經(jīng)濟(jì)觀察：中國保持穩(wěn)健貨幣政策連續(xù)性　再次提高存款準(zhǔn)備金率

新華網(wǎng)上海3月18日電(記者沈而默、王濤)中國央行18日宣布，從3月25日起，上調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。

這是中國央行今年以來第三次統(tǒng)一上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，也是2010年以來第九次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率。上調(diào)之后，大中型存款金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率達(dá)到20%的歷史高位。

中國人民大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院副院長(zhǎng)劉元春認(rèn)為，中國央行的貨幣政策今年可能會(huì)出現(xiàn)“前緊后松”的態(tài)勢(shì)，而這樣的調(diào)控節(jié)奏有助于為將來貨幣政策的調(diào)整留有一定的空間。

在中國貨幣政策由適度寬松轉(zhuǎn)向穩(wěn)健之后，貨幣政策保持了連續(xù)性。針對(duì)居高不下的通脹壓力，作為有效管理流動(dòng)性的工具，上調(diào)存款準(zhǔn)備金率這樣的緊縮工具近期密集使用。

中國社科院金融研究所中國經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)中心主任劉煜輝表示，緊縮貨幣政策將貫穿整個(gè)上半年，而收緊流動(dòng)性以防止通脹繼續(xù)升溫是這一輪緊縮貨幣政策的主要原因。

雖然整體而言，緊縮貨幣政策依舊保持其連續(xù)性，但是在本周五出臺(tái)依然超出了市場(chǎng)的預(yù)期。由于中國央行在近兩周的例行公開市場(chǎng)操作中加大了回籠力度，通過發(fā)行利率和發(fā)行量的配合，央行連續(xù)兩周都在公開市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)了凈回籠，分別凈回籠資金100億元和490億元。

“情理之中，意料之外！”國泰君安宏觀數(shù)量主管姜超如此評(píng)價(jià)此次準(zhǔn)備金率上調(diào)，“政府工作報(bào)告中提出要把穩(wěn)定物價(jià)總水平作為宏觀調(diào)控的首要任務(wù)，為了防止通脹加劇，收緊流動(dòng)性是必然之舉。

交通銀行上海市分行國際金融風(fēng)險(xiǎn)管理師許一覽也認(rèn)為，目前中國經(jīng)濟(jì)的通脹壓力依然較大，3月份的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)或許不容樂觀，因此央行才再次祭出準(zhǔn)備金率政策工具。

中國2月份居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)(CPI)同比上漲4.9%，與一月份持平，此前CPI回落預(yù)期落空，而市場(chǎng)擔(dān)心未來CPI會(huì)繼續(xù)攀升，甚至再破5%。

國際投行摩根士丹利最新發(fā)布的研究報(bào)告認(rèn)為中國3月份CPI同比增速可能回升至5.1%左右。摩根士丹利經(jīng)濟(jì)學(xué)家王慶表示，從統(tǒng)計(jì)局已經(jīng)公布的3月上旬食品零售價(jià)格數(shù)據(jù)來看，預(yù)計(jì)3月份食品價(jià)格同比漲幅為10.9%，非食品價(jià)格預(yù)計(jì)將回升至2.7%，主要反映為居住類價(jià)格的上漲，并且會(huì)由于CPI權(quán)數(shù)的改變而有所放大。

通脹在一段時(shí)間內(nèi)都將給中國帶來較大壓力。而除了通脹這一主要原因之外，短期流動(dòng)性的管理也對(duì)宏觀調(diào)控造成了一定壓力。

中國1月新增外匯占款5016億，創(chuàng)下了自去年10月份以來的新高。交通銀行金融研究中心高級(jí)分析師仇高擎預(yù)計(jì)2、3月份的外匯占款至少在3000億元以上，此外財(cái)政存款季末投放和公開市場(chǎng)3月份巨量資金到期，都會(huì)對(duì)流動(dòng)性的管理帶來較大壓力。

2月份中國新增人民幣貸款5356億元，同比少增1929億元。雖然2月信貸增長(zhǎng)顯著回落，但抑制放貸沖動(dòng)也是央行需要考慮的問題。

中國建設(shè)銀行高級(jí)研究員趙慶明表示，上調(diào)準(zhǔn)備金率可以防止信貸的過快增長(zhǎng)，“央行非常清楚各家銀行的可貸資金有多少，如果銀行資金頭寸過多，必然會(huì)激發(fā)銀行放貸沖動(dòng)。

此前，由于中國央行將一年期央票發(fā)行利率上調(diào)至3.1992%，甚至超過了一年期定存的利率，市場(chǎng)猜測(cè)可能會(huì)加息。而央行上調(diào)準(zhǔn)備金率，并未加息讓市場(chǎng)感到意外。

趙慶明認(rèn)為，央行可能更多是考慮到全球經(jīng)濟(jì)當(dāng)前的形勢(shì)，顧忌到中外利差的因素?！爸袊?dāng)前仍宜保持利率水平的相對(duì)穩(wěn)定。在央票、加息等手段均存在限制的情況下，存款準(zhǔn)備金率成為為數(shù)不多的工具之一。

不過，許一覽認(rèn)為，從政策的選擇來看，央行將交替使用準(zhǔn)備金率和利率政策，本次采用了準(zhǔn)備金率政策，下次將可能動(dòng)用利率工具，未來準(zhǔn)備金率和利率都仍有一定的上升空間。