證券時(shí)報(bào)記者 楊麗花

天津文化藝術(shù)品交易所(以下簡(jiǎn)稱“天津文交所”)昨日對(duì)兩位投資人的處罰公告，給處在瘋狂過山車上的藝術(shù)品投資注入一針鎮(zhèn)靜劑。不過這一針是否有效還有待市場(chǎng)檢驗(yàn)。素有“全球藝術(shù)品證券化交易制度設(shè)計(jì)第一人”之稱的深圳文交所負(fù)責(zé)人建東認(rèn)為，藝術(shù)品采用證券化的交易模式方向是沒有錯(cuò)的，但是這種藝術(shù)品份額化的交易是不是證券，他表示難下論斷，希望國(guó)務(wù)院盡快給其定性，也渴望國(guó)家層面能給予更多的監(jiān)管和引導(dǎo)。

《黃河咆嘯》在“咆哮”

藝術(shù)品投資采取證券化的交易模式，深圳是首創(chuàng)，但是在風(fēng)頭上明顯被天津文交所蓋過。該所的第一批兩只藝術(shù)品《黃河咆嘯》和《燕塞秋》上市以來幾乎天天漲停板。到該文交所開出罰單時(shí)，《黃河咆嘯》連續(xù)“咆哮”，在兩個(gè)多月的時(shí)間已經(jīng)暴漲17倍。

從交易方式上來看，天津文交所的這種交易方式與股票市場(chǎng)極其類似：只要有5萬(wàn)元就可以開戶參加藝術(shù)品投資；每天有指定的交易時(shí)段、份額化交易、采取“T+0”模式、15%的漲跌幅限制；在發(fā)行方面，也需要有類似于證監(jiān)會(huì)的組織審批才能公開發(fā)行。藝術(shù)品被拆分后，以每份1元上市發(fā)行，投資者也需要網(wǎng)上申購(gòu)并且抽簽。

“只要投資過股票，對(duì)這個(gè)藝術(shù)品投資就能很快熟悉起來。藝術(shù)品份額化交易，降低了投資門檻，將原本專業(yè)、小眾的收藏市場(chǎng)變成金融化、大眾化的投資市場(chǎng)?！苯|說，“藝術(shù)品本身是有價(jià)值的，而且也有升值空間。因此藝術(shù)品和金融市場(chǎng)的結(jié)合也就順理成章，在理論邏輯和實(shí)踐上都行得通。

深圳大學(xué)教授國(guó)世平也對(duì)“藝術(shù)品份額交易”這一創(chuàng)新表示支持。國(guó)世平說，“藝術(shù)品份額交易”就是逐步實(shí)現(xiàn)藝術(shù)品資產(chǎn)證券化，這是金融市場(chǎng)的大趨勢(shì)?，F(xiàn)在天津文交所暴露出來的風(fēng)險(xiǎn)和問題，可以通過修補(bǔ)交易規(guī)則和加強(qiáng)監(jiān)管來彌補(bǔ)。

目前，以《黃河咆嘯》和《燕塞秋》兩幅作品現(xiàn)在的市值，可以買到齊白石很好的畫。其泡沫不言而喻，因此加強(qiáng)對(duì)普通投資者的教育勢(shì)在必行。

監(jiān)管空白亟待填補(bǔ)

從制度設(shè)計(jì)、風(fēng)險(xiǎn)防范等方面來看，深圳文交所比天津更加嚴(yán)密，并且新增多條防線，比如對(duì)自然人投資設(shè)置了更高的門檻，交易制度上也多層把關(guān)，因此整個(gè)市場(chǎng)自運(yùn)營(yíng)以來非常平穩(wěn)。在談到藝術(shù)品的證券式投資方式，建東雖然認(rèn)為與金融結(jié)合起來挖掘了藝術(shù)品的投資屬性，而且還特別提到符合民法、物權(quán)法規(guī)定，但對(duì)于藝術(shù)品證券化交易模式到底是否涉及到證券交易，建東則表示“很難下論斷，希望國(guó)務(wù)院盡快給其定性”

記者在查閱深圳文交所的規(guī)章制度后，發(fā)現(xiàn)其對(duì)于文交所性質(zhì)的表述較為“朦朧”。在天津文交所網(wǎng)站上，在法律法規(guī)的的依據(jù)中，不僅有民法、物權(quán)法，甚至還有刑法、文物保護(hù)法、電子簽名法、反洗錢法，但唯獨(dú)對(duì)證券法沒有任何提及。在對(duì)標(biāo)的處理上，目前物權(quán)法和證券法在部分內(nèi)容上是有一定沖突的，這種沖突也體現(xiàn)在深圳和天津的兩個(gè)文交所的制度設(shè)計(jì)上，深圳規(guī)定每一個(gè)資產(chǎn)的股東都享有對(duì)其對(duì)應(yīng)資產(chǎn)處置的絕對(duì)權(quán)利，這更符合物權(quán)法規(guī)定；而天津則規(guī)定擁有67%份額的持有者可以強(qiáng)制另外33%的持有者出售其份額，實(shí)現(xiàn)強(qiáng)制性要約收購(gòu)，這就更傾向于證券法的規(guī)定。

國(guó)世平認(rèn)為，證券就是一種經(jīng)濟(jì)權(quán)益的憑證。從這一基本屬性來看，藝術(shù)品份額投資肯定屬于證券投資。在微博上，有關(guān)文交所交易品種是否屬于證券引發(fā)不少討論，絕大多數(shù)認(rèn)為屬于證券交易。

建東表示，如果文交所的性質(zhì)難以確定，那么對(duì)其監(jiān)管也就很難找到明確的歸口。據(jù)悉，目前深圳文交所的行政上級(jí)是深圳市委宣傳部，然而其業(yè)務(wù)上級(jí)則由科工貿(mào)信息委統(tǒng)領(lǐng)。天津文交所的監(jiān)管則是由天津市政府牽頭負(fù)責(zé)。