吉林證監(jiān)局與中金所于近日聯(lián)合舉行套期保值研修班，我國臺灣地區(qū)華南期貨總經(jīng)理謝孟龍在會上就套利交易的模型建立、引用于效果等介紹了相關(guān)經(jīng)驗。

謝孟龍表示，套利交易主要的精髄在于“復制”的技巧上，利用期貨到期日以現(xiàn)貨結(jié)算的原理，當期貨價差超過套利交易成本、機會成本以及執(zhí)行成本，可以利用一籃子現(xiàn)貨復制一現(xiàn)貨指數(shù)，同時賣出(買進)期貨并買進(賣出)一籃子股票，待期貨到期日，正價差壓縮為平價差或期貨未到期而正價差已轉(zhuǎn)為逆價差，可套取穩(wěn)定的價差報酬。此為現(xiàn)貨一籃子股票與期貨之套利原理。

執(zhí)行套利時，除了價差的實時監(jiān)控考慮外，最重要的是：模型的建立、資金規(guī)模、交易成本及市場沖擊成本、執(zhí)行下單流程的檢視、個股景氣循環(huán)的季節(jié)性調(diào)整、以及除權(quán)出息的考慮等。

謝孟龍認為，套利交易是“零成本學習避險交易”的最佳工具與機會，許多模塊的開發(fā)與建立接由此衍生。

謝孟龍還介紹了臺灣市場機構(gòu)法人應用衍生品的主要策略。在股票型基金期指套保之應用與效果方面，如果在牛市時，可利用增進投資效率之額度，透過買進期指,拉高持股水位；于頭部區(qū)域時，可先用期指避險降低持股水位，再逐步降低股票部位。而在熊市時：可利用放空期指達到降低實質(zhì)持股水位之目的。隨著股價下跌持股市值減少，需將期指空單部位回補，以符合規(guī)定，等于強迫空單獲利；期指避險之獲利可隨著行情落底時，于低點買入股票。

據(jù)介紹，根據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，從2008年4月到2009年3月底的一年間，臺股下挫近四成，臺灣地區(qū)股票型基金與平衡型基金整體下跌約31%。而及早進入期市避險的基金，績效明顯表現(xiàn)較為優(yōu)異。績效排名前十名的基金平均下跌10.28%，這十檔基金全數(shù)都在股指期貨市場避險，平均避險比率達65.21%。