緊隨采掘業(yè)之后，食品飲料也是年報高分紅送轉(zhuǎn)的集中營。據(jù)《證券日報》市場研究中心記者觀察，尚未披露年報的公司中，有7家具有高分紅能力，成為啟動年報行情的主要動力。

平均每股未分利潤1.48元

7公司最有可能高分紅

據(jù)《證券日報》市場研究中心及財匯資訊最新統(tǒng)計，截至3月11日已有11家食品飲料業(yè)上市公司披露2010年年報，南寧糖業(yè)、雙塔食品、三全食品、安琪酵母均披露了分紅送轉(zhuǎn)預案，尤其是南寧糖業(yè)擬10派3.5元(含稅)，成為食品飲料業(yè)年報中分紅手筆最大的公司。雙塔食品同樣推出高分紅送轉(zhuǎn)預案，擬10轉(zhuǎn)10派3(含稅)。此外，三全食品、安琪酵母分別擬10派2元(含稅)、10派1.5元(含稅)，

由于年報公布家數(shù)不足，食品飲料暫以2010年三季度財度數(shù)據(jù)做整體介紹。該行業(yè)去年前三季度總體加權平均每股收益為0.6403元、加權平均每股凈資產(chǎn)4.1594元、加權平均每股銷售收入5.4576元、加權平均每股經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為0.8975元、加權平均每股未分配利潤1.4758元、加權平均每股公積金1.2997元。其中，每股未分配利潤在全部23個行業(yè)中錄得第二名?？梢灶A見，2010年年報中，食品飲料業(yè)將集中不少分紅能力較高的上市公司。

按照每股未分配利潤結(jié)合每股資本公積金及每股收益進行篩選，未披露年報的食品飲料業(yè)上市公司中，貴州茅臺當仁不讓成為最大的分紅熱點股票，該股去年三季末每股未分配利潤14.3039元，每股資本公積金1.4568元；洋河股份也很突出，去年三季末每股未分配利潤1每股資本公積金分別為6.7875元、566809元，高分紅送轉(zhuǎn)可能性極高。此外，張裕A、五糧液、青島啤酒、雙匯發(fā)展、山西汾酒去年三季末每股未分配利潤分別為3.6345元、2.5606元、2.4899元、2.4845元、2.4元，實施現(xiàn)金分紅能力突出。黑牛食品、皇氏乳業(yè)、保齡寶、伊利股份、得利斯、燕京啤酒、青島啤酒每股資本公積金均超過3元，是年報高送轉(zhuǎn)的熱門備選股。

截至3月11日，采掘業(yè)流通股本加權收盤價33.30元，與去年底34.30元的收盤價相比，股價重心下移3%。最新動態(tài)市盈率為43.73倍，明顯高于滬深A股目前23.34倍的估值水平。

需求剛性足

產(chǎn)能產(chǎn)量擴張大

乳業(yè)因政策大限將至、消費波動不明顯、進入成長拐點而持續(xù)看好。國家質(zhì)檢總局要求所有乳企及其產(chǎn)品到3月31日前重新注冊完畢，不注冊、不通過者將被市場禁入，這一大限很快到來，山東、山西、河北等地的淘汰率已經(jīng)達到30%-43%，簡單估測乳業(yè)市場因政策性整合，有1/3的市場被騰讓出來，這對于其中的優(yōu)秀企業(yè)無疑是一個重大利好，有可能出現(xiàn)增長拐點。

從消費波動角度看，隨著收入和消費水平的提升，居民對乳制品的需求自然增長，而且季節(jié)性并不明顯，隨著天氣轉(zhuǎn)暖轉(zhuǎn)熱，以牛奶為原料的各類乳制品特別是冷飲如酸奶、冰激凌等將進入消費旺季，會帶動乳業(yè)相關企業(yè)如皇氏乳業(yè)、光明乳業(yè)和伊利股份等相關業(yè)務增長。

制糖業(yè)主要因為剛性需求、成本推動、供給減少和投資投機需求等保持高糖價態(tài)勢，緊密層產(chǎn)業(yè)鏈相關企業(yè)會受益而持續(xù)看好。由于氣候異常與蟲害、單產(chǎn)及含糖量下降、種植面積難以大幅擴張、糖價周期性大幅波動特征預期減弱、白糖需求旺盛且難以被替代、國內(nèi)人均消費水平仍有很大提升空間等因素，高糖價將是未來3年左右的基本走勢，糖價有望進入持續(xù)穩(wěn)定甚至上漲通道，可能會告別過去周期性大幅波動的歷史。其中，食品工業(yè)增長、國民收入提升、居民生活水平提高、人口數(shù)量增加與結(jié)構(gòu)變化等都是拉動食糖消費增長的主要因素；而成本上漲則是推動糖價高漲的主要因素，投機炒作起著推波助瀾的作用，配以剛性需求的拉動，匯聚成糖價上漲或維持高位的強大力量，蔗糖、甜菜糖及其替代品企業(yè)將受益良多。

食品加工業(yè)主要是由于需求剛性足、產(chǎn)能產(chǎn)量擴張大、成本轉(zhuǎn)嫁能力強而看好。春季進入大忙季節(jié)，許多主食和肉類產(chǎn)品，如水餃、混沌、油條、粽子、豬肉、雞鴨肉及其相關產(chǎn)品等的需求會從春節(jié)后的短暫低谷中回升，從而帶動相關行業(yè)、公司銷量和業(yè)績增長。

估值向上修復

白酒將引領春季行情

2011年年初至3月8日，食品飲料行業(yè)指數(shù)下跌1.45%列漲幅榜倒數(shù)第三，與排行第一的家電行業(yè)上漲16.22%形成巨大反差；整體行業(yè)靜態(tài)PE37倍，動態(tài)26倍(假設11年增速30%)，與行業(yè)近十年平均38倍PE相差約32%；不少優(yōu)質(zhì)公司2011年動態(tài)PE處于較低或安全區(qū)域。

雙塔食品漲價提振全行業(yè)漲價和業(yè)績預期。3月8日雙塔食品公告部分產(chǎn)品漲價15%—30%，毛利率將提高5%—13%，東興證券認為這意味著拉開了新一輪的食品價格上調(diào)和業(yè)績提振預期序幕。當前市場普遍預期2月整體CPI會下降，全年先高后低，表明食品飲料提價環(huán)境趨松。

春耕、清明節(jié)、五一節(jié)、端午節(jié)等需要消費酒類等產(chǎn)品，逐漸進入上半年的白酒消費高峰，白酒作為進攻性最強的子行業(yè)，其成長性將繼續(xù)看好，多數(shù)企業(yè)一季報有可能大幅超預期；乳業(yè)整合大限將至，已有30%-43%等不同產(chǎn)能淘汰，現(xiàn)有合規(guī)乳企龍頭將迎來更多空間；制糖業(yè)將由于供給抑制和需求剛性而有望保持高糖價，糖業(yè)鏈條上的糖企也因此受益；食品加工因季節(jié)變化需求回升等可以看好。

白酒在資本市場和銷售市場的反傳統(tǒng)反季節(jié)表現(xiàn)可能成為一種趨勢。資本市場上的白酒行業(yè)表現(xiàn)越來越超越傳統(tǒng)情形：消費高峰時反而估值向下調(diào)整，消費淡季時卻逆勢向上。

究其原因，主要在于：企業(yè)的業(yè)績增長隨著經(jīng)銷商在消費淡季拿貨的增加而增長，即業(yè)績隨著銷售趨望而增長，與消費高峰漸行漸遠，或者說企業(yè)業(yè)績增長與消費高峰相比會提前到來?；谶@樣的邏輯，東興證券認為，就上半年而言，白酒消費面臨著春耕、清明節(jié)、五一節(jié)和端午節(jié)諸多好時節(jié)。農(nóng)忙耕種請人干活、親朋好友聚會、請客送禮等，免不了會擴大白酒消費，那些本來就緊缺的名優(yōu)白酒，需求更多。

而經(jīng)銷商也會提前備貨，而且對那些貨源緊缺的白酒會盡可能多準備一些。因此，上半年白酒行業(yè)有可能形成一種為迎接各種節(jié)日及日常消費需求、經(jīng)銷商持續(xù)備貨而總需求和產(chǎn)銷量穩(wěn)定增長的態(tài)勢，近幾年跟蹤的白酒月度產(chǎn)量增速差距不太明顯應是明證。從重點跟蹤的幾家白酒企業(yè)看，2011年一季度有可能出現(xiàn)超預期增長，如金種子酒、洋河股份、瀘州老窖等，增速可能超過40%-100%。

從食品飲料所有子行業(yè)估值對比角度看，白酒子行業(yè)的靜態(tài)和動態(tài)PE都是最低的。因此，一旦食品飲料行業(yè)性的估值向上修復，則白酒必然領頭。

消費升級

帶來投資機會

渤海證券認為，目前“兩會”正在進行中，其中有兩點需要值得關注：一是，國家將通過完善社保體系、降低所得稅率等各種措施提升中低收入階層的收入水平，有利于提升其消費能力，從而促進大眾消費品的發(fā)展；二是，規(guī)范財政開支和政務招待，從而會在投資心理層面對以高檔白酒和高檔紅酒為代表的高檔消費品造成一定的壓制。

從需求彈性、消費普及和消費升級等角度，三全食品、伊利股份、承德露露、張裕、燕京啤酒和青島啤酒，均是受益于個稅起征點上調(diào)的投資標的。其中，量和價均有巨大空間的三全食品仍是此項政策的主要受益品種。中金公司認為，三全食品等個股將通過業(yè)績的持續(xù)超預期，兌現(xiàn)對大眾消費品需求的快速增長的判斷，帶動股價上漲。

從穩(wěn)健角度，東興證券認為以下涉及白酒、乳業(yè)、制糖和食品等領域的八家上市公司具有很好的防御+進攻特性，均給予強烈推薦評級。維維股份、瀘州老窖、金種子酒、五糧液、皇氏乳業(yè)、三全食品、南寧糖業(yè)、保齡寶、光明乳業(yè)等。