在當(dāng)前滬深 300 指數(shù)期貨的實(shí)際操作中，套利交易策略主要包括期現(xiàn)套利、跨期套利、Alpha 套利、可轉(zhuǎn)移Alpha 套利以及事件套利等。

期現(xiàn)套利：低風(fēng)險(xiǎn)投資的較好途徑

期現(xiàn)套利的核心思想是利用股指期貨合約與相應(yīng)現(xiàn)貨指數(shù)之間的定價(jià)偏差，買入(賣出)股指期貨合約，同時(shí)賣出(買入)相同價(jià)值的指數(shù)現(xiàn)貨組合，等定價(jià)偏差縮小到一定程度再將兩筆頭寸分別平倉(cāng)以獲利。該套利模式風(fēng)險(xiǎn)較低，主要實(shí)現(xiàn)過(guò)程中較為關(guān)鍵的環(huán)節(jié)是現(xiàn)貨組合的構(gòu)建以及套利時(shí)機(jī)的判斷。

跨期套利：價(jià)差變化規(guī)律研究是基礎(chǔ)

本質(zhì)上說(shuō)，跨期套利交易是通過(guò)判斷期貨合約間的價(jià)差是否處于正?；虍惓２▌?dòng)區(qū)間，從而據(jù)此確定跨期套利機(jī)會(huì)存在與否。對(duì)于跨期套利機(jī)會(huì)的判斷，我們通?？刹扇煞N方法：其一，基于期貨合約理論價(jià)格估計(jì)合約間均衡價(jià)差，以此為基礎(chǔ)確定價(jià)差合理波動(dòng)區(qū)判斷當(dāng)前市場(chǎng)是否存在跨期套利機(jī)會(huì)；其二，利用統(tǒng)計(jì)套利方法挖掘價(jià)差變化規(guī)律從而估計(jì)價(jià)差合理波動(dòng)區(qū)間確定跨期套利機(jī)會(huì)的存在與否。

Alpha 套利：追求較低風(fēng)險(xiǎn)絕對(duì)回報(bào)

Alpha 套利的目的則是實(shí)現(xiàn)Alpha 和Beta 的分離，然后規(guī)避市場(chǎng)中的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)而獲得超額收益。其適用于熊市、震蕩市或牛市的短中期下跌階段，適合追求較低風(fēng)險(xiǎn)絕對(duì)回報(bào)的投資者。而Alpha 策略的核心即是尋找Alpha 的來(lái)源。可以通過(guò)以基本面分析為主的選股策略也包括動(dòng)量策略、輪動(dòng)策略等一系列數(shù)量化選股策略優(yōu)選股票組合獲取Alpha，也可通過(guò)優(yōu)選綜合績(jī)效較高的基金品種構(gòu)建組合或利用封閉式基金的折價(jià)率優(yōu)勢(shì)尋找Alpha 來(lái)源。

可轉(zhuǎn)移 Alpha 套利：

追求風(fēng)險(xiǎn)較高相對(duì)回報(bào)

可轉(zhuǎn)移 Alpha 套利同樣實(shí)現(xiàn)Alpha 和Beta 的分離，但不同于Alpha 套利，可轉(zhuǎn)移Alpha 套利的目的是在保持原有資產(chǎn)組合系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)不變的同時(shí)，增加組合積極超額收益?？赊D(zhuǎn)移Alpha 套利策略彌補(bǔ)了Alpha 套利策略在牛市階段無(wú)法享受市場(chǎng)整體上揚(yáng)帶來(lái)的收益的缺陷。其適用于牛市或熊市的短中期上漲階段，適合追求較高風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)回報(bào)的投資者。

事件套利：事件驅(qū)動(dòng)引發(fā)超額收益

事件套利則主要指通過(guò)衍生工具規(guī)避市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)以獲得由于特定事件驅(qū)動(dòng)下引發(fā)的超額收益。