編者按：新三板從推出至今已近五年時間。通過五年的培育，新三板逐漸發(fā)展成為一個全國矚目的場外市場，這些成果離不開證券監(jiān)管部門、中關(guān)村管委會以及各家券商、律師事務(wù)所、會計師事務(wù)所等機構(gòu)的大力支持和辛勤工作。

作為新三板里的三個主要工作機構(gòu)，券商、律師事務(wù)所、會計師事務(wù)所在翹首等待新三板開放的5年里都做了什么？面對漸行漸近的擴容又有何想法？新三板將給他們帶來怎樣的挑戰(zhàn)與機遇？證券時報記者日前分別采訪了券商、律師事務(wù)所、會計師事務(wù)所在從不同角度，與業(yè)界一道探討即將擴容的新三板。

證券時報記者 桂衍民 伍澤琳

針對目前深受業(yè)界關(guān)注的新三板市場發(fā)展問題，中國證券業(yè)協(xié)會副會長鄧映翎日前專門撰文表示，在報價系統(tǒng)中，主辦券商處于核心地位，主導(dǎo)報價系統(tǒng)業(yè)務(wù)全過程，是報價系統(tǒng)穩(wěn)定健康發(fā)展的基礎(chǔ)。因此，掛牌后主辦券商要對企業(yè)進行終身督導(dǎo)。

推薦哪些企業(yè)在新三板掛牌是主辦券商的業(yè)務(wù)核心，這些業(yè)務(wù)包括盡職調(diào)查、內(nèi)核、制作文件等一系列工作。上述工作與主承銷制下的投行業(yè)務(wù)看似并無大的差別，但實際上券商在其間所擔負的角色、職能等存在本質(zhì)不同。正如鄧映翎所言，企業(yè)在新三板的掛牌決定權(quán)在主辦券商。因此，掛牌后主辦券商要對企業(yè)進行終身督導(dǎo)，要做到主辦券商的責、權(quán)在利更為統(tǒng)一，使其更為勤勉盡責，注重加強業(yè)務(wù)風險防范、提升執(zhí)業(yè)質(zhì)量與水平。

在這一點上，從事具體業(yè)務(wù)工作的申銀萬國證券代辦股份轉(zhuǎn)讓總部總經(jīng)理張云峰也有同感。張云峰表示，在新三板掛牌進行股份報價轉(zhuǎn)讓的企業(yè)，除符合相關(guān)規(guī)定的掛牌條件外，還具有五個共同的特點：絕大部分處于發(fā)展初期，規(guī)模??；擁有高新技術(shù)，輕資產(chǎn)占比高；家族式管理；重技術(shù)、輕管理；企業(yè)掛牌前高管未接受系統(tǒng)的輔導(dǎo)。這些問題造成企業(yè)規(guī)范運作意識不強，企業(yè)持續(xù)發(fā)展能力存在一定的不確定性。

另外，新三板掛牌條件與創(chuàng)業(yè)板、中小板上市要求不同，在滿足掛牌基本條件，能夠充分披露信息，對存在的問題有合理的解決方案和計劃的前提下，新三板允許企業(yè)帶著問題掛牌?！吧鲜鎏攸c決定了，對新三板掛牌公司進行持續(xù)督導(dǎo)的必要性和迫切性要更高于創(chuàng)業(yè)板市場和中小板市場?！睆堅品逭f。

鄧映翎還表示，主辦券商從事推薦掛牌業(yè)務(wù)，應(yīng)首先明確新三板的功能定位以及服務(wù)的目標企業(yè)。一般而言，新三板掛牌企業(yè)多是國家級高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)內(nèi)的公司，目前僅限于中關(guān)村科技園區(qū)內(nèi)的公司；從企業(yè)發(fā)展階段來看，新三板服務(wù)對象是處于成長早期的高科技企業(yè)，這些企業(yè)在新三板掛牌還僅僅是進入資本市場的第一步。

為此，鄧映翎強調(diào)，主辦券商要充分發(fā)揮孵化培育功能，為掛牌公司提供全方位的資本市場服務(wù)，掛牌僅僅是主辦券商工作的起點，掛牌后主辦券商需要對公司進行持續(xù)督導(dǎo)服務(wù)，開展大量的孵化、培育工作，包括：督促掛牌公司規(guī)范運作、切實履行信息披露義務(wù)，加強內(nèi)部控制，完善公司治理，牢固樹立保護公眾投資者權(quán)益的理念；提供融資、并購方面的服務(wù)；幫助公司股份合理定價，實現(xiàn)價值發(fā)現(xiàn)。