f。