主持人：當(dāng)然我們普通投資者要有主動學(xué)習(xí)判斷的意識，但是現(xiàn)在整個(gè)券商研究報(bào)告的量很大，如何有選擇來閱讀，您的建議？

蘇培科：我覺得是這樣，確實(shí)現(xiàn)在是量太大了，現(xiàn)在目前的狀況是我們國內(nèi)的這種大券商，實(shí)際的中國研究報(bào)告如果是繼續(xù)看的話，以前我們在投資券商的時(shí)候我們的研究可能相對比較沖突一些，而自己想法寫出來，現(xiàn)在的話報(bào)告已經(jīng)跟華爾街的格式一模一樣，我們現(xiàn)在的大券商是抄華爾街模式，然而小券商就抄大券商的研究結(jié)果，從而使得這種結(jié)果看起來好像大部分報(bào)告都是大同小異，建議投資者看報(bào)告就是看大券商的，因?yàn)橐粋€(gè)小券商的話我們說比如說三四十名的研究員根本不覆蓋不了每個(gè)行業(yè)，而且你的研究結(jié)果肯定是有水分的，所以在這一塊我建議盡量多看大券商的研究報(bào)告，因?yàn)樗麄兊娜藛T也多一些。

主持人：馬上電話接通中國經(jīng)營報(bào)的資深記者張景宇的電話，歡迎再次做客節(jié)目，接下來首先請您說一下，作為一名中小投資者面對林林總總的這些券商報(bào)告，您個(gè)人的判斷我們應(yīng)該如何來加以選擇？

張景宇：其實(shí)對于中小投資者來講，看券商研究報(bào)告我覺得是有一定難度的，因?yàn)檎Ｎ覀円囱芯繄?bào)告的話，要分析他的像論文一樣要分析他的論點(diǎn)論據(jù)以及論證過程，要做到這一點(diǎn)實(shí)際上作為報(bào)告的使用人的話應(yīng)該和券商研究員是出于一個(gè)同等的知識水平之上的，我想這種要求可能對于普通的中小投資者來講是比較高的要求，我想所以看邏輯是一個(gè)很難的事情，我們就側(cè)重于他的結(jié)果，也就是說他的投資評級或者股票的目標(biāo)價(jià)位，那么我們不了解他內(nèi)部的報(bào)告的邏輯，那么怎么來使用他呢？一個(gè)方法可能是根據(jù)他的報(bào)告制作人歷史的業(yè)績來決定對這個(gè)報(bào)告的信任程度。

主持人：其實(shí)我們在上一時(shí)段當(dāng)中也提到景宇的評價(jià)體系和新財(cái)富評價(jià)體系的結(jié)論還是有一定的差距，這個(gè)差距的原因到底是什么樣的呢？伍永剛也是有自己的觀點(diǎn)下面還是聽一段伍永剛的采訪錄音。

記者：您新財(cái)富里也得過名次，新財(cái)富的評價(jià)跟客觀評價(jià)有一定的差距這個(gè)原因是什么？

吳永剛：這個(gè)不是三言兩語能說得清楚的，因?yàn)槟銓π仑?cái)富的討論是會受很多因素的影響，一個(gè)會看你的報(bào)告。第二個(gè)會可以看你推薦股票的準(zhǔn)確與否。第三還要看你對他的服務(wù)是不是能夠跟的上，這個(gè)服務(wù)有的時(shí)候會你提供的數(shù)據(jù)服務(wù)是不是及時(shí)，提供的研究報(bào)告是不是及時(shí)，你跟其他的服務(wù)是不是全面、是不是周到。這個(gè)比方說我是基金經(jīng)理，我要投你的票的話我不一定完全根據(jù)你的研究報(bào)告，我會根據(jù)各方面因素的綜合，你剛才所說的經(jīng)營報(bào)，一定是從某一個(gè)側(cè)面，比如說所謂推薦股票的準(zhǔn)確。我剛才講了，去年是一個(gè)非常特殊的年度，銀行是非常特殊的，它的業(yè)績往上漲股價(jià)往下掉，結(jié)果導(dǎo)致他的估值極端的低迷，這是一個(gè)比較反常的情況，在這種情況下也算基金經(jīng)理，也要給你投票，根據(jù)一個(gè)指標(biāo)進(jìn)行判定，這個(gè)還是有偏差的。而且假定這個(gè)時(shí)候確實(shí)無所作為，我根本就不發(fā)表報(bào)告這樣就不會扣那么多分了，按照你這個(gè)規(guī)則的話如果我一篇報(bào)告不發(fā)的話我至少不會負(fù)那么多分，不會排到后面去，對于基金經(jīng)理來說就不可接受了，不管是漲還是跌你得給我提供服務(wù)，這個(gè)就跟基金經(jīng)理投票我覺得是有很大的影響。

主持人：根據(jù)你的研究結(jié)果也是給出了最佳券商和最差券商的排名，再次我們也想了解一下排名靠前的幾家券商你認(rèn)為他們的研究報(bào)告有什么樣的特點(diǎn)我們應(yīng)該如何去解讀？

張景宇：他們的研究報(bào)告我看了一下是中信證券、申銀萬國以及國泰君安、招商證券這些券商的總成績比較好，我想從分析這些券商的得分情況來講，他們一方面是對個(gè)股的持續(xù)跟蹤比較好，另外選擇個(gè)股的品種，研究的品種事后證明市場走勢比較好。

主持人：順著您的思路是不是對于我們中小股民來說也和大家應(yīng)該多看一些大券商的研究報(bào)告更有參考價(jià)值呢？您的觀點(diǎn)。

張景宇：我說一點(diǎn)題外，我做報(bào)告的時(shí)候發(fā)現(xiàn)一點(diǎn)問題，研究人員投資評級的時(shí)候偏向于給看多以上的投資評級，就是說我統(tǒng)計(jì)了25000份，90%以上的報(bào)告是給的買入評級最差也是中性評級，我們知道市場有漲盤跌三種情況，每種情況至少應(yīng)該占30%的比例。

主持人：他們很吝嗇作出賣出的評級。