□魏穎捷

繼創(chuàng)業(yè)板成功推出之后，近期“新三板”擴(kuò)容的消息又成了資本市場的一大熱點。有消息透露，今年“新三板”將在原有中關(guān)村科技園區(qū)試點的基礎(chǔ)上向全國高新科技園區(qū)進(jìn)行推廣，預(yù)計在“兩會”之后正式公布擴(kuò)容方案，首批受惠的園區(qū)為15-20家。“新三板”的低門檻也為中小投資者的參與提供了條件，最小交易單位將由原先的3萬股降至1000股。

多重跡象都顯示，“新三板”的推出已是箭在弦上，而相關(guān)的概念股也已聞風(fēng)而動。昨天，“新三板”概念熱門股東湖高新、張江高科、蘇州高新午盤都封上漲停，中關(guān)村則收漲7.92%。這些公司自春節(jié)前后開始啟動，至今中關(guān)村累計漲幅達(dá)41%，張江高科為35%，東湖高新和蘇州高新分別為27%和29%。

實際上，“新三板”擴(kuò)容一旦啟動，受益的不僅僅是這些高新園區(qū)公司，創(chuàng)投公司、券商也將分到一杯羹。

受益板塊之一

“風(fēng)投”性園區(qū)類公司

目前我國共有54家國家級高新技術(shù)園區(qū)，以往其主要職能多為商業(yè)物業(yè)出租，雖然帶有“高新技的帽子，但只能享受商業(yè)地產(chǎn)的平均估值。此次“新三板”試點資格的標(biāo)準(zhǔn)或有兩項關(guān)鍵指標(biāo)：一是園區(qū)的綜合實力，二是對“新三板”掛牌的準(zhǔn)備情況，如擬掛牌企業(yè)的數(shù)量和質(zhì)量等。在A股市場的高新園區(qū)類上市公司里，如張江高科等不僅僅是經(jīng)營管理園區(qū)場地，更是參股了不少園區(qū)內(nèi)的高新技術(shù)公司，這些公司一旦能登陸“新三板”試這些園區(qū)類公司將受益匪淺。

隨著“新三板”的擴(kuò)容和投資門檻的降低，不排除推出伊始就受追捧，園區(qū)內(nèi)掛牌公司價值水漲船高也在情理之中。低成本參股的園區(qū)類上市公司所持股權(quán)面臨價值重估。在2009年創(chuàng)業(yè)板推出前，相關(guān)創(chuàng)投類公司如電廣傳媒、大眾公用都在大盤調(diào)整時走出獨立上漲行情，成為當(dāng)時的龍頭板塊。與當(dāng)初的創(chuàng)投概念股相比，只有參股公司上市成功才能進(jìn)行價值重估，而“新三板”掛牌門檻無疑低了很多，創(chuàng)投公司的收益能馬上體現(xiàn)。倘若能夠成功轉(zhuǎn)板，想象空間更大。

首批進(jìn)入“新三板”的高新園區(qū)中，符合兩項驗收指標(biāo)的上市公司主要有張江高科、東湖高新、蘇州高新等。此前，這些公司跟隨地產(chǎn)板塊大幅下跌，如今正面臨價值糾錯和估值提升的雙重漲升動力。

受益板塊之二

持有“新三板”股權(quán)的公司

目前從“新三板”成功轉(zhuǎn)板中小板和創(chuàng)業(yè)板的分別有久其軟件、北陸藥業(yè)、世紀(jì)瑞爾。鑒于創(chuàng)業(yè)板、中小板去年下半年以來的高市盈率發(fā)行，“新三板”公司價格遠(yuǎn)低于創(chuàng)業(yè)板、中小板公司，而其成長性并不亞于中小板和創(chuàng)業(yè)板公司，因而其對于投資者來說無疑具有吸引力，也將更具財富效應(yīng)。如果按轉(zhuǎn)板前一年的三板交易均價計算，最近登陸創(chuàng)業(yè)板的世紀(jì)瑞爾一年內(nèi)收益率超過700%。如果追溯相關(guān)持有人的平均持股成本，獲益百倍者也不乏其人。

從戰(zhàn)略層面考慮，“新三板”的定位是企業(yè)通向創(chuàng)業(yè)板、主板的橋梁，通俗講未來中小企業(yè)登陸資本市場將分“先上柜，后上市”兩步走。因此隨著“新三板”的擴(kuò)容，創(chuàng)投企業(yè)將獲得“新三板”以及“轉(zhuǎn)板上市”兩個不同層面的投資機(jī)會。

目前持有新三板股權(quán)較多的有紫光股份、北新建材、中國寶安等。根據(jù)低碳、新興產(chǎn)業(yè)的政策導(dǎo)向來看，持有環(huán)保類、生物技術(shù)類三板公司股權(quán)的上市公司機(jī)會更大，其中最為突出的當(dāng)屬紫光股份。

受益板塊之三

高新園區(qū)所在地券商

此次“新三板”將引入做市商制度(即以提供買賣報價為金融產(chǎn)品制造市場)，雖然這對于A股市場是一個新名詞，但仔細(xì)探究海外的做市商制度，其做市商收入的利潤貢獻(xiàn)達(dá)到全部利潤的40%以上。對于以渠道提供為主的內(nèi)地券商而言，至少做市商制度帶來了改變業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)和盈利預(yù)期的希望。外加保薦承銷費、直投公司參股“新三板”的資本利得、“新三板”向個人投資者開放帶來的傭金收入等，券商無疑又多了一條盈利渠道。近期券商股走勢明顯強(qiáng)于保險、銀行等金融股就是一個信號。

由于股份托管的地域限制，“新三板”園區(qū)所在地的券商將受益明顯，如張江高科所在地的海通證券、東湖高新科技園區(qū)所在地的長江證券、長春高新區(qū)所在的東北證券、蘇州高科技園區(qū)所在地的華泰證券等，都有望“近水樓臺先得月”

[名詞解釋]

關(guān)于“新三板”

2000年，由中國證券業(yè)協(xié)會出面，協(xié)調(diào)部分證券公司設(shè)了代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)，被稱之為“三板”。由于在“三板”中掛牌的股票品種少，且多為退市公司及原STAQ、NET系統(tǒng)掛牌公司，質(zhì)量低下，因此多年被冷落。為了改變中國資本市場這種柜臺交易過于落后的局面，同時也為更多的高科技成長型企業(yè)提供機(jī)會，有關(guān)方面后來在北京中關(guān)村科技園區(qū)建立了新的股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)，這就被稱為“新三板”，前期“新三板”已經(jīng)有多家公司成功轉(zhuǎn)板創(chuàng)業(yè)板?！靶氯濉睌U(kuò)大試點于2010年6月前啟動，并醞釀向個人投資者開放。未來“新三板”市場的監(jiān)管將由證券業(yè)協(xié)會上升至證監(jiān)會層面，發(fā)行擬采取注冊制，即由地方政府對擬掛牌企業(yè)進(jìn)行資格審查，由主辦券商進(jìn)行盡職調(diào)查和推薦，中國證券業(yè)協(xié)會實施自律性管理，經(jīng)由證監(jiān)會有關(guān)部門備案后即可發(fā)行。企業(yè)在新三板掛牌之后到實施IPO期間，將由主辦券商實施終身保薦。截至目前，共有44家券商獲得代辦系統(tǒng)主辦券商業(yè)務(wù)資格。

資深人士預(yù)期，實施新的試點方案后，“新三板”將呈現(xiàn)4大特點：企業(yè)規(guī)模將遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于主板和創(chuàng)業(yè)板市場；掛牌更加快捷；融資手段更加多樣化更加靈活；有良好的交易退出機(jī)制。在目前已有協(xié)議交易、集中競價的基礎(chǔ)上，進(jìn)一步引入做市商交易模式等更為有效的方式，市場資源配置能力將進(jìn)一步提升。