一向平淡無奇的造紙板塊在近期漸漸得到輿論的關(guān)注，且反彈有力，股價(jià)基本回到了前期高點(diǎn)。如何看待這一板塊走勢(shì)呢？

兩大產(chǎn)業(yè)亮點(diǎn)顯現(xiàn)

近期造紙板塊迎來了兩大產(chǎn)業(yè)亮點(diǎn)。一是人民幣升值。近期人民幣升值趨勢(shì)較為清晰，一方面是因美元的貶值，另一方面則是我國(guó)經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)勁增長(zhǎng)，尤其是出口仍然保持著旺盛的勢(shì)頭，人民幣升值前景樂觀。由于人民幣升值，意味著進(jìn)口原料的價(jià)格將下降，進(jìn)而提升相關(guān)上市公司的業(yè)績(jī)。對(duì)于造紙股來說，因紙漿大量依靠進(jìn)口，人民幣升值有利于造紙股業(yè)績(jī)的回升。據(jù)測(cè)算，人民幣每升值3%，銅版紙、箱版紙、新聞紙的毛利率將分別提升1.7%、2.1%、1.6%。而目前造紙業(yè)上市公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入均以數(shù)十億元甚至百億元計(jì)，毛利率上升1個(gè)百分點(diǎn)，就意味著數(shù)千萬元的利潤(rùn)，可提升造紙股的估值水平。

二是棉花上漲之后給造紙產(chǎn)業(yè)賦予一個(gè)新的炒作邏輯。目前，全球及國(guó)內(nèi)棉花種植面積下降導(dǎo)致棉花供給不足，價(jià)格大幅上揚(yáng)，使得棉短絨供給下降，而國(guó)內(nèi)粘膠纖維的產(chǎn)量穩(wěn)步增長(zhǎng)，可拉動(dòng)溶解漿的需求快速上升，其價(jià)格也隨之漲升。資料顯示，目前溶解木漿的國(guó)際價(jià)格大約在2600美元/噸，而國(guó)內(nèi)市場(chǎng)售價(jià)也高達(dá)16000元/噸左右。海外公司的毛利最高達(dá)到了65%左右，而國(guó)內(nèi)噸漿的凈利在3500~4000元左右。溶解漿也是造紙的原料之一，不少造紙上市公司均擁有這樣的產(chǎn)能，如晨鳴紙業(yè)、青山紙業(yè)、福建南紙等。因此，溶解漿價(jià)格的上漲對(duì)部分擁有該業(yè)務(wù)的公司將帶來新的估值推動(dòng)力。

或成估值修復(fù)行情主角

近期明顯有資金介入到造紙板塊中，其中青山紙業(yè)等低價(jià)股更出現(xiàn)了上升通道的態(tài)勢(shì)，有形成加速上升的K線組合。

短線來看，造紙板塊仍有進(jìn)一步活躍的可能，因其走勢(shì)符合估值修復(fù)行情。由于造紙板塊具有典型的低市盈率，不少個(gè)股的市盈率大多只有10倍左右，在大盤階段性走好之時(shí)，無疑會(huì)出現(xiàn)估值修復(fù)行情。

而盈利能力或?qū)⒔枭鲜隽咙c(diǎn)而回升，也使得這些成長(zhǎng)性不太明朗的造紙股獲得較為確定的、明朗的行業(yè)景氣，成為其近期活躍的推動(dòng)力。

另外，造紙股還有題材可挖，如資料顯示，太陽紙業(yè)準(zhǔn)備在原有20萬噸化學(xué)漿生產(chǎn)線進(jìn)行技改，改為20萬噸溶解木漿生產(chǎn)線；福建南紙擬建設(shè)年產(chǎn)9.6萬噸竹(木)溶解漿項(xiàng)目；吉林化纖準(zhǔn)備新建5萬噸溶解竹漿項(xiàng)目；岳陽紙業(yè)亦計(jì)劃建設(shè)30萬噸溶解木漿項(xiàng)目，預(yù)計(jì)于2011年底投產(chǎn)。而從國(guó)內(nèi)噸漿的凈利在3500~4000元左右的情況來看，30萬噸的盈利數(shù)據(jù)的確較為可觀。這也有望成為推動(dòng)造紙板塊漲升的引擎。

關(guān)注業(yè)績(jī)題材兼具品種

更為值得關(guān)注的是，造紙板塊還有一個(gè)較為重要的題材——產(chǎn)業(yè)并購(gòu)。由于造紙行業(yè)整體產(chǎn)能已難以擴(kuò)張，而紙張又是人類生活必不可少的物品，盈利空間仍然樂觀，因此推動(dòng)著行業(yè)出現(xiàn)了新增產(chǎn)能漸趨萎縮、但行業(yè)間的并購(gòu)漸趨活躍的態(tài)勢(shì)，美利紙業(yè)、岳陽紙業(yè)等產(chǎn)業(yè)資本角逐的故事就是最好的說明。

在操作中，建議投資者關(guān)注題材與業(yè)績(jī)彈性兼具的品種，比如岳陽紙業(yè)、太陽紙業(yè)、青山紙業(yè)、福建南紙等。華泰股份由于多元化的布局漸趨成型，業(yè)績(jī)的彈性也有所增強(qiáng)，也可跟蹤。

金百靈投資 秦洪