鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)訊 第一屆《國(guó)際金融研究》論壇于2011年3月19日在對(duì)外經(jīng)貿(mào)大學(xué)召開，鳳凰網(wǎng)財(cái)經(jīng)進(jìn)行全程圖文直播。圖為中投證券金融衍生品部總經(jīng)理張曉東在發(fā)言。以下為發(fā)言實(shí)錄：

[張曉東]謝謝大家！今天非常榮幸有這個(gè)機(jī)會(huì)跟大家講一講跨國(guó)金融機(jī)構(gòu)如何欺詐中國(guó)企業(yè)的，剛才前面幾位專家學(xué)者都是從比較宏觀的角度，從理論的角度來講一些中國(guó)金融市場(chǎng)的問題，我從微觀的角度，非常具體的。在2008年我們知道金融危機(jī)發(fā)生之后，出現(xiàn)了很多大批的中國(guó)企業(yè)在金融市場(chǎng)上，在外匯市場(chǎng)上，在大宗商品市場(chǎng)上遭受巨額虧損，這些企業(yè)虧的錢很多，企業(yè)的涉及面也非常廣，從我們的央企到地方國(guó)企到我們的民營(yíng)企業(yè)到我們所謂的富豪投資者幾乎無一幸免，在各種產(chǎn)品上都造成大額虧損，什么造成這種問題呢？

原因是國(guó)際投行的欺詐行為，這個(gè)欺詐行為因?yàn)闀r(shí)間有限我可能不能夠特別詳細(xì)的講，雖然我PPT里面會(huì)講到很多，我簡(jiǎn)要概括一下，國(guó)際投行把這種以復(fù)雜的金融工具為偽裝，把金融鴉片完全欺詐性的產(chǎn)品包裝成所謂的投資產(chǎn)品，投資工具賣給我們的企業(yè)，賣給我們的個(gè)人，這些產(chǎn)品可以統(tǒng)稱為金融鴉片，沒有投資價(jià)值，也沒有投機(jī)價(jià)值，只有欺詐價(jià)值。這個(gè)欺詐價(jià)值只有對(duì)這些國(guó)際投行才有利，為什么會(huì)出現(xiàn)這種情況呢？為什么從我們最大的國(guó)航、東航、中遠(yuǎn)大型國(guó)企到我們深南電、江銅再到碧桂園這些企業(yè)購買Accumulator會(huì)虧這么多呢，主要的問題是我們不懂，我們中國(guó)金融機(jī)構(gòu)不懂這些產(chǎn)品，不懂這些產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)在哪里，收益在哪里，如何定價(jià)，如何估值，什么都不懂，只是評(píng)著對(duì)國(guó)際投行的相信、輕信、盲目的信從導(dǎo)致產(chǎn)生很大的虧損。

第二個(gè)就是我們中國(guó)的金融機(jī)構(gòu)，金融市場(chǎng)沒有比較復(fù)雜的產(chǎn)品，所以我們很多企業(yè)和投資者不懂怎么去對(duì)很多產(chǎn)品進(jìn)行定價(jià)，連最基本的結(jié)構(gòu)不懂。比如說舉個(gè)最簡(jiǎn)單例子，我們國(guó)內(nèi)的金融機(jī)構(gòu)，金融機(jī)構(gòu)本身作為金融市場(chǎng)里面最前端，最前沿的機(jī)構(gòu)投資者，我們金融機(jī)構(gòu)都不懂這些產(chǎn)品，都不能給這些產(chǎn)品定價(jià)，不明白產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)和收益結(jié)構(gòu)。 舉個(gè)例子，2007年的時(shí)候中國(guó)平安投資富通，在僅僅幾個(gè)月的時(shí)間內(nèi)247億人民幣幾乎是一點(diǎn)都沒有了，而當(dāng)時(shí)實(shí)際上富通公司已經(jīng)處在馬上崩盤或者馬上死亡的前夜，當(dāng)時(shí)給平安做的財(cái)務(wù)顧問的投行是摩根大通，摩根大同是收購貝爾斯登，所以摩根大通對(duì)華爾街出現(xiàn)的問題，次貸導(dǎo)致的有毒資產(chǎn)非常了解，但是他給平安做財(cái)務(wù)顧問的時(shí)候卻沒有提出來，平安就買了這么一個(gè)劇毒的東西，最后接近250億人民幣全部虧光了。 舉

國(guó)際投行欺詐中國(guó)就是把欺詐性的產(chǎn)品利用專業(yè)技能把它包裝成一種很好看的投資產(chǎn)品賣給我們的企業(yè)，而我們的企業(yè)又不知道這些東西是什么，所以就去買了，我這里面簡(jiǎn)單說一下有兩類的產(chǎn)品，一個(gè)是Accumulator，一個(gè)是展期期權(quán)，目前為止中國(guó)金融機(jī)構(gòu)對(duì)這些產(chǎn)品定價(jià)的屈指可數(shù)的幾家，但是我們東航、國(guó)航的央企沒有能力，購買了很多這樣的產(chǎn)品，這種企業(yè)荒唐在一個(gè)企業(yè)只有一個(gè)交易員，這個(gè)交易員沒有受過金融工程的專業(yè)訓(xùn)練，沒有在金融市場(chǎng)有過交易經(jīng)驗(yàn)，整個(gè)公司幾百億的投資就放在這么一個(gè)人上面。這里面體現(xiàn)的問題在于我們很多，在座很多學(xué)金融的，學(xué)金融工程的。我們很多這樣的人才沒有這樣機(jī)會(huì)從事這樣的工作，而我們的企業(yè)恰恰又非常需要這樣的人才，這里面就是一個(gè)非常大的悖論，有很多這樣的人才，又有很多這種需求，這兩個(gè)就聯(lián)系不說，這是什么原因呢，很值得深思的。

我接下來講一講為什么國(guó)際投行能夠這么輕易的欺詐了我們的企業(yè)，除了說他們有這種復(fù)雜的很強(qiáng)的專業(yè)能力，跟我們專業(yè)能力不對(duì)等的原因之外，還有很重要的原因我們自己把高盛、摩根全部神化了，高盛在中國(guó)成為神了，不僅高盛，其他的投行也處于這種狀態(tài)。高盛在美國(guó)前年的時(shí)候，高盛董事長(zhǎng)接受《金融時(shí)報(bào)》采訪說了一句，說我們現(xiàn)在做的上帝才能做的工作，因?yàn)閺奶潛p短短的時(shí)間就扭虧為盈。記者問高盛，他說我們做上帝做的工作，卻遭到美國(guó)記者的痛罵，說大批的人失業(yè)了你還在做上帝的工作，它相當(dāng)于撒旦一樣，但是卻被一些人盲目崇拜?！陡呤⒌蹏?guó)》、《干掉一切對(duì)手》、《最后的贏家》高盛在中國(guó)就是神，人們提到高盛腿都軟了，不會(huì)有人對(duì)它提出質(zhì)疑，高盛評(píng)介神的地位可以成為我們國(guó)航、東航央企的老師，我們這些企業(yè)都跟他學(xué)套期保值，不停派人到紐約，到新加坡學(xué)套期保值，學(xué)術(shù)界幾年之后連套期保值最基本的定義，最基本的狀況都不了解。另外中國(guó)的企業(yè)競(jìng)相去找高盛，我們四大商業(yè)銀行上市高盛是投資者又是主承銷商，也是我們金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)的高參，監(jiān)管機(jī)構(gòu)出現(xiàn)什么不懂找高盛去問，找投行來講課，也是我們?cè)谧膶W(xué)生，包括很多其他，包括我以前最向往的公司就是去高盛工作。

高盛正因?yàn)橛辛诉@種神的地位它才能在中國(guó)欺騙這么多的企業(yè)，干么多的違法的勾當(dāng)。除了高盛有意識(shí)欺詐我們之外，我們自己來講，中國(guó)的企業(yè)，中國(guó)的金融機(jī)構(gòu)發(fā)生這些虧損可以用四個(gè)字來概括，就是“狼遇到羊”，我們就是一幫羊，高盛和摩根就是一群狼，狼吃羊根本不需要陰謀詭計(jì)，但是看看我們現(xiàn)在媒體上到處充斥著“陰謀論”“戰(zhàn)爭(zhēng)論”，西方世界對(duì)我們發(fā)生龐大的戰(zhàn)爭(zhēng)，其實(shí)不是，狼吃羊需要陰謀嗎？根本不是，高盛到中國(guó)來一個(gè)MD高管，還有一個(gè)交易員負(fù)責(zé)跟我們底下的交易員就完了，可以跟我們簽幾千億元的單子，可以把我們的錢大批的席卷而去。這一是觀念上總因?yàn)殛幹\論和戰(zhàn)爭(zhēng)論這是很有害的，因?yàn)檫@種帶有很強(qiáng)的意淫的色彩，你被對(duì)方打敗了還覺得自己不是很愚蠢，你覺得自己是羊被吃了感覺我好象很愚蠢。

另外是中國(guó)的金融機(jī)構(gòu)太弱小，這跟我們金融監(jiān)管是有巨大問題的，我們現(xiàn)在的金融市場(chǎng)是一個(gè)管制，不是監(jiān)管，大家都提到監(jiān)管，說放松監(jiān)管、調(diào)整監(jiān)管、審慎監(jiān)管，中國(guó)現(xiàn)在不是監(jiān)管，中國(guó)現(xiàn)在是管制。所以說這種情況下我們的商業(yè)金融機(jī)構(gòu)分兩大類，一個(gè)商業(yè)銀行、證券公司，我們商業(yè)銀行是看著很大，身自很高，但是腦袋很小。我們的證券公司還不如商業(yè)銀行，我們商業(yè)銀行是腦子、身體一樣都小。這種情況下我們根本沒有能力到海外市場(chǎng)跟投行對(duì)抗，根本不可能有能力，完全不在一個(gè)層次上，你看不懂他的產(chǎn)品，不懂他的交易，你跟著學(xué)還不知道跟哪學(xué)呢，所以我們現(xiàn)在面臨很大問題，剛才有人說很糾結(jié)的問題，其實(shí)糾結(jié)的問題最大的癥結(jié)就是趕緊讓我們的金融機(jī)構(gòu)出去，讓我們金融機(jī)構(gòu)壯大起來。

我給大家舉一個(gè)例子，摩根在1972年的時(shí)候在倫敦設(shè)立分公司最開始只有一個(gè)員工，幾年之后在東京設(shè)立日本的分公司也只有一個(gè)員工，再幾年之后在香港設(shè)立分公司只有兩個(gè)員工，我們現(xiàn)在中國(guó)金融機(jī)構(gòu)一出去，都需要收購這個(gè)幾十億，甚至更多的錢去收購，搭很大的架子，實(shí)際你出到市場(chǎng)先去看，到那個(gè)市場(chǎng)派一個(gè)人都可以，看市場(chǎng)交易是怎么情況，跟著學(xué)，就很簡(jiǎn)單的事情，但我們有好大喜功的特點(diǎn)。 最后我簡(jiǎn)單說幾句，其實(shí)我們現(xiàn)在制造業(yè)是很厲害的，最開始我給丁院長(zhǎng)提供的題目是叫“一流的民工、二流的企業(yè)，三流的金融機(jī)構(gòu)，我們中國(guó)的制造業(yè)還是很厲害的，我們的民工可以生產(chǎn)iPhone，iPad，生產(chǎn)的很好。我們國(guó)家金融機(jī)構(gòu)柔力，還是很弱，要培育發(fā)達(dá)金融市場(chǎng)，把我們金融機(jī)構(gòu)做大起來，做大金融機(jī)構(gòu)我們不僅揭露高盛是欺詐我們，更重要我們學(xué)習(xí)高盛，高盛從1860幾年一直到1940幾年還是很小的公司，但是之后它的發(fā)展過程是非常值得我們金融機(jī)構(gòu)學(xué)習(xí)的。謝謝大家！