基金2010年年報(bào)出齊：大勢(shì)、熱點(diǎn)分歧巨大_“通脹”成年度關(guān)鍵詞

江怡曼

60家基金公司旗下656只基金的2010年年報(bào)3月31日全部披露完畢，基金公司去年盈利狀況及投資策略等信息一一“顯山露水”

“對(duì)投資者而言，在基金年報(bào)出來之后可以做一些分析，基金倉位和行業(yè)配置變化等都值得關(guān)注，這里面都能找到一些投資的線索?！便y河基金公司股票投資總監(jiān)錢睿南日前接受第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)《財(cái)商》記者采訪時(shí)表示。

而從各家基金披露的年報(bào)來看，通脹明顯影響各基金2011年的操作思路，通脹管理成為投資決策的核心問題。

對(duì)后市看法分歧大

“基金經(jīng)理對(duì)過去的總結(jié)和對(duì)未來的展望我們都會(huì)看，因?yàn)榛鸾?jīng)理對(duì)市場的看法一般都是看一整年的，所以這個(gè)相對(duì)于重倉股而言會(huì)有更好的時(shí)效性?！卞X睿南稱。

年報(bào)顯示，各家基金公司紛紛對(duì)高通脹表示擔(dān)憂。華夏基金認(rèn)為，通貨膨脹以及圍繞著通脹管理的各項(xiàng)應(yīng)對(duì)政策，是決定A股后市走勢(shì)的核心因素。今年以來，正是因?yàn)?a href="http://www.laredo.cc/topic/news/tongzhang/index.shtml" target="_blank">通脹仍然保持高位，貨幣政策取向偏于緊縮，使得A股一直震蕩整理，未出現(xiàn)趨勢(shì)性機(jī)會(huì)，更多的是階段性機(jī)會(huì)和結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。未來如果通脹有所回落，市場信心將顯著增強(qiáng)，屆時(shí)由于經(jīng)濟(jì)和企業(yè)盈利增長仍然強(qiáng)勁，再加上股市整體估值較為便宜，有可能出現(xiàn)較大的整體性投資機(jī)會(huì)，這一時(shí)點(diǎn)有望出現(xiàn)在下半年。

南方基金對(duì)后市的看法相對(duì)更為悲觀。認(rèn)為國內(nèi)在面臨輸入型和結(jié)構(gòu)性通脹壓力的同時(shí)，還面臨經(jīng)濟(jì)增速放緩的挑戰(zhàn)，上市公司業(yè)績?cè)鏊僖部赡芊啪彛M(jìn)而壓制A股估值水平。

嘉實(shí)基金也指出，經(jīng)濟(jì)增速在去年下半年反彈之后會(huì)繼續(xù)回落，未來市場將在增長與通脹的預(yù)期變換中躑躅前行。

除了市場大勢(shì)，各大基金公司對(duì)后市熱點(diǎn)看法的分歧更大，甚至出現(xiàn)了“背道而馳”的情況。

這方面，各基金主要可以分為“兩大陣營”，一方為“低估值周期股”的擁躉，另一方則為“轉(zhuǎn)型與成長股”的粉絲。

其中，華夏基金的王亞偉顯然是“低估值周期股”的擁護(hù)者。他在基金年報(bào)中表示，2011年應(yīng)針對(duì)市場由于過分關(guān)注政策而導(dǎo)致的錯(cuò)誤定價(jià)現(xiàn)象，運(yùn)用反向投資的原則，回避中小盤以及醫(yī)藥、食品等熱門行業(yè)的高估值品種。與此同時(shí)，大盤藍(lán)籌股的風(fēng)險(xiǎn)釋放充分，其中，尤其看好供求形勢(shì)較好、估值更便宜的部分周期性行業(yè)如水泥、家電，以及存在重估機(jī)會(huì)的金融、地產(chǎn)行業(yè)。

鵬華價(jià)值基金經(jīng)理程世杰亦認(rèn)為，從目前的估值水平來看，大盤股特別是周期股的相對(duì)估值優(yōu)勢(shì)較為明顯，至少從風(fēng)險(xiǎn)防范的角度看繼續(xù)調(diào)整的空間相對(duì)有限。

廣發(fā)基金則表示，在流動(dòng)性收緊的情況下并不看好周期股，操作上重點(diǎn)布局泛消費(fèi)和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整行業(yè)，其中，醫(yī)藥、食品、紡織服裝、商業(yè)、TMT以及建筑等穩(wěn)定成長類股票更是被他們所推崇。

“重倉股”乃反向指標(biāo)？

除了后市研判之外，對(duì)于投資者而言，最關(guān)心的應(yīng)當(dāng)就是各家基金公司的“重倉股”

國金證券基金研究中心分析師張宇接受記者采訪時(shí)表示，由于年報(bào)在時(shí)間上具有較大的滯后性，且基金公司在年初調(diào)倉動(dòng)作較大，這類重倉股有時(shí)候會(huì)成為“反向指標(biāo)”。

某基金公司內(nèi)部人士則表示，這個(gè)要具體情況具體分析，如果同家公司下的多只基金重倉了一家公司，那么說明這家公司在該基金公司內(nèi)部受到了較大的認(rèn)可，值得投資者分析。

“相對(duì)于中報(bào)(基金會(huì)在中報(bào)和年報(bào)中披露其全部持股數(shù)據(jù))，如果在年報(bào)中基金持股比例占公司的流通股比例增加較快的話，總體上說明公司的前景比較好，基金對(duì)公司未來的成長有信心。”華安證券資深分析師張兆偉表示。

從這個(gè)角度來看，從基金持股比例的變化入手尋找公司，或者能為投資者帶來一些線索。

Wind統(tǒng)計(jì)顯示，相對(duì)于去年中報(bào)，在年報(bào)中基金持股所占流通股的比例增加的前10名中，中小板和創(chuàng)業(yè)板公司各占了7名和3名，主板上市公司沒有一家入選。

其中，基金持股比例增加最快的當(dāng)數(shù)華星創(chuàng)業(yè)(300025.SZ)，其在去年下半年內(nèi)，基金持股比例由0.04%上升到了45.82%，增加了45.78個(gè)百分點(diǎn)。緊隨其后的分別是星輝車模(300043.SZ)和日海通訊(002313.SZ)，其在年報(bào)中相對(duì)中報(bào)的基金持股比例分別上升了41.78個(gè)百分點(diǎn)。37.34個(gè)百分點(diǎn)。

此外，之后的7家公司分別為勁勝股份(300083.SZ)、建研集團(tuán)(002398.SZ)、遠(yuǎn)望谷(002161.SZ)、興森技術(shù)(002436.SZ)、星網(wǎng)銳捷(002396.SZ)、天虹商場(002419.SZ)、小天鵝A(000418.SZ)、它們?cè)谀陥?bào)中相對(duì)中報(bào)增加的基金持股比例分別為36.89個(gè)百分點(diǎn)、33.79個(gè)百分點(diǎn)、33.32個(gè)百分點(diǎn)、30006個(gè)百分點(diǎn)、29.07個(gè)百分點(diǎn)、28.20個(gè)百分點(diǎn)、27.42個(gè)百分點(diǎn)。

而從基金持股比例增長最快的前10名到前20名，也幾乎被中小板和創(chuàng)業(yè)板的公司占據(jù)，其中中小板的公司為6家，創(chuàng)業(yè)板的公司為3家，僅東方金鈺(600086.SH)一家主板上市公司，該公司去年中報(bào)中基金的持股比例僅為0.66%，而到了年報(bào)中為24.95%，增加了24.29個(gè)百分點(diǎn)。

而在基金持股比例減少最多的20家公司中，共有4家主板公司、14家中小板公司、2家創(chuàng)業(yè)板公司(未考慮限售股上市帶來的稀釋作用)。其中更是不乏在去年曾被市場所熱捧的消費(fèi)類公司。如消費(fèi)板塊中的燕京啤酒(000729.SZ)去年下半年基金持股減少了29.55個(gè)百分點(diǎn)。

銀行股二季度或有戲

值得注意的是，從年報(bào)來看，銀行股去年下半年遭到了基金的普遍減持。Wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，中國銀行(601988.SH)、中信銀行(601998.SH)、工商銀行(601398.SH)、交通銀行(601328.SH)、招商銀行(600036.SH)去年年底相對(duì)于去年年中基金的持股占流通股比例分別減少了0.21個(gè)百分點(diǎn)、0123個(gè)百分點(diǎn)、0147個(gè)百分點(diǎn)、2837個(gè)百分點(diǎn)、3904個(gè)百分點(diǎn)。

這一比例變化最大的當(dāng)數(shù)寧波銀行(002142.SZ)，其年中的基金持股比例為26.36%，年末這一數(shù)據(jù)下降到了7.20%，下降了19.16個(gè)百分點(diǎn)。

對(duì)于最近兩周銀行股的亮眼表現(xiàn)，中信建投分析師魏濤認(rèn)為：“從行業(yè)層面來看，這波行情屬于業(yè)績驅(qū)動(dòng)的估值修復(fù)，還有幾家銀行的業(yè)績沒公布，預(yù)計(jì)其業(yè)績?cè)鲩L也存在超預(yù)期的可能，銀行估值修復(fù)的行情將進(jìn)一步延伸，4月份銀行板塊存在機(jī)會(huì)。

“二季度，銀行板塊股價(jià)既有明顯的向上動(dòng)力，但也受到一定阻力?！敝型蹲C券研究員張鐳認(rèn)為，向上動(dòng)力來自資產(chǎn)質(zhì)量、監(jiān)管政策負(fù)面因素的緩和以及銀行盈利的持續(xù)上行，上行的阻力則來自于央行對(duì)流動(dòng)性的持續(xù)收緊。