柳工 快速擴(kuò)張令股價(jià)創(chuàng)歷史新高

2010年，柳工國(guó)際市場(chǎng)整機(jī)銷(xiāo)量達(dá)到5600多臺(tái)的歷史新高，裝載機(jī)、挖掘機(jī)出口量均居行業(yè)第一；各類(lèi)整機(jī)銷(xiāo)量超過(guò)5.65萬(wàn)臺(tái)，比上年增長(zhǎng)45.2%。如此快速的擴(kuò)張令同行業(yè)兄弟公司刮目相看。更有分析認(rèn)為，工程機(jī)械行業(yè)處于估值洼地，在規(guī)劃出臺(tái)的密集期公司估值有提高的可能。

股價(jià)創(chuàng)歷史新高可期

2010年度，柳工實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入153.66億元，同比增長(zhǎng)50.9%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)15.44億元，同比增長(zhǎng)78.3%。以上數(shù)據(jù)不難看出，2010年柳工的業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)。據(jù)券商最新預(yù)測(cè)，2011年，柳工業(yè)績(jī)將實(shí)現(xiàn)30.93%的增長(zhǎng)，2012年仍將獲得27.06%的凈利潤(rùn)增幅。公司在年報(bào)中提出2011年其銷(xiāo)售收入目標(biāo)是230億元，并強(qiáng)調(diào)指出，由于推土機(jī)、起重機(jī)、叉車(chē)等產(chǎn)品規(guī)模已過(guò)盈虧平衡點(diǎn)，且2011年將有大規(guī)模擴(kuò)產(chǎn)規(guī)劃，因此目標(biāo)可期。

值得注意的是，該公司具有充足的現(xiàn)金流。去年年報(bào)每股現(xiàn)金流量?jī)纛~3.9093元，每股經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~1.06元。

與業(yè)績(jī)的爆發(fā)增長(zhǎng)相輔相成，該股股價(jià)也頻創(chuàng)新高，成為A股的一大亮點(diǎn)。數(shù)據(jù)顯示，柳工本周終止了5連陽(yáng)，不過(guò)本周仍然創(chuàng)出了44.23元的最高價(jià)，與2008年1月份的歷史最高價(jià)46.28元相比只有一步之遙。本周五，柳工共成交金額44689.16萬(wàn)元，其中資金流入23399.63萬(wàn)元，資金流出-20023.95萬(wàn)元，其他成交1265.58萬(wàn)元。當(dāng)日資金凈流入3375.68萬(wàn)元，占總成交7.55%。顯然，隨著資金的關(guān)照，其股價(jià)后期走勢(shì)值得期待，創(chuàng)歷史新高也大有可能。

快速擴(kuò)張的工程機(jī)械龍頭

2010年年報(bào)顯示，公司國(guó)際市場(chǎng)整機(jī)銷(xiāo)量達(dá)到5600多臺(tái)的歷史新高，裝載機(jī)、挖掘機(jī)出口量均居行業(yè)第一，2010年公司海外收入達(dá)到2.55億美元，比上年增長(zhǎng)52.9%，出口的銷(xiāo)售占比達(dá)到8.54%；公司制造能力大幅提升，全年生產(chǎn)整機(jī)創(chuàng)歷史新紀(jì)錄，接近6.2萬(wàn)臺(tái)，公司各類(lèi)整機(jī)銷(xiāo)量超過(guò)5.65萬(wàn)臺(tái)，比上年增長(zhǎng)45.2%；2010年公司實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤(rùn)15.44億元，比上年增長(zhǎng)78.3%；每股收益達(dá)到2.058元，符合市場(chǎng)預(yù)期。

據(jù)悉，2010年柳工各類(lèi)整機(jī)銷(xiāo)量超過(guò)5.65萬(wàn)臺(tái)，比上年增長(zhǎng)45.2%；實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入153.66億元，比上年增長(zhǎng)50.9%，超額完成調(diào)增后的目標(biāo)；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)15.44億元，比上年增長(zhǎng)78.3%。2010年公司海外收入達(dá)到2.55億美元，比上年增長(zhǎng)52.9%，裝載機(jī)、挖掘機(jī)出口量均居行業(yè)第一。由于第四季度計(jì)提獎(jiǎng)金，管理費(fèi)用大增，單季度凈利潤(rùn)略有下降。

全年產(chǎn)量創(chuàng)歷史新高，接近6.2萬(wàn)臺(tái)。目前裝載機(jī)的產(chǎn)能在4萬(wàn)臺(tái)左右；挖掘機(jī)產(chǎn)能達(dá)到7000臺(tái)以上，2011年將達(dá)到1.2萬(wàn)臺(tái)產(chǎn)能；汽車(chē)起重機(jī)的產(chǎn)能在4000臺(tái)左右，壓路機(jī)的能力在3000臺(tái)左右。

對(duì)此，海通證券認(rèn)為公司及整個(gè)工程機(jī)械行業(yè)增長(zhǎng)仍未結(jié)束。未來(lái)公司將以高端產(chǎn)品繼續(xù)替代進(jìn)口、豐富產(chǎn)品線、加大關(guān)鍵配件國(guó)產(chǎn)化比例和謀求海外設(shè)廠實(shí)現(xiàn)國(guó)際銷(xiāo)售等手段繼續(xù)實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增長(zhǎng)。柳工計(jì)劃以裝載機(jī)、挖掘機(jī)和起重機(jī)為核心，培育叉車(chē)、推土機(jī)等業(yè)務(wù)，形成提供工程機(jī)械全套解決方案的能力；加速發(fā)展融資租賃、服務(wù)配件和再制造等業(yè)務(wù)，形成提供綜合性產(chǎn)品和服務(wù)的能力；立足中國(guó)，積極打造第二本土市場(chǎng)，最終在世界范圍內(nèi)形成系統(tǒng)布局和運(yùn)作的能力。

業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng) 前景值得期待

近期，國(guó)家出臺(tái)的調(diào)控信貸和調(diào)控房地產(chǎn)的政策雖然引發(fā)市場(chǎng)對(duì)工程機(jī)械行業(yè)前景的擔(dān)心，但考慮到保障性住房、水利建設(shè)、鐵路建設(shè)和出口復(fù)蘇等將為行業(yè)發(fā)展提供的新動(dòng)力，中信證券表示，看好工程機(jī)械行業(yè)的發(fā)展前景。柳工作為該行業(yè)中的優(yōu)秀企業(yè)，其發(fā)展前景值得期待。

今年仍是高鐵、水利、保障房的建設(shè)高峰期，裝載機(jī)需求受益于煤炭和礦山投資回升，挖掘機(jī)產(chǎn)能擴(kuò)大，市場(chǎng)份額將大幅提高。招商證券預(yù)計(jì)，柳工2011、2012年每股收益為2.7元、3.35元，目前動(dòng)態(tài)市盈率僅16倍。與其它先進(jìn)裝備制造業(yè)相比，工程機(jī)械行業(yè)處于估值洼地，在規(guī)劃出臺(tái)的密集期估值有提高的可能，按照20倍市盈率給出目標(biāo)價(jià)54元。

公司整體情況均呈現(xiàn)向好的狀態(tài)發(fā)展。海通證券認(rèn)為，根據(jù)公司制定的2010-2015年發(fā)展戰(zhàn)略，2011-2015年銷(xiāo)售目標(biāo)分別為200億、260億、340億、420億、500億。而公司2010年報(bào)中已將2011年銷(xiāo)售收入目標(biāo)提升為230億元，比2010年銷(xiāo)售收入153億元提高了50%左右，估計(jì)2011年雖然鋼鐵價(jià)格有所上升，但凈利潤(rùn)仍將有望保持30-40%的增長(zhǎng)，每股收益達(dá)到2.70元-2.90元附近。