位立云

如同塞壬海妖迷人的歌聲一樣，通常唱多市場(chǎng)的聲音從來不乏驚喜振奮者和擁躉者。而近日由東北證券拋出的研究報(bào)告《超級(jí)大牛市已經(jīng)起錨，上證綜指萬點(diǎn)不是夢(mèng)》，卻惹來各方一片質(zhì)疑甚至板磚橫飛。

在這份研報(bào)中，東北證券放言，A股市場(chǎng)在未來10-15年將進(jìn)入投資黃金時(shí)期，上證指數(shù)1萬點(diǎn)也只是其中一個(gè)波段。而且，該輪牛市的高點(diǎn)將可能是未來幾十年再難企及的頂部，錯(cuò)過了該段時(shí)期，將再無如此系統(tǒng)性的大幅上升機(jī)會(huì)。

久違的“萬點(diǎn)論”重出江湖。對(duì)于上證過萬點(diǎn)的論調(diào)，其實(shí)并非新鮮視聽，普通投資者并不陌生。2007年上證指數(shù)突破6000點(diǎn)時(shí)，在多方唱多的鼓動(dòng)下，很多投資者就把萬點(diǎn)篤信為真；而今，這些扔板磚的人們中，就不乏當(dāng)年隨著A股腰斬的炮灰一族，想必心有余悸，隱痛還在。

東北證券如今豪情無限，意氣十足，率先把理想的紅旗插上了一萬點(diǎn)的高崗?？上У氖?，市場(chǎng)并非是精神主導(dǎo)的。在市場(chǎng)法則面前，想象力越發(fā)達(dá)，后果就往往越不堪設(shè)想。多種不確定的因素，往往會(huì)讓預(yù)測(cè)失靈。曾經(jīng)在2008年的全球金融危機(jī)期間，A股就上演了跳水一幕。上證綜指從2006年初到2007年11月間，令人難以置信地飆漲了4倍多，之后的8個(gè)月時(shí)間內(nèi)，便從6124的高點(diǎn)縱身而下，暴跌至1600低谷，總市值縮水20億元。此時(shí)，那些股市1萬點(diǎn)的濫言自然也就不戳自破，流遁于無形。

在研報(bào)中，支撐東北證券豪言壯語的根據(jù)有兩個(gè)。一則是對(duì)1982年節(jié)點(diǎn)前后的美國GDP增速和股票市場(chǎng)的對(duì)比，提出經(jīng)濟(jì)增速緩幅回落在4%-6%的區(qū)間，股票市場(chǎng)會(huì)出現(xiàn)了超級(jí)牛市。另一個(gè)根據(jù)則是提出當(dāng)前居民資產(chǎn)配置的改變會(huì)成為牛市的肇始。通過觀察美國家庭資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)的變化，研報(bào)中認(rèn)為，當(dāng)消費(fèi)支出增速隨著經(jīng)濟(jì)增速回落時(shí)，股票市債券等金融資產(chǎn)在總資產(chǎn)比重就自然上升，對(duì)A股產(chǎn)生推動(dòng)作用。

業(yè)內(nèi)認(rèn)為這種依據(jù)并不充分。財(cái)經(jīng)評(píng)論人葉檀認(rèn)為，不能照搬發(fā)達(dá)國家的經(jīng)驗(yàn)，市場(chǎng)情況復(fù)雜，其他國家的情況并非可以套在中國身上；而且針對(duì)“十二五”經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型只能做市場(chǎng)分析，不能輕下結(jié)論。

針對(duì)一片嘩然，研報(bào)推出者、東北證券分析師董高峰清表示：“只是想通過報(bào)告提醒大家，未來的10-15年，股市會(huì)有大的機(jī)會(huì)。但1萬點(diǎn)只是個(gè)形象的概念。未來的具體點(diǎn)數(shù)是預(yù)測(cè)不出來的”。從這番話中可以透視出，研報(bào)中的萬點(diǎn)預(yù)測(cè)意義了了。如果時(shí)間跨度超過10年，如果萬點(diǎn)僅僅是個(gè)比擬，那么未來何時(shí)啟動(dòng)、到底有多高，都無從得知，看似很給力的 “萬點(diǎn)論”，只能是供投資者一笑的聊資。

也許，未來可以用無限的時(shí)間換空間，滬指上萬點(diǎn)并非一個(gè)不能實(shí)現(xiàn)的夢(mèng)。但以10年跨度為期，沒有時(shí)間點(diǎn)限的預(yù)測(cè)充其量只能是上演一出口頭風(fēng)暴。對(duì)于一家專業(yè)研究人員來說，與其靠觀賞性言說去嘩眾，不如沉靜下來，用專業(yè)、理性、準(zhǔn)確的短期行情分析來回饋廣大投資者。