理財(cái)周報(bào)編輯整理

你知道，有一個(gè)游戲是這樣的：找一些卡片，分別按照時(shí)間、地點(diǎn)、人物、事件分類，寫上一些詞語(yǔ)，然后每次隨機(jī)抽取組合，形成有喜感的句子。

3月3日，一筆大單將長(zhǎng)江證券的收盤價(jià)釘在12元，而公開(kāi)增發(fā)價(jià)格確定為12.67元。當(dāng)時(shí)我想，已經(jīng)有三張卡片被抽出：“3月8日”、“長(zhǎng)江證券的收盤增發(fā)獲配”，我所不確定的，只是到底是哪一家基金公司，會(huì)參加這一全市場(chǎng)都在關(guān)注的高價(jià)增發(fā)。

我承認(rèn)，我當(dāng)時(shí)陰暗地揣測(cè)了多家和上海金融系統(tǒng)關(guān)系密切的基金公司，但是我沒(méi)有想到中銀基金。

然而增發(fā)結(jié)果卻顯示：中銀持續(xù)增長(zhǎng)，是唯一一只參與長(zhǎng)江證券增發(fā)的基金。動(dòng)用1.5億元，獲配1200萬(wàn)股。

我給這只基金的基金經(jīng)理，也是中銀基金主管投資的副總俞岱曦打電話，我說(shuō)，你能告訴我你們的投資流程嗎？難道沒(méi)有人質(zhì)疑這件事嗎？

他說(shuō)，打電話來(lái)的，你是第一個(gè)。

此后，如你所知，中銀基金為所有媒體準(zhǔn)備了一份通稿：“此次參與長(zhǎng)江證券的增發(fā)，符合公司價(jià)值投資的理念；并且嚴(yán)格遵守公司嚴(yán)密的投資程序管理，是經(jīng)過(guò)反復(fù)分析研究、實(shí)地調(diào)研、仔細(xì)甄別、慎重作出的投資決策。

但是中銀基金拒絕解釋，如果他們真的看好券商行業(yè)，為何不在長(zhǎng)江證券公布增發(fā)方案前，以更低的價(jià)格買入；或者，為何不買入其他安全邊際更高、性價(jià)比更高的券商股？決定參與長(zhǎng)江證券增發(fā)，是在增發(fā)價(jià)格確定前，還是確定后？

事實(shí)上，起碼在2010年的四季報(bào)中，中銀增長(zhǎng)還沒(méi)有表現(xiàn)出對(duì)券商行業(yè)的任何興趣，十大重倉(cāng)股中也無(wú)一體現(xiàn)。

而其他一些明顯對(duì)于券商股更有興趣的基金和機(jī)構(gòu)，卻都回避了這一場(chǎng)增發(fā)。

如果像我所陰暗揣測(cè)的那樣，參加長(zhǎng)江證券這次增發(fā)的機(jī)構(gòu)，更多是給發(fā)行相關(guān)方面的一個(gè)人情；顯然，對(duì)方還人情的受益者，不太可能是中銀增長(zhǎng)的持有人。那么，這就是赤裸裸的利益輸送。

或者，如你所能看到的那樣，長(zhǎng)江證券完成增發(fā)之后，股價(jià)持續(xù)高于增發(fā)價(jià)，令相關(guān)機(jī)構(gòu)賬面產(chǎn)生浮盈，甚至有交易獲利的機(jī)會(huì)；如果中銀基金此前看好的就是這一確定性的交易機(jī)會(huì)，那么只有可能是得到了股價(jià)拉升的事前許諾。如你所知，這是違規(guī)的價(jià)格操縱。

但是中銀基金說(shuō)了，這是一次經(jīng)過(guò)種種流程檢驗(yàn)的價(jià)值投資。

也就是說(shuō)，中銀基金不會(huì)借增發(fā)上市次日股價(jià)漲停時(shí)出貨，而是會(huì)進(jìn)行中長(zhǎng)期投資。

那么，讓我們?cè)俅位氐阶畛醯膯?wèn)題——為什么偏偏要選擇股價(jià)上漲之后的增發(fā)期，以比市場(chǎng)價(jià)更高的價(jià)格買入呢？

也許對(duì)于這一只100多億的基金來(lái)說(shuō)，這一交易影響甚微。105億元的長(zhǎng)江證券股票，很有可能都無(wú)法進(jìn)入該基金的十大重倉(cāng)股，這一筆交易的下落，我們永遠(yuǎn)都不可能從公開(kāi)資料中查知。

如果這是違規(guī)，這也是一場(chǎng)庸碌的違規(guī)。你猜得到開(kāi)頭，你也猜得到結(jié)尾，你還能猜出他和他們的解釋，你還能猜出永恒的受害者——基金持有人。