編者按：

新興經(jīng)濟(jì)體都在用加息的藥治療通脹。昨天傳來(lái)加息消息，似乎并未讓人覺(jué)得這是意外之舉，在大大小小的報(bào)告里早有此預(yù)期，只不過(guò)是時(shí)間早晚的問(wèn)題?？纯醇酉⒃虻姆治?，追根溯源基本都落在了通脹上。平衡木的兩端一邊是要保持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，一邊是要抑制通脹時(shí)，加不加息就顯得左右犯難。目前，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度還算令人滿意而物價(jià)問(wèn)題卻依然難解，加息就不那么猶豫了。在可預(yù)見(jiàn)的未來(lái)，不僅新興經(jīng)濟(jì)體，歐美也在考慮用加息這個(gè)魔棒來(lái)抑制通脹了。

郭茹

央行在清明假期的最后一個(gè)假日再度宣布加息，這與春節(jié)假期的操作如出一轍。對(duì)于央行的這一招數(shù)，某些市場(chǎng)人士早已有了警惕之心。

記者昨天收到了一份某證券公司“對(duì)加息的簡(jiǎn)要分析”研究報(bào)告，該份報(bào)告撰寫于3月31日，報(bào)告作者在郵件中稱：“過(guò)節(jié)期間懶得寫這種東西，遂提前，或有，不構(gòu)成投資建議?！?

報(bào)告第一段如下：“中國(guó)人民銀行決定，自2011年4月x日起上調(diào)金融機(jī)構(gòu)人民幣存貸款基準(zhǔn)利率。金融機(jī)構(gòu)一年期存款基準(zhǔn)利率上調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)，由現(xiàn)行的3.00%提高到3.25%；一年期貸款基準(zhǔn)利率上調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)，由現(xiàn)行的6.06%提高到6.31%；其他各檔次存貸款基準(zhǔn)利率據(jù)此相應(yīng)調(diào)整。

雖然該篇報(bào)告的作者沒(méi)有寫明加息日期，但他顯然覺(jué)得加息已經(jīng)“箭在弦上”，因此在假期前將報(bào)告提前寫好。這一次，用“料事如神”來(lái)形容該作者似乎也并不過(guò)分。因?yàn)樯洗渭酉⑦x在了春節(jié)假期的最后一個(gè)假日，他對(duì)假期加息的警惕顯然大大提高。

今年央行的首次加息選在了2月9日——春節(jié)假期的最后一個(gè)假日，央行這樣做挑戰(zhàn)了假期里人們已經(jīng)徹底放松的神經(jīng)，因此讓市場(chǎng)“大呼意外”。這一次的操作與上次的確“如出一轍”

應(yīng)該說(shuō)，市場(chǎng)對(duì)于未來(lái)央行將繼續(xù)加息是存有普遍預(yù)期的，但對(duì)于近期加息的預(yù)期實(shí)際上已有所減弱，再加上清明假期的放松，因此這次加息再度令市場(chǎng)意外也并不“意外也并不“

1、2月數(shù)據(jù)顯示出了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩的跡象，同時(shí)商業(yè)銀行信貸投放得到有效抑制，貨幣供應(yīng)量增幅大幅回落，這使得市場(chǎng)對(duì)于貨幣政策緊縮預(yù)期有所減弱。此前央行貨幣政策委員會(huì)一季度例會(huì)聲明中對(duì)于貨幣信貸調(diào)控的效果表示了認(rèn)可，也一度被市場(chǎng)解讀為“露出緊縮放緩跡象”

興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委也表示，本次加息是在市場(chǎng)一度出現(xiàn)貨幣政策可能不會(huì)繼續(xù)收緊的情況下做出，具體時(shí)點(diǎn)早于預(yù)期，可能會(huì)令債市收益率出現(xiàn)全線上行。

魯政委對(duì)于4月可能再度加息也早有預(yù)期，但他預(yù)期加息的時(shí)點(diǎn)可能落在4月后半月。

其實(shí)對(duì)于觸發(fā)加息的原因分析，其中的邏輯基本一致。

前面提到的那份頗具前瞻性的研究報(bào)告稱：“此次加息的觸發(fā)因素主要為物價(jià)的上漲壓力。自去年的11月以來(lái)CPI同比增長(zhǎng)連續(xù)高于4.5%，并且由于受去年底物價(jià)大幅環(huán)比增長(zhǎng)，2011年1月和2月CPI同比達(dá)到4.9%，并且3月份CPI可能在5.3%附近，嚴(yán)重高于目前一年期定存3%的水平，并且在本年6月CPI可能達(dá)到年內(nèi)最高點(diǎn)，所以本次加息既有安撫民心，又有對(duì)6月高點(diǎn)時(shí)滯的作用。

魯政委也認(rèn)為較大的通脹壓力是構(gòu)成加息的觸發(fā)因素。他預(yù)期3月CPI同比增幅將達(dá)到5.2%，較2月繼續(xù)上揚(yáng)，PPI增幅達(dá)7.2%，與上月持平。

澳新銀行也預(yù)期中國(guó)貨幣當(dāng)局會(huì)在4月15日CPI數(shù)據(jù)公布前加息，他們認(rèn)為，由于通脹率持續(xù)走高，中國(guó)面臨的實(shí)際負(fù)利率問(wèn)題亟須央行加息來(lái)解決。

澳新銀行指出，中長(zhǎng)期來(lái)看，由于阿拉伯世界政治動(dòng)蕩，日本地震后重建需求的支撐，大宗商品價(jià)格仍將面臨較為明顯的上升壓力，中國(guó)仍然持續(xù)面臨輸入型通脹的壓力，中國(guó)需要?jiǎng)佑靡幌盗姓吖ぞ邅?lái)降低通脹風(fēng)險(xiǎn)，包括匯率、利率等。

除了根據(jù)各種經(jīng)濟(jì)中的跡象來(lái)預(yù)期加息外，實(shí)際上，我們也可以利用加息來(lái)得出更多的結(jié)論。

摩根士丹利首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家王慶指出，這次加息的時(shí)點(diǎn)預(yù)期，暗示了3月份CPI增幅可能會(huì)有超預(yù)期上揚(yáng)，此外，此次加息也暗示了監(jiān)管層對(duì)于經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長(zhǎng)潛力的信心。