余豐慧

中國(guó)人民銀行決定，自4月6日起上調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率。金融機(jī)構(gòu)一年期存貸款基準(zhǔn)利率分別上調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)，其他各檔次存貸款基準(zhǔn)利率及個(gè)人住房公積金貸款利率相應(yīng)調(diào)整。

這是央行繼今年2月9日后的今年第二次加息，也是繼去年10月19日以來的第四次加息。清明節(jié)小長(zhǎng)假未結(jié)束，央行就匆匆加息，說明通脹形勢(shì)不容樂觀，3月份CPI可能再創(chuàng)新高。

從目前物價(jià)情況看，蔬菜價(jià)格普遍走低，但其他商品價(jià)格卻在普遍走高，特別是CPI權(quán)重中居住類的房租依然在走高。日用生活化工品、除蔬菜以外的食品、用品、勞務(wù)價(jià)格、工資等已經(jīng)出現(xiàn)全面、輪番上漲的趨勢(shì)。從國(guó)際形勢(shì)看，國(guó)際大宗商品特別是石油價(jià)格屢創(chuàng)新高，輸入型通脹壓力越來越大。

應(yīng)對(duì)如此惡化的通脹環(huán)境壓力，必須加大貨幣工具的力度。今年以來央行已經(jīng)9次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，大型商行達(dá)到20%。但必須充分認(rèn)識(shí)到，過度上調(diào)準(zhǔn)備金率的弊端已經(jīng)顯露出來，已經(jīng)使得調(diào)控準(zhǔn)星開始偏離目標(biāo)。上調(diào)準(zhǔn)備金率直接收緊的是商業(yè)銀行內(nèi)部的過剩流動(dòng)性，通過商業(yè)銀行間接影響社會(huì)總體流動(dòng)性，從而收緊整個(gè)社會(huì)流動(dòng)性，達(dá)到消除通脹貨幣基礎(chǔ)的目的。其前提是整個(gè)社會(huì)過剩流動(dòng)性必須乖乖進(jìn)入到商業(yè)銀行即金融的大籠子里。如果社會(huì)過剩流動(dòng)性不進(jìn)入到商業(yè)銀行而形成社會(huì)游資，那么，央行就無法達(dá)到上調(diào)準(zhǔn)備金率的目的，而只能造成商業(yè)銀行內(nèi)部頭寸資金空前緊缺，給商業(yè)銀行帶來巨大資金壓力和經(jīng)營(yíng)壓力。因此，準(zhǔn)備金率與利率必須協(xié)調(diào)使用才能見效。

筆者認(rèn)為，上調(diào)利率將對(duì)市場(chǎng)帶來影響。首先，對(duì)股市影響最為直接。按照一般情況來說，加息對(duì)股市是利空消息。但本次加息在市場(chǎng)的預(yù)期之內(nèi)，股市應(yīng)已提前消化了一部分利空，因此究竟影響多大還有待觀察。但可以肯定的是，通脹無牛市，貨幣政策緊縮之下股市很難走好，投資者要注意風(fēng)險(xiǎn)。

加息對(duì)房地產(chǎn)將產(chǎn)生重大影響。一年期貸款利率已經(jīng)達(dá)到了6.13%，五年期以上貸款利率達(dá)到了6.8%，“房奴”們的壓力更大了，貸款購房壓力大增。無論是房地產(chǎn)企業(yè)還是購房需求，都將受到嚴(yán)重打壓。

同時(shí)，加息縮小了負(fù)利率程度，這對(duì)于大多數(shù)存款理財(cái)者有利。(作者單位：河南省農(nóng)業(yè)銀行機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)處)