⊙記者 郭素 ○編輯 張亦文

基金2010年年報(bào)今日披露完畢，其中身家“千億”級(jí)別的基金公司后市觀點(diǎn)備受關(guān)注。從其發(fā)表的觀點(diǎn)看，對(duì)高通脹與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的擔(dān)憂基本一致；而投資機(jī)會(huì)上則相對(duì)分散，防守“周期”、布局“轉(zhuǎn)型與成長(zhǎng)”成為重要主線。

關(guān)注高通脹與經(jīng)濟(jì)增速

公募“一哥”王亞偉格外重視2011年通脹高企和流動(dòng)性收緊對(duì)A股市場(chǎng)的制約。華夏策略基金年報(bào)指出，由于勞動(dòng)力成本上升、資源品價(jià)格改革等因素，國(guó)內(nèi)通脹壓力短期內(nèi)難以緩解，貨幣緊縮政策或?qū)⒃谳^長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)繼續(xù)。不過(guò)，下半年隨著緊縮政策疊加效應(yīng)逐步顯現(xiàn)，通脹勢(shì)頭有望得到遏制，股市將在調(diào)整后迎來(lái)轉(zhuǎn)機(jī)。

南方基金則指出，以歐美為首的發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體依然超發(fā)貨幣作為實(shí)現(xiàn)復(fù)蘇的主要手段，導(dǎo)致發(fā)展中國(guó)家流動(dòng)性過(guò)剩和通脹。而國(guó)內(nèi)在面臨具備輸入型和結(jié)構(gòu)型特點(diǎn)的通脹壓力的同時(shí)，還面臨經(jīng)濟(jì)增速放緩的挑戰(zhàn)，上市公司業(yè)績(jī)?cè)鏊僖部赡芊啪?，壓制A股估值水平。

對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)表示擔(dān)憂的還有嘉實(shí)基金。其指出，中國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨高通脹和階段性過(guò)熱并存的局面，而隨著在政策調(diào)控下通脹壓力的緩解，名義經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率也將下降，經(jīng)濟(jì)增速在去年下半年反彈之后會(huì)繼續(xù)回落，未來(lái)市場(chǎng)將在增長(zhǎng)與通脹的預(yù)期變換中躑躅前行。

“防守”與“進(jìn)攻”并重

在2011年抗通脹、穩(wěn)增長(zhǎng)、調(diào)結(jié)構(gòu)、保民生的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)下，縱觀幾大基金公司的投資策略，不外乎防守 “周期”、進(jìn)攻“轉(zhuǎn)型與成長(zhǎng)”

王亞偉指出，2011年將采取防御性的投資策略，針對(duì)市場(chǎng)由于過(guò)分關(guān)注政策而導(dǎo)致的錯(cuò)誤定價(jià)現(xiàn)象，運(yùn)用反向投資原則，回避中小盤以及醫(yī)藥、食品等熱門行業(yè)的高估值品種。而大盤藍(lán)籌股風(fēng)險(xiǎn)釋放充分，地產(chǎn)股也有較大的估值修復(fù)空間。

不過(guò)，同門華夏優(yōu)增基金并不認(rèn)同“防御”策略，而重點(diǎn)把握經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型中代表新經(jīng)濟(jì)發(fā)展方向的成長(zhǎng)型投資機(jī)會(huì)?？春玫木唧w行業(yè)有：包括新能源汽車、信息技術(shù)、電子科技、高鐵、水利水電、核電建設(shè)、新材料、海洋經(jīng)濟(jì)、節(jié)能環(huán)保裝備等在內(nèi)的新經(jīng)濟(jì)；包括醫(yī)藥、商業(yè)、品牌消費(fèi)品等在內(nèi)的消費(fèi)服務(wù)；次新股中細(xì)分行業(yè)的龍頭公司。

廣發(fā)基金則指出，在流動(dòng)性收緊的情況下不看好周期股，操作上重點(diǎn)布局泛消費(fèi)和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整方向，如醫(yī)藥、食品、紡織服裝、商業(yè)、TMT、建筑等穩(wěn)定成長(zhǎng)類股票，此外還看好中國(guó)制造業(yè)。

值得注意的是，因貨幣超發(fā)帶來(lái)的資源價(jià)格重估或使資源品面臨投資機(jī)會(huì)，嘉實(shí)基金、博時(shí)基金一致表示看好資源相關(guān)及衍生類產(chǎn)業(yè)，包括農(nóng)業(yè)、能源、化工、有色等行業(yè)。此外，他們也看好具備相對(duì)優(yōu)勢(shì)的新興產(chǎn)業(yè)和核心競(jìng)爭(zhēng)力的企業(yè)，而高估值、純概念、無(wú)業(yè)績(jī)支撐的中小股票面臨較大的估值調(diào)整壓力。

易方達(dá)基金則遵循適度均衡策略。具體來(lái)看，首先，重點(diǎn)關(guān)注傳統(tǒng)行業(yè)的技術(shù)升級(jí)，如中西部投資需求巨大、機(jī)械產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)業(yè)升級(jí)和進(jìn)口替代空間。其次，持續(xù)看好受益于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式轉(zhuǎn)型的機(jī)械、新材料、節(jié)能環(huán)保、信息技術(shù)、大消費(fèi)等新經(jīng)濟(jì)模式板塊。再次，階段性把握前期跌幅較深的周期類行業(yè)的估值修復(fù)行情。