在外界“利益輸送”質(zhì)疑下，民生銀行(600016.SH，01988.HK)最終妥協(xié)：將A股非公開(kāi)發(fā)行的原方案調(diào)整為A股發(fā)行可轉(zhuǎn)債加H股增發(fā)的新方案。

2月26日，民生銀行公告了其新的再融資方案。此次融資共計(jì)劃募集資金約290億元，其中在A股市場(chǎng)發(fā)行可轉(zhuǎn)債不超過(guò)200億元;H股增發(fā)不超過(guò)16.5億股，約融資90億元。

對(duì)此前市場(chǎng)質(zhì)疑老方案涉嫌“利益輸送”一事，民生銀行副行長(zhǎng)毛曉峰在接受《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)，堅(jiān)決給予否認(rèn)?！凹热淮蠹矣匈|(zhì)疑，民生銀行就拿出最大的誠(chéng)意來(lái)調(diào)整方案?！?

否認(rèn)“利益輸送”

1月8日，民生銀行拋出非公開(kāi)發(fā)行方案，計(jì)劃融資215億元。此方案與之前上市銀行普遍采取的公開(kāi)配股方式不同，消息一出，質(zhì)疑聲不斷：其一，民生銀行H股上市時(shí)，曾許諾三年內(nèi)不融資;其二，涉嫌“利益輸送”。

2009年11月，民生銀行在香港交易所掛牌上市，行使“綠鞋”后，融資約267億元。當(dāng)時(shí)，民生銀行管理層曾經(jīng)表示：三年不再融資。

“監(jiān)管層提高資本充足率的要求出乎銀行業(yè)的意料，若不再融資，民生銀行可能觸及監(jiān)管紅線(xiàn)，面臨監(jiān)管懲罰?！庇袠I(yè)內(nèi)人士表示，國(guó)內(nèi)未遵守“三年內(nèi)不融資”承諾的銀行也不止民生銀行一家。

“利益輸送”的質(zhì)疑更讓民生銀行措手不及。民生銀行董事長(zhǎng)董文標(biāo)在其個(gè)人微博上表示，從沒(méi)想要向大股東“利益輸送”的也不想對(duì)資本市場(chǎng)造成太大沖擊，只想讓大股東承擔(dān)責(zé)任。沒(méi)想到市場(chǎng)不認(rèn)同，真的抱歉。

接受本報(bào)記者采訪時(shí)，毛曉峰同樣堅(jiān)決否認(rèn)了“利益輸送”的質(zhì)疑。他解釋稱(chēng)，老方案中，發(fā)行價(jià)格為定價(jià)基準(zhǔn)日前20個(gè)交易日公司A股股票交易均價(jià)的90%，同時(shí)，方案還設(shè)定了為期三十六個(gè)月的鎖定期。

事實(shí)上，選擇非公開(kāi)發(fā)行，而非公開(kāi)配股的再融資方式，民生銀行確實(shí)另有隱情。

根據(jù)《上市公司證券發(fā)行管理辦法》，配股需采取代銷(xiāo)方式發(fā)行，“控股股東不履行認(rèn)配股份的承諾，或者代銷(xiāo)期限屆滿(mǎn)，原股東認(rèn)購(gòu)股票的數(shù)量未達(dá)到擬配售數(shù)量70%的，發(fā)行人應(yīng)當(dāng)按照發(fā)行價(jià)并加算銀行同期存款利息返還已經(jīng)認(rèn)購(gòu)的股東?！?

但相比其他上市銀行，民生銀行股權(quán)結(jié)構(gòu)分散?！耙运拇笮袨槔?，匯金公司等大股東擁有絕大部分股權(quán)，中小股東所持股票不超過(guò)10%，只要大股東同意，認(rèn)購(gòu)率肯定超過(guò)70%?！币晃幻裆y行內(nèi)部人士表示，由于民生銀行股權(quán)分散，為了保證成功率，之前才考慮了非公開(kāi)發(fā)行的方式。

從程序上來(lái)講，董事會(huì)通過(guò)融資方案后，銀行啟動(dòng)再融資尚需銀監(jiān)會(huì)、證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)。顯然，質(zhì)疑之聲讓原方案的審批工作增加了變數(shù)。

新方案資本質(zhì)量略遜一籌

最終，種種考量下，民生銀行退而求其次，決定放棄原有方案，采取可轉(zhuǎn)債的融資方式，如此一來(lái)，不但平息了中小投資者的質(zhì)疑，也能實(shí)現(xiàn)融資的目的。

“新方案成功率也很高。可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)行情火爆，民生銀行可轉(zhuǎn)債想必將十分搶手?！币晃唤咏裆y行的人表示，H股方面，其龐大的體量容納90億元的融資也不存在問(wèn)題。

比較新舊兩個(gè)再融資方案可知，新方案的融資規(guī)模有所增加，但資本質(zhì)量卻略遜一籌。根據(jù)公告，新方案再融資總規(guī)模290億元，這比舊方案的215億元多出75億元。

資本質(zhì)量方面，可轉(zhuǎn)債屬于附屬資本，普通股屬于核心資本。在可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)股之前，200億元計(jì)入附屬資本項(xiàng)下，提高資本充足率，但是對(duì)核心資本充足率的提升則沒(méi)有幫助。

而舊方案所融資本屬于普通股，直接計(jì)入核心資本，提高核心資本充足率。顯然，相比于200億元可轉(zhuǎn)債，此種補(bǔ)充方式立竿見(jiàn)影。

根據(jù)公告，民生銀行此次可轉(zhuǎn)債期限為六年，轉(zhuǎn)股期自可轉(zhuǎn)債發(fā)行結(jié)束之日滿(mǎn)六個(gè)月后的第一個(gè)交易日起至可轉(zhuǎn)債到期日止。這意味著，轉(zhuǎn)股期到來(lái)后，隨著轉(zhuǎn)股比例的增加，民生銀行核心資本充足率將穩(wěn)步提升。

截至2010年6月末，民生銀行的資本充足率為10.77%，核心資本充足率為8.32%，已低于行業(yè)平均水平?？紤]到巴塞爾協(xié)議Ⅲ在國(guó)內(nèi)迅速落地，其補(bǔ)充資本金的需求十分迫切。