長(zhǎng)城證券

上周市場(chǎng)摸高3000點(diǎn)之后回落，反映指數(shù)持續(xù)做高動(dòng)力并不強(qiáng)。上周的周線也收出上上影線，高送配繼續(xù)受到資金追捧，中小股票的賺錢效應(yīng)維持了市場(chǎng)人氣，但指數(shù)本周在5周線附近應(yīng)有支撐，權(quán)重板塊在連續(xù)調(diào)整后有望企穩(wěn)，本周一市場(chǎng)呈現(xiàn)窄幅震蕩的止跌走勢(shì)，但市場(chǎng)欲蓄勢(shì)上攻3000點(diǎn)關(guān)口，還需醞釀新的指數(shù)催化劑。目前市場(chǎng)中期上漲的趨勢(shì)并沒(méi)有發(fā)生改變，只是指數(shù)面臨調(diào)整區(qū)間。影響近期A股市場(chǎng)方向的主要有日本東海岸大地震、2月宏觀數(shù)據(jù)，通過(guò)分析地震與宏觀政策影響，地震不會(huì)改變A股軌跡，市場(chǎng)經(jīng)歷短期下跌后有望反彈回升。

日本東海岸9.0級(jí)大地震對(duì)A股影響，可以通過(guò)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期、實(shí)證考察兩方面分析。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期方面，短期利大于弊。首先，原油下跌化解通脹壓力。日本是原油、鐵礦石頭主要消費(fèi)國(guó)，地震導(dǎo)致制造業(yè)秩序破壞，短期需求減少導(dǎo)致大宗商品下跌，進(jìn)而緩解中國(guó)輸入型通脹壓力。其次，經(jīng)濟(jì)沖擊程度相對(duì)有限。中國(guó)對(duì)日本出口、進(jìn)口占總比重的7.67%、12.67%、最后，地震對(duì)中國(guó)相關(guān)產(chǎn)業(yè)帶來(lái)救災(zāi)重建、產(chǎn)業(yè)鏈替代需求。機(jī)械等行業(yè)增長(zhǎng)有望超預(yù)期。實(shí)證考察兩1995年1月17日阪神地區(qū)發(fā)生大地震，導(dǎo)致全球股指呈U型走勢(shì)。震后一周內(nèi)，歐美亞股指跌幅均在3-7%之間，3-4周后股指回到地震前的位置。

2月CPI達(dá)到4.9%,1-2月工業(yè)增加值14.1%.從通脹角度看，傳導(dǎo)壓力有增有減。豬肉價(jià)格持續(xù)上漲導(dǎo)致食品價(jià)格止跌回升，而原油等大宗商品受日本需求減少有望回落。預(yù)期3月CPI仍有可能創(chuàng)出年內(nèi)新高。經(jīng)濟(jì)增速方面，去年4季度以來(lái)的緊縮，已經(jīng)導(dǎo)致工業(yè)增速顯著放緩，季調(diào)后的工業(yè)增加值環(huán)比顯著回落。同時(shí)消費(fèi)低于預(yù)期，說(shuō)明經(jīng)濟(jì)增速正成為新問(wèn)題。宏觀政策是防通脹還是保增長(zhǎng)，在目前復(fù)雜局面下，決策者處于搖擺的困境，需要3月份較為明朗化宏觀數(shù)據(jù)。我們?cè)?月數(shù)據(jù)發(fā)布前宏觀政策仍將繼續(xù)寬松，3月底至4月初是加息政策出臺(tái)的敏感窗口。

考慮到原油緩解通脹壓力，指數(shù)有望先跌后漲、行業(yè)表現(xiàn)方面繼續(xù)呈分化的特征。建議本周維持防御性操作策略，等待日本地震影響明朗后，再選擇市場(chǎng)趨勢(shì)。配置上建議規(guī)避核電、水產(chǎn)養(yǎng)殖、軟件外包、遠(yuǎn)洋運(yùn)輸行業(yè)。關(guān)注機(jī)械、鋼鐵、建材、醫(yī)藥等救災(zāi)、重建拉動(dòng)行業(yè)。同時(shí)，A股原來(lái)運(yùn)行的軌跡中，市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)不斷，中期有可能形成趨勢(shì)性機(jī)會(huì)，藍(lán)籌權(quán)重板塊經(jīng)過(guò)上周快速技術(shù)調(diào)整后應(yīng)有止跌企穩(wěn)的要求，可逢低關(guān)注一、二線低估值藍(lán)籌品種。