□皮海洲

隨著“兩會”的臨近，“新三板”擴容的腳步也越來越近。有媒體報道稱，“兩會”后“新三板”擴容方案將會出臺。 《上海證券報》近日的報道則表示，“新三板”的投資者門檻將參照“股齡不低于2年，資金不少于50萬元”擬定。與此相呼應(yīng)，A股二級市場上，“新三板”概念股近日風(fēng)起云涌。

“新三板”擴容無法回避，但任憑“新三板”如何風(fēng)生水起，“新三板”與滬深A(yù)股市場的位置不可能倒置。 “新三板”不會成為中國資本市場的主角。

眾所周知，滬深股市就是“新三板”掛牌公司的上市目標所在。一些公司之所以到“新三板”掛牌公就是希望有機會到滬深A(yù)股上市，尤其是到創(chuàng)業(yè)板上市。而投資者之所以愿意投資“新三板”的股票，除了尋找股票的投資機會外，更重要的目的，就是希望能夠博取“新三板”公司股票能夠成功轉(zhuǎn)板創(chuàng)業(yè)板的機會，以便因此而獲得股票轉(zhuǎn)板成功的暴利。如果股票失去了轉(zhuǎn)板上市的機會，“新三板”股票就難有魅力可言。也正因如此，主板市場與“新三板”市場的關(guān)系誰主誰次也就一目了然。如果主板市場低迷，那么“新三板”的魅力也會大打折扣。所以到管理層在對“新三板”進行擴容的同時，更有必要呵護好滬深A(yù)股市場，讓A股市場平穩(wěn)應(yīng)對“新三板”擴容帶來的壓力。

“新三板”之所以不是資本市場的主角，這也是由于投資者的參與程度不高所決定的。目前的“新三板”市場由于只是面向法人投資者，缺少廣大中小投資者的參與，因而只是一個被邊緣化的市場。而在“新三板”擴容之后，“新三板”仍然不是廣大中小投資者合適的投資場所。

首先，“新三板”的投資者適當(dāng)性管理制度會將資本市場中最大多數(shù)的中小投資者擋在“新三板”的大門之外。根據(jù)《上海證券報》的報道，參與“新三板”的投資者門檻設(shè)置是股齡不低于2年，資金不少于50萬元。結(jié)合此前有關(guān)媒體的報道，這一門檻設(shè)置應(yīng)該是比較可信的。若果真如此，那么在當(dāng)前A股市場的投資者中，將有約九成的投資者無緣參與 “新三板”的投新三板”仍然還只是少數(shù)人參與的游戲。

其次，“新三板”的高風(fēng)險也讓一些畏懼風(fēng)險的投資者望而卻步。在“新三板”掛牌的公司本來就不是公開上市的公司，不僅企業(yè)規(guī)模小，而且公司管理也不規(guī)范，信息披露更加不透明，其中一些效益差的公司隨時都有破產(chǎn)與倒閉的風(fēng)險。因此，投資者新三板”公司本投資者需要承受更大的投資風(fēng)險，這將使一些厭惡風(fēng)險的投資者回避“新三板”

此外，“新三板”股票的交易不便，也讓投資者不愿涉足太深。目前的A股市場，股票交易采取的是交易時間段里的連續(xù)交易，投資者買賣股票都很方便。但“新三板”掛牌的公司是非上市公司，其股票交易采取的是集合競價方式進行集中配對成交，投資者買賣股票很不方便，想買買不到，想賣賣不出，這也極大地限制了投資者的參與。

正因為缺少多數(shù)投資者的參與，因此，“新三板”市場不可能成為資本市場的主角。