蔣飛

清明假期之前，市場(chǎng)已經(jīng)提前“雨紛紛”，在緊縮預(yù)期下有所調(diào)整。當(dāng)加息如期而至的時(shí)候，樂觀的理由也在增加，或許緊縮的底部已經(jīng)不遠(yuǎn)。

國(guó)內(nèi)當(dāng)前的通脹更多是貨幣超發(fā)的滯后反應(yīng)，消費(fèi)和同業(yè)生產(chǎn)的拉動(dòng)居其次。這也決定了貨幣緊縮政策將在治理通脹的各種政策中發(fā)揮最主要的作用。從最近的一些宏觀數(shù)據(jù)看，從去年開始的數(shù)次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率和加息等緊縮措施，已經(jīng)在發(fā)揮作用。這暫時(shí)不會(huì)改變管理層的緊縮立場(chǎng)，但緊縮力度可能會(huì)有所緩和。

考慮到當(dāng)前貨幣增速已經(jīng)大幅下降，受貨幣因素影響的長(zhǎng)期通脹壓力將逐步減輕。此外，加息后央行在公開市場(chǎng)的操作空間增大，貨幣政策的靈活性更大，今后還可能有進(jìn)一步的回籠資金的舉動(dòng)。

包括高盛在內(nèi)的一些投行已經(jīng)開始建議客戶高配中國(guó)股票。在近期的一份報(bào)告中，高盛表示，中國(guó)股票表現(xiàn)已經(jīng)落后長(zhǎng)達(dá)18個(gè)月；鑒于以往股市表現(xiàn)與政策周期的正相關(guān)性，建議將中國(guó)股票的配置從標(biāo)配上調(diào)到高配。

不過，短期內(nèi)國(guó)內(nèi)國(guó)外的一些負(fù)面因素仍然存在，通脹有上行風(fēng)險(xiǎn)。

雖然食品類價(jià)格在CPI中的權(quán)重有所下降，但非食品價(jià)格因素的影響卻在上升。動(dòng)蕩的中東局勢(shì)，以及日本對(duì)油氣的大量買入正在不斷推高國(guó)際油價(jià)，甚至帶動(dòng)了全球資源價(jià)格上漲。輸入型通脹對(duì)中國(guó)的影響不容小覷。此外，“瘦肉精”事件也可能對(duì)肉制品價(jià)格造成短期性影響。

經(jīng)過今年以來的不斷調(diào)整，二級(jí)市場(chǎng)對(duì)通脹和緊縮政策的承受能力在不斷增強(qiáng)。估值過高的板塊仍然承受較大壓力，但一些板塊已經(jīng)顯示出估值優(yōu)勢(shì)。在莫尼塔公司近期的一項(xiàng)調(diào)研中，私募基金經(jīng)理的樂觀情緒甚至有所上升，開始看好具有估值優(yōu)勢(shì)的銀行地產(chǎn)。

值得注意的是，此次加息是非對(duì)稱加息，活期存款利率的上調(diào)幅度低于定期存款，這有利于提高銀行的利差，對(duì)銀行股是一個(gè)利好。本周銀行股是否能扮演穩(wěn)定大盤的作用，值得期待。

新股方面，本周只有3只創(chuàng)業(yè)板新股申購(gòu)，發(fā)行市盈率都在60倍左右。從下周起新股發(fā)行又將恢復(fù)到每周6只左右的節(jié)奏。

本周A股市場(chǎng)僅有3個(gè)交易日，滬深兩市限售股解禁市值也有所減少。按4月1日收盤價(jià)計(jì)算，兩市有186.16億元市值限售股上市流通，其中云天化和海南橡膠成為兩只解禁市值最大的股票。

云天化將有市值達(dá)到64.43億元的股改限售股份解禁，成為本周解禁市值最大的股票；而海南橡膠市值達(dá)43.68億元的網(wǎng)下配售股，將于4月7日上市流通。