2007年，當(dāng)上證指數(shù)突破6000點(diǎn)時(shí)，很多投資者相信一萬(wàn)點(diǎn)不是夢(mèng)；2011年，3000點(diǎn)成為上證指數(shù)重要壓力位，久違的萬(wàn)點(diǎn)論重出江湖。

近日，東北證券發(fā)布研究報(bào)告認(rèn)為，未來(lái)10-15年時(shí)間將可能是A股市場(chǎng)投資的黃金時(shí)期，大膽猜測(cè)，上證指數(shù)1萬(wàn)點(diǎn)也只是其中一個(gè)波段，該輪牛市的高點(diǎn)將可能是未來(lái)幾十年再難企及的頂部，錯(cuò)過(guò)了該段時(shí)期，將可能再無(wú)如此長(zhǎng)期系統(tǒng)性的大幅上升機(jī)會(huì)。

大牛市在經(jīng)濟(jì)增速下滑后出現(xiàn)

是什么支撐了東北證券的“豪情壯志”？從研報(bào)來(lái)看，他們主要參照對(duì)象是美國(guó)大牛市出現(xiàn)的時(shí)間以及美、日、韓國(guó)家庭資產(chǎn)配置組合的變化。1982年前，美國(guó)大GDP增速總體呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，但股票市場(chǎng)指數(shù)卻一直在1倍空間附近處上下波動(dòng)，在1982年后，經(jīng)濟(jì)增速逐漸回落，并在4%-6%附近的水平維持相對(duì)穩(wěn)定，但股票市場(chǎng)卻出現(xiàn)了超級(jí)大牛市。這種情況在1973的日本、2001年的韓國(guó)也出現(xiàn)過(guò)。

此外，通過(guò)觀察美國(guó)家庭資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)的變化，東北證券認(rèn)為，居民資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)發(fā)生趨勢(shì)性變化，也對(duì)大牛市的產(chǎn)生有助推作用。在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)較快的階段，也是私人消費(fèi)支出較快的階段。在居民資產(chǎn)中，房地產(chǎn)、耐用消費(fèi)品等實(shí)物資產(chǎn)比重上升，金融資產(chǎn)所占比降低；而當(dāng)消費(fèi)支出增速隨著經(jīng)濟(jì)增速回落，出現(xiàn)中長(zhǎng)期回落趨勢(shì)時(shí)，股票、債券等金融資產(chǎn)在總資產(chǎn)比重就自然

上升。

通過(guò)這兩個(gè)點(diǎn)，東北證券得出這樣一個(gè)結(jié)論，超級(jí)大牛市并不是出現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)的階段，即GDP增速呈上升趨勢(shì)，而是出現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)在經(jīng)歷一段高速增長(zhǎng)及下滑后的穩(wěn)定增長(zhǎng)階段，從而預(yù)測(cè)大牛市即將到來(lái)。

趙笑云力挺股指上萬(wàn)

上證指數(shù)上萬(wàn)點(diǎn)，這聽(tīng)起來(lái)像個(gè)傳說(shuō)，除東北證券外，曾經(jīng)的“中國(guó)薦股第一人”趙笑云也堅(jiān)持認(rèn)為，過(guò)萬(wàn)不是夢(mèng)。

趙笑云認(rèn)為，在國(guó)內(nèi)外貨幣政策已經(jīng)或面臨轉(zhuǎn)向的背景下，2011年是僅僅次于2008年的又一個(gè)非常糟糕的年份，全年將以陰跌為主，2011年以及未來(lái)1年半左右A股市場(chǎng)將會(huì)令投資者失望。其中，“絕大部分的中小盤(pán)股票，更因市盈率已經(jīng)接近或者超過(guò)當(dāng)初上證指數(shù)6124點(diǎn)的水平，中期調(diào)整將成為必然”

但在唱空之后，趙笑云再度拋出“萬(wàn)點(diǎn)論”。他表示，2011年的下跌將是未來(lái)大牛市到來(lái)之前的最后一次下跌，2012年之后將會(huì)展開(kāi)上證指數(shù)奔向萬(wàn)點(diǎn)的長(zhǎng)期牛市。

東北證券自營(yíng)業(yè)務(wù)巨虧

相對(duì)于機(jī)構(gòu)和股評(píng)家們的狂熱，經(jīng)歷過(guò)腰斬的股民卻并不買(mǎi)賬，昨日成都股民張雷在聽(tīng)到這個(gè)消息時(shí)，認(rèn)為不可思議，嘲諷道，“一萬(wàn)點(diǎn)，不是早就突破了嗎，深成指已經(jīng)是12800點(diǎn)了。”而更有意思的是，率先拋出萬(wàn)點(diǎn)論的東北證券去年行情并不好。

眾所周知，券商是靠天吃飯，行情不好收入就不好，去年上半年，大盤(pán)低迷，東北證券6個(gè)月凈利潤(rùn)僅為3.2億元，同比下降47.9%，其中拖累公司業(yè)績(jī)最主要的因素就是自營(yíng)業(yè)務(wù)，虧1.85億元，同比下降180.82%，是券商中自營(yíng)業(yè)務(wù)損失最慘重的。到目前為止，東北證券還沒(méi)有披露年報(bào)，但1月份的業(yè)績(jī)快報(bào)已透露出冰山一角。2011年1月，東北證券營(yíng)業(yè)收入4677萬(wàn)元，凈利潤(rùn)為負(fù)2369萬(wàn)元，從中不難分析又是自營(yíng)業(yè)務(wù)拖累。 華西都市報(bào)記者陳春雨