賈華斐

4月5日晚間，央行再次宣布加息。業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，加息乃市場預(yù)料之舉，對銀行、地產(chǎn)板塊影響不大。不過，維持了一個季度的藍(lán)籌行情后市將如何演繹，市場卻充滿分歧。

一季度滬指上漲4.27%，多數(shù)銀行、地產(chǎn)、鋼鐵等大盤藍(lán)籌表現(xiàn)超過大盤。4月1日，藍(lán)籌股繼續(xù)發(fā)力，上證指數(shù)上漲了1.34%，滬深300指數(shù)上漲1.53%，超過上證綜指。但這一狀況是否能夠持續(xù)？

在2010年的年末，基金行業(yè)給出的2011年投資策略中，多數(shù)基金公司依舊維持看好“新興行業(yè)”，看好業(yè)績良好的中小盤股票的觀點。只有南方、新華等少數(shù)公司觀點鮮明地支持藍(lán)籌行業(yè)股票的復(fù)蘇。它們也因此成為一季度業(yè)績最好的幾家基金公司之一。

藍(lán)籌行情

2009年以來，藍(lán)籌股一直相對大盤呈低估狀態(tài)，以基金為代表的機構(gòu)對中石油、中石化、銀行、地產(chǎn)等大藍(lán)籌也呈現(xiàn)整體減持的狀態(tài)。2010年年底之前，地產(chǎn)調(diào)控政策和貨幣緊縮政策之下的市場里，機構(gòu)對大盤股的持有比例一度達(dá)到歷史最低。

多位基金經(jīng)理對《第一財經(jīng)日報》記者表示，公司業(yè)績良好和機構(gòu)“補倉”是藍(lán)籌發(fā)力的原因。

“從基本面上說，銀行等傳統(tǒng)行業(yè)的板塊估值處于歷史最低點，下跌空間很小?！币晃还蓟鸾?jīng)理表示，一季度藍(lán)籌的發(fā)力或多或少是受到了年報的刺激，銀行等傳統(tǒng)行業(yè)公司業(yè)績很多都超出市場預(yù)期。

但在2010年，大盤藍(lán)籌也一直處于低估值的狀態(tài)，但并未獲得機構(gòu)投資者的青睞，甚至有不少機構(gòu)都表示，轉(zhuǎn)型成為經(jīng)濟重心之時，新興產(chǎn)業(yè)更能代表經(jīng)濟發(fā)展方向，傳統(tǒng)行業(yè)的估值中樞會下移。為什么到了今年一季度，低估值的藍(lán)籌反而會發(fā)力呢？

“這里面有基金等機構(gòu)補倉的作用。”一家機構(gòu)策略分析師表示，“之前在房地產(chǎn)調(diào)控政策以及貨幣緊縮等各類政策的市場環(huán)境下，機構(gòu)對銀行、地產(chǎn)調(diào)鋼鐵等大盤藍(lán)籌股、周期股采取了規(guī)避態(tài)度，倉位很低。隨著地產(chǎn)政策、加息政策等各個靴子逐個落地，一些機構(gòu)開始補倉大盤藍(lán)籌。這會推動這類股票的上漲。

能否持續(xù)？

在補倉的同時，機構(gòu)也對轉(zhuǎn)換并不是一開始就確定。以較早看好藍(lán)籌的南方基金為例，在去年四季度，它們只是表示出了對二線藍(lán)籌的看好，隨著一季度銀行等板塊的表現(xiàn)，才于近期開始力挺銀行股等一線藍(lán)籌。許多機構(gòu)并沒有明確表態(tài)支持藍(lán)籌。

在3月底對3000點一線的爭奪中，藍(lán)籌股也不斷震蕩。譬如，3月31日，藍(lán)籌股全線下挫，4月1日又重新上漲。

以銀行板塊為例，上漲幅度最大的為興業(yè)銀行、華夏銀行、南京銀行等市值較小的銀行。農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行等大行則表現(xiàn)平平。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這其中既有不同銀行業(yè)績的差別，也有大市值銀行上漲需要更多資金推動的因素。

尤其是在加息周期遠(yuǎn)未結(jié)束前，流動性因素更是被市場視為影響藍(lán)籌估值的主要因素。

4月5日晚間，央行再次加息，宣布存貸款基準(zhǔn)利率分別上調(diào)0.25個百分點。市場人士判斷，即將公布的3月份CPI數(shù)據(jù)可能較高。

“此前對加息也有預(yù)期。國際油價的上漲使輸入性通脹幾成定局?！蹦戏交鸩呗苑治鰩煑畹慢埍硎荆壳暗乃{(lán)籌低估值已經(jīng)反映了預(yù)期，下跌空間不大。但在貨幣繼續(xù)緊縮的背景下，一季度藍(lán)籌的上漲態(tài)勢可能會放緩。

“下半年通脹可能會高位回落，一旦貨幣政策有放松跡象，藍(lán)籌股可能有超預(yù)期的表現(xiàn)。目前是大資金建倉藍(lán)籌的時機?！睏畹慢埍硎?。

他認(rèn)為，最近的幾次加息都沒有造成市場的大幅下跌，反而往往是高開。最近股市在3000點一線不斷震蕩，加息之后，震蕩可能依舊持續(xù)。