航油成本高企成隱憂 航油套保或再度開(kāi)閘

早報(bào)記者 熊曉輝

東方航空(600115.SH)昨天公布年報(bào)，至此國(guó)內(nèi)最大的三家國(guó)有航空公司南方航空(600029.SH)昨中國(guó)國(guó)航(601111.SH)昨東方航空已全部交出2010年“成績(jī)單”。從已公布的年報(bào)來(lái)看，上述三家航空公司凈利潤(rùn)分別為58.05億元、122.08億元和53.8億元和53.

從2008年的集體虧損279億元到2010年合計(jì)凈利潤(rùn)234億元，三大航的業(yè)績(jī)猶如坐上了過(guò)山車。不過(guò)，在亮麗的“成績(jī)單”背后也有隱憂。多位分析人士表示，預(yù)計(jì)供需缺口和良好競(jìng)爭(zhēng)格局下，航空全年景氣度仍將持續(xù)，但需密切關(guān)注通漲和油價(jià)。

供求關(guān)系提升航運(yùn)景氣度

對(duì)于航空業(yè)高增長(zhǎng)的原因，國(guó)金證券分析師昨天在接受早報(bào)記者采訪時(shí)表示：“經(jīng)過(guò)2008年的金融危機(jī)之后，航空公司對(duì)運(yùn)力的引進(jìn)比較謹(jǐn)慎，而去年整個(gè)的需求特別旺盛，供需缺口驅(qū)動(dòng)了航空公司客座率和票價(jià)水平的上升。

中信證券航空業(yè)分析師李磊也認(rèn)為，供求關(guān)系改善是航空業(yè)2010年景氣度大幅度提升的重要因素。而同期民航業(yè)運(yùn)力擴(kuò)張受制于2008年至2009年行業(yè)低迷，尤其是2008年全行業(yè)近300億元的歷史性虧損，運(yùn)力擴(kuò)張相對(duì)有限，需求增速遠(yuǎn)高于運(yùn)力擴(kuò)張速度。

國(guó)際航空運(yùn)輸協(xié)會(huì)(IATA)的數(shù)據(jù)顯示，截止到2010年9月，全球航空客運(yùn)量(RPK)和貨運(yùn)量(FTK)同比分別增長(zhǎng)8.3%和25.1%，當(dāng)前全球航空市場(chǎng)需求(客運(yùn)與貨運(yùn)業(yè)務(wù)量)均超過(guò)2008年全球金融危機(jī)爆發(fā)前水平。

“另外一個(gè)原因是人民幣升值帶來(lái)的匯兌收入，每家航空公司估計(jì)有近20億的收入。這個(gè)是前兩年所沒(méi)有的?！眹?guó)金證券分析師說(shuō)道。

高油價(jià)下航空股難驚喜

從年報(bào)數(shù)據(jù)來(lái)看，由于國(guó)際油價(jià)快速上漲，航油占總成本三到四成的航空公司已不堪重負(fù)。

今年以來(lái)，受歐美發(fā)達(dá)國(guó)家寬松貨幣政策以及北非等地緣政治影響，國(guó)際油價(jià)快速上漲，并維持在高位。業(yè)內(nèi)分析稱這一因素將阻礙航空業(yè)2010年的良好業(yè)績(jī)延續(xù)到2011年。

對(duì)于2011年的航空業(yè)前景，上述國(guó)金證券分析師表示：“從我個(gè)人來(lái)看，持謹(jǐn)慎態(tài)度。今年實(shí)際上是延續(xù)了前幾年危機(jī)的影響，導(dǎo)致運(yùn)力增長(zhǎng)比較慢。而現(xiàn)在的問(wèn)題是，需求面臨著比較大的挑戰(zhàn)，高通脹很有可能會(huì)抵制航空市場(chǎng)的需求。另外，航油的高成本也難以控制。

“另一方面，日本大地震的影響也比較大，日本占中國(guó)國(guó)際航線的15%～20%，國(guó)際航線在航空公司的收入比重約在20%至30%，所以對(duì)整個(gè)行業(yè)的影響在五個(gè)點(diǎn)左右?！鄙鲜鋈耸垦a(bǔ)充說(shuō)。

中國(guó)國(guó)際金融有限公司研究員陶薇表示，油價(jià)的上升勢(shì)必會(huì)給盈利能力帶來(lái)挑戰(zhàn)，較高的國(guó)際加油比例將使國(guó)航受油價(jià)波動(dòng)的影響更為直接。預(yù)計(jì)2011年業(yè)績(jī)很難給市場(chǎng)以驚喜，維持“中性”的投資評(píng)級(jí)。美銀美林同時(shí)下調(diào)國(guó)航、東航以及南航三家公司的2011年?duì)I收預(yù)期和目標(biāo)股價(jià)，理由同樣是燃油成本上升。但仍然維持“買入”評(píng)級(jí)。

上述分析師認(rèn)為，實(shí)際上2009年和2010年給了很多的機(jī)會(huì)去做燃油套保，但中國(guó)在2008年吃了很大的虧，政府叫停了航空公司燃油套保，現(xiàn)在油價(jià)這么高，做起來(lái)成本很高。但他表示，中國(guó)航空公司仍然有必要啟動(dòng)燃油套保，以控制成本。

此前，全國(guó)人大代表、東航集團(tuán)總經(jīng)理劉紹勇出席“兩會(huì)”時(shí)也表示，今后幾年國(guó)際航空油料市場(chǎng)出現(xiàn)波動(dòng)將是常態(tài)，東航正向有關(guān)部門申請(qǐng)，希望開(kāi)展航油套期保值，以鎖定成本及進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)控制。