18萬億日元—26萬億日元—31萬億日元—36萬億日元。自3月11日，日本爆發(fā)里氏9級大地震，日本央行連續(xù)不斷向金融市場緊急注資，短短4日內(nèi)，已累計注入36萬億日元資金。

在應(yīng)對此前的全球金融危機中，日美歐等發(fā)達(dá)經(jīng)濟體實際上已形成“以鄰為壑”的貨幣寬松角力態(tài)勢，現(xiàn)在一場突如其來的大地震，日本注入流動性雖屬無奈之舉，卻也是在全球流動性泛濫的溫床上再添一把火。

考慮到匯率升值的壓力，中國央行加息的步驟可能會因日本大地震有所改變，但收緊貨幣的趨勢難以發(fā)生根本性變化?！叭赵癜l(fā)帶動全球流動性泛濫，不排除中國會收緊貨幣，以應(yīng)對通脹。宏源證券高級分析師范為在接受《投資者報》記者采訪時表示。

3月14日，兩會之后，溫家寶總理在接受中外記者采訪時明確指出，控制貨幣的流動性，要消除房價物價上漲的貨幣基礎(chǔ)。可見，決策層緊貨幣抑通脹的決心沒有因為國際局勢的變化而有絲毫改變。

日本發(fā)貨幣療“震傷”

面對災(zāi)后重建所需資金，日本政府根本拿不出來。

在過去20多年里，日本國債平均每年以40萬億日元的速度增長。財政支出進(jìn)一步擴大，但稅收缺口卻越來越大。日本財政赤字目前約占國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)的10%左右，其債務(wù)負(fù)擔(dān)則高達(dá)200%，居發(fā)達(dá)國家首位。截至2010年年底，日本國債余額已達(dá)到753.8萬億日元。

所以，現(xiàn)在也只能由央行來勇挑重?fù)?dān)。由于基準(zhǔn)隔夜利率幾乎為零，日本央行無法像2月新西蘭基督城地震發(fā)生后所做的那樣降息。日本央行目前只能通過提供充足流動性、維持零利率的方法來為災(zāi)后經(jīng)濟提供資金。

日本央行行長白川方明表示：“無論操作的結(jié)果如何，該行都將在必要時提供資金，以確保市場穩(wěn)定。

因其利率極低，日元一直以來就是套利貨幣。現(xiàn)在大把的日元流到市場，會否嚴(yán)重沖擊到國際貨幣市場呢？在中國銀行國際金融研究所高級分析師溫彬看來，這次與以往不同，主要是本國重建，在自己的實體經(jīng)濟體系內(nèi)循環(huán)，“不會有實質(zhì)性沖擊”

“發(fā)這么多基礎(chǔ)貨幣出來，由于日元貨幣乘數(shù)會急劇下降，倒不擔(dān)心日本國內(nèi)會產(chǎn)生流動性泡沫進(jìn)而流動到其它國家。但因為重建需要，日本很有可能拋售美債，這就不排除美國還會進(jìn)一步加大寬松?！狈稙閷τ浾弑硎?。

截至去年底，日本持有的美國公債高達(dá)8820億美元，僅低于中國1.2萬億美元的持有量。如果日本真要拋售美國公債為災(zāi)后重建籌集資金，美國借債的成本可就要推高了。

美歐將寬松進(jìn)行到底

美國似乎也不愿吃這個“虧”，早早就已想好對策。外電報道稱，美國財政部長蓋特納15日對參議院銀行委員會表示，日本現(xiàn)在手上有足夠的現(xiàn)金負(fù)擔(dān)災(zāi)后重建的成本，不見得非要拋售美國國債。

這是否是美國的一廂情愿，現(xiàn)在還不好說。至少，美聯(lián)儲還準(zhǔn)備了一手，那就是，“你印日元，我發(fā)美鈔”

3月15日是美聯(lián)儲的例行議息日，美聯(lián)儲在貨幣政策會議之后宣布，繼續(xù)維持0～0.25%的聯(lián)邦基金利率于歷史低點不變，并繼續(xù)執(zhí)行6000億美元國債購買計劃。這一切表明美聯(lián)儲誓將第二輪量化寬松(QE2)政策執(zhí)行到底的決心。與此同時，QE3也在不知不覺中推行了。

美國國會拒絕上調(diào)美國發(fā)債上限之際，其實已經(jīng)在第三輪量化寬松(QE3)。數(shù)據(jù)顯示，1個月以前財政部還擁有3000億美元的現(xiàn)金儲備額，但是這一數(shù)據(jù)在目前已經(jīng)降至1000億美元。減少的2000億美元已經(jīng)導(dǎo)致銀行儲備余額規(guī)模相應(yīng)增加，而這即相當(dāng)于一次有效的量化寬松。

打算盤的不止美聯(lián)儲，歐洲央行同樣有著小九九。本來，歐洲央行行長特里謝3月初曾經(jīng)暗示，將最早在4月通過加息抑制尚處在萌芽狀態(tài)的通貨膨脹。但日本地震爆發(fā)以后，歐洲央行官員不斷放風(fēng)說，在考慮加息之前，將會權(quán)衡日本核危機和地震海嘯帶來的沖擊。市場普遍預(yù)計，歐元4月加息的可能性大為降低。

日本突發(fā)事件，引發(fā)全球貨幣寬松再成潮流。

中國緊貨幣 流動性將承壓

在全球流動性寬松面前，中國并未同流。3月17日，央行發(fā)行500億元3個月期央票，并進(jìn)行了正回購。經(jīng)過四個月的凈投放以后，連續(xù)兩周實現(xiàn)凈回籠。

如果說凈回籠是對春節(jié)期間貨幣投放的一種修復(fù)，那么最近兩期的央票利率連續(xù)上揚，則凸顯了貨幣當(dāng)局管理流動性的風(fēng)向：收緊。

央行3月15日發(fā)行的1年期央票，發(fā)行利率上行20.2個基點至3.1992%，超過了3%的1年期定存基準(zhǔn)利率。這被市場普遍解讀為：馬上要加息了。自2007年以來，當(dāng)1年期央票利率高于1年期存款利率時，央行都會加息。

在全球?qū)捤傻拇蟊尘跋拢簧倬惩馔缎胁⒉徽J(rèn)為中國會立馬加息。大和資本的研報認(rèn)為，由于全球經(jīng)濟存在的不確定性增加，特別是日本地震，中國可能取消潛在的加息措施。

不過，中國收緊貨幣的步伐是不容置疑的。最高層發(fā)話，要消除房價物價上漲的貨幣基礎(chǔ)；央行則不斷提高央票利率水平。央行數(shù)據(jù)顯示，2月份人民幣貸款增長5356億元，同比少增1929億元， M2增速15.7%，同比降低9.8個百分點。

日元、美元以及歐元，都在大力寬松，中國收緊會不會使得人民幣匯率承受升值壓力呢？業(yè)內(nèi)專家認(rèn)為，壓力有，但不大?！叭嗣駧畔鄬€比較封閉，匯率受國際主要貨幣泛濫的影響不是很大。流動性管理，主要還是視我們自己的經(jīng)濟情況而定?！敝袊鈪R投資研究院院長譚雅玲對記者表示。

而對投資者而言，A股市場將承受流動性收緊的壓力，這是必須看清的一點。