《投資者報(bào)》記者 譚志娟

“‘新三板’擴(kuò)容是好事，可以為企業(yè)提供更多的融資平臺，目前我們這里大概有近80家的企業(yè)登陸了‘新三板’，還有一些企業(yè)也正在積極準(zhǔn)備材料?！?2月22日，《投資者報(bào)》記者走訪了位于北京市西釣魚臺?；荽髲B里的中關(guān)村科技園區(qū)管理委員會(huì)科技金融處，該科技金融處一位負(fù)責(zé)“新三板’工作的副處長對《投資者報(bào)》記者表示。

他同時(shí)表示，未來“新三板”擴(kuò)容后，更有利于企業(yè)的融資。事實(shí)上，“新三板”上市門檻較低，目前登陸“新三板”的都是中關(guān)村科技園區(qū)的高新企業(yè)。不過對于涉及未來“新三板”建設(shè)方面的事情，該負(fù)責(zé)人表示不愿透露太多：“這個(gè)工作主要是中國證券業(yè)協(xié)會(huì)在管，我們只是做一些配合工作。

新年伊始，“新三板”擴(kuò)容備受市場關(guān)注，可以說已成兔年證券市場的重大事情，并被列為了證監(jiān)會(huì)2011年八大工作中的首項(xiàng)工作。

此前，“新三板”掛牌企業(yè)主要來自中關(guān)村。而擴(kuò)容后，更多的國家級高新技術(shù)開發(fā)區(qū)企業(yè)也能進(jìn)入新三板掛牌交易。

那么，“新三板”擴(kuò)容方案到底何時(shí)公布？對主板、創(chuàng)業(yè)板等市場有什么影響？對于投資者而言，“新三板”有何投資門檻？又有何投資機(jī)會(huì)與風(fēng)險(xiǎn)？

就投資者關(guān)注的一些熱點(diǎn)話題，《投資者報(bào)》記者于2月22日專門采訪了中國證券業(yè)協(xié)會(huì)副會(huì)長鄧映翎、中央財(cái)經(jīng)大學(xué)證券期貨研究所所長賀強(qiáng)、金元證券投資銀行總部總經(jīng)理陳永飛、中信建投分析師張朝暉等對“新三板”市場頗有研究的知名專家。

在上述專家看來，首先，現(xiàn)階段進(jìn)行“新三板”擴(kuò)容的時(shí)機(jī)是合適的，兩會(huì)后公布擴(kuò)容方案的概率大；8、9月份可接受公司上市材料；其次，“新三板”擴(kuò)容后，對主板市場，尤其對中小板與創(chuàng)業(yè)板等市場必然造成一定沖擊，導(dǎo)致資金分流等，但從長遠(yuǎn)來看，“新三板”是我國建立多層次資本市場的需要。第三，對投資者而言，未來“新三板”投資門檻高，風(fēng)險(xiǎn)也較大，但投資回報(bào)豐厚，正所謂“高風(fēng)險(xiǎn)高回報(bào)”

“新三板”擴(kuò)容呼聲漸高

目前“新三板”掛牌公司僅限于中關(guān)村科技園區(qū)內(nèi)具備高新技術(shù)資質(zhì)的公司。據(jù)中關(guān)村管委會(huì)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至2010年11月底，共有119家企業(yè)參與代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)試點(diǎn)，其中已掛牌企業(yè)76家，涵蓋軟件、生物制藥、新材料、文化傳媒等新興行業(yè)；20家掛牌公司進(jìn)行了24次的定向增發(fā)股份，融資11.73億元。

而隨著擴(kuò)容呼聲的提高，今年有望擴(kuò)展到武漢、上海、西安等全國范圍內(nèi)的國家級高新技術(shù)園區(qū)企業(yè)。對此，中關(guān)村管理委員會(huì)副主任廖國華表示，中關(guān)村科技園希望試點(diǎn)范圍能盡快擴(kuò)大，共同為完善中國多層次的資本市場貢獻(xiàn)力量。他還表示，“中關(guān)村科技園和未來其他的試點(diǎn)技術(shù)園區(qū)并不是競爭關(guān)系。

記者了解到，武漢高新區(qū)、蘇州高新區(qū)、濟(jì)南高新區(qū)、成都高新區(qū)等許多高新園區(qū)的企業(yè)正在緊鑼密鼓進(jìn)行準(zhǔn)備，努力搶搭“新三板”首班車。與此同時(shí)，多家券商也在摩拳擦掌備戰(zhàn)，截至目前共41家券商可以在“新三板”開展業(yè)務(wù)。

“兩會(huì)”后公布擴(kuò)容方案

在融資融券、股指期貨推出后，下一步我國資本市場建設(shè)的重點(diǎn)可能將向“新三板”市場等場外市場轉(zhuǎn)移。

中國證監(jiān)會(huì)主席尚福林在2011年全國證券期貨監(jiān)管工作會(huì)議上曾表示，今年的重點(diǎn)工作之一就是抓緊啟動(dòng)中關(guān)村試點(diǎn)范圍擴(kuò)大工作，加快建設(shè)統(tǒng)一監(jiān)管的全國性場外市場。

對于擴(kuò)容時(shí)機(jī)是否成熟？中央財(cái)經(jīng)大學(xué)證券期貨研究所所長賀強(qiáng)在接受《投資者報(bào)》記者采訪時(shí)表示，現(xiàn)階段進(jìn)行新三板擴(kuò)容，時(shí)間是合適的。

事實(shí)上，賀強(qiáng)曾在2010年就將新三板擴(kuò)容問題作為議案提交到了全國兩會(huì)。他認(rèn)為，新三板如果發(fā)展為中國統(tǒng)一的場外市場將成為解決我國企業(yè)中小企業(yè)融資難的好辦法。

最新消息，“新三板”擴(kuò)容方案已上報(bào)國務(wù)院，預(yù)計(jì)最早能在“兩會(huì)”前后予以公布；首批擴(kuò)容園區(qū)在15家。

“我認(rèn)為‘兩會(huì)’后會(huì)公布‘新三板’擴(kuò)容方案，然后向公眾征求意見稿。” 金元證券負(fù)責(zé)“新三板’業(yè)務(wù)的陳永飛2月22日在接受《投資者報(bào)》記者采訪時(shí)如此表示。

他認(rèn)為，“目前商務(wù)部、國資委、財(cái)務(wù)部、科技部與證監(jiān)會(huì)等六大部委之間存在博弈，他們要達(dá)到意見統(tǒng)一也需要一個(gè)周期。因?yàn)樯虅?wù)部希望外資企業(yè)能進(jìn)‘新三板’市場，而國資委同樣希望國企也能登陸。

事實(shí)上，有媒體報(bào)道，未來央企都將成為上市公司。國資委日前已經(jīng)明確了下一步央企改革思路，即依托資本市場進(jìn)行公眾公司改革，把包括央企在內(nèi)的國有大型企業(yè)改造成為干干凈凈的上市公司。

為此，陳永飛預(yù)計(jì)，“今年6、7月擴(kuò)容方案會(huì)最終定稿，8、9月份可接受公司上市的材料。

陳永飛還表示，“新三板”擴(kuò)容后，很多制度會(huì)有新的變化，主要集中在三個(gè)方面：一是現(xiàn)行交易機(jī)制將改為做市商制度，這意味著交投將更為活躍以及企業(yè)實(shí)現(xiàn)融資的更大可能；二是個(gè)人投資者可能將被允許參與交易，現(xiàn)行制度下只有法人才能開立賬戶；三是轉(zhuǎn)板制度，即符合條件的“新三板”公司轉(zhuǎn)到創(chuàng)業(yè)板會(huì)有綠色通道。

已納入證監(jiān)會(huì)監(jiān)管

目前，在“新三板”掛牌交易的企業(yè)，無需經(jīng)過中國證監(jiān)會(huì)審批，只要通過主辦券商向中國證券業(yè)協(xié)會(huì)備案，即可掛牌交易。不過，未來“新三板”的主管機(jī)構(gòu)將從目前的證券業(yè)協(xié)會(huì)變?yōu)橹袊C監(jiān)會(huì)。

“現(xiàn)在‘新三板’的問題，證監(jiān)會(huì)統(tǒng)管著，有什么問題咨詢證監(jiān)會(huì)?！?2月22日下午，當(dāng)《投資者報(bào)》記者致電中國證券業(yè)協(xié)會(huì)負(fù)責(zé)人鄧映翎時(shí)，他如此表示。

對于場外市場的建設(shè)，大的框架基本已達(dá)成共識，根據(jù)中國證監(jiān)會(huì)有關(guān)部門負(fù)責(zé)人透露，目前已確定以代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)為依托、構(gòu)建全國統(tǒng)一監(jiān)管下的場外市場。

另外，對于“新三板”的發(fā)展方向，來自市場方面的消息，“北京已經(jīng)有成立證券交易所的打算。將來交易所日常監(jiān)管，中國證券業(yè)協(xié)會(huì)做審核，這可能是‘新三板’的發(fā)展方向。

一旦管理層盤活“新三板”，將有大量的高科技企業(yè)可以借道入市，而成熟的企業(yè)則實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)板。同樣是高成長性企業(yè)，“新三板”的擴(kuò)容、降低門檻勢必會(huì)對中小板、創(chuàng)業(yè)板帶來巨大沖擊。

但是建設(shè)“新三板”也是我國多層次資本市場的需要，它同時(shí)也給投資者帶來一定的投資機(jī)會(huì)。

張朝暉告訴《投資者報(bào)》記者，隨著“新三板”擴(kuò)容，轉(zhuǎn)板綠色通道以及坐市商制度引入呼聲的加劇，在證監(jiān)會(huì)的鼓勵(lì)下，許多機(jī)構(gòu)投資者認(rèn)為“新三板”的投資機(jī)會(huì)將日趨顯現(xiàn)。

當(dāng)前，“新三版”的交易制度更接近于場外交易市場，實(shí)行證券公司的委托報(bào)價(jià)和配對成交。在“新三板”實(shí)現(xiàn)交易的投資者，通常在線下完成價(jià)格磋商，然后在“新三板”系統(tǒng)完成成交確認(rèn)。另外，“新三板”交易以3萬股為最低額度，并規(guī)定對于超過30%的公司股份的交易，須公開買賣信息。

為此，目前只有機(jī)構(gòu)投資者能夠參與“新三板”交易。而“新三板”擴(kuò)容后，有望允許個(gè)人投資者進(jìn)場。準(zhǔn)入門檻可能借鑒創(chuàng)業(yè)板、股指期貨合格投資者的標(biāo)準(zhǔn)，考慮參照“2年股齡，50萬資金”擬定。

對此，陳永飛向《投資者報(bào)》記者解釋道，“新三板”門檻高是有其道理的。因?yàn)椤靶氯濉笔袌鰭炫破髽I(yè)規(guī)模小、經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)較大、信披相對不完善，個(gè)人投資者進(jìn)場交易存在對市場潛在風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)識不足、對掛牌公司不了解的可能性；另外，中國市場投機(jī)炒作嚴(yán)重，為此提高門檻，讓真正能承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的投資者進(jìn)場。

另據(jù)業(yè)內(nèi)人士透露，隨著試點(diǎn)范圍擴(kuò)大及個(gè)人投資者的引入，諸多“新三板”掛牌公司可能面臨股東總數(shù)超過200人的問題。因?yàn)榘凑兆C券法規(guī)定，股東人數(shù)超過200人就算公眾公司。

而對于“新三板”的投資機(jī)會(huì)，陳永飛說，雖然其投資風(fēng)險(xiǎn)可能比創(chuàng)業(yè)板的還要高，但高風(fēng)險(xiǎn)高回報(bào)，投資回報(bào)也豐厚。

事實(shí)上，“新三板”公司的股價(jià)遠(yuǎn)低于創(chuàng)業(yè)板、中小板公司，對于投資者來說無疑具有吸引力?！靶氯濉钡谝还伞本?a href="http://www.laredo.cc/app/hq/stock/sz300150/" target="_blank" title="世紀(jì)瑞爾 300150">世紀(jì)瑞爾技術(shù)股份有限公司2009年在“新三板”市場的價(jià)格為7元/股，而上岸創(chuàng)業(yè)板的刊行價(jià)就達(dá)到了32.99元/股，上市首日的收盤價(jià)達(dá)到了59.40元/股。為此，在“新三板”買入該股票的投資者曾獲得暴利。

另外，與目前中小板、創(chuàng)業(yè)板分別高達(dá)37倍、75倍的平均動(dòng)態(tài)市盈率相比，“新三板”公司的低估值優(yōu)勢正在被市場挖掘。數(shù)據(jù)顯示，中關(guān)村園區(qū)的已掛牌公司中，其平均市盈率為20倍。

值得一提的是，在“新三板”目前掛牌的76家公司中，張朝暉推薦投資者關(guān)注中科軟(430002)、北京時(shí)代(430003)、原子高科(430005)、紫光華宇(430008)、華環(huán)電子(430009)以及金和軟件(430024)等有增長潛力的公司。

另外，他還認(rèn)為，如果“新三板”擴(kuò)容并修改交易規(guī)則，目前A股市場中受益最大的是張江高科(600895)和魯信高新(600783)。