報告背景日前，國內(nèi)種業(yè)龍頭之一的豐樂種業(yè)發(fā)布2010年年報。公司營業(yè)收入、歸屬母公司凈利潤增長分別同比增長43.78%、42.79%，且每股收益0.37元。還給出了年度分配預(yù)案10股派0.5元。在此予以點評。

主要觀點

主業(yè)增長速度加快，盈利能力尚穩(wěn)定。

公司營業(yè)收入、凈利潤的增速在加快，且種子各類產(chǎn)品的增長較均衡。

同時，綜合盈利能力尚穩(wěn)定。下半年置出的房地產(chǎn)業(yè)務(wù)也有所貢獻。

但當(dāng)年經(jīng)營現(xiàn)金凈流入為“負”，營運效率能否真正提高仍需關(guān)注。

行業(yè)政策環(huán)境良好，公司擴張勢頭或更猛。

新版《農(nóng)作物種子生產(chǎn)經(jīng)營許可管理辦法》不久即將出臺，作為我國雜交稻“兩系”制種業(yè)的龍頭，公司也在醞釀更大的擴張，以及通過對外強強合作以實現(xiàn)超常發(fā)展，加之其已內(nèi)列入全國重點支持的種子企業(yè)名單，募集資金項目于明年完成，都將奠定主業(yè)騰飛基礎(chǔ)。

未來中長期業(yè)績可實現(xiàn)跨越式增長。

預(yù)計公司于2011～2013年將實現(xiàn)每股收益依次為0.35元、0141元、0160元，相應(yīng)地遞增10%、17%、45%。2011年因填補房地產(chǎn)業(yè)務(wù)置出后的業(yè)績空缺，全年所形成的增速暫不大。

估值與建議

于未來六個月內(nèi)，對該股維持評級為“跑贏大市”

鑒于其種業(yè)及農(nóng)化業(yè)務(wù)的中長期成長性，以及當(dāng)前適中的估值，暫維持對其現(xiàn)有評級，可酌情尋低買入。