反彈進入攻堅階段 隘口拔牙亟需補量

中證投資 張索清

□中證投資 張索清

盡管國內外形勢復雜多變，但本輪大盤沖擊且站穩(wěn)3000點后不同以往，股指表現(xiàn)出較好的韌性。上周五在CPI創(chuàng)新高以及政策緊縮預期加重的背景下，A股市場依然能夠頑強地探底回升，滬指尾盤甚至強勢翻紅站上3050點。預計短期這種強勢仍將延續(xù)，市場對存款準備金率的上調已有充分預期。不過，目前反彈已經(jīng)進入攻堅階段，繼續(xù)向上突破亟需補量。

短期市場韌性逐步提高

進入4月份以來，A股市場頑強的生命力在以下三個方面得到一定體現(xiàn)。

一是緊縮舉措未能阻止指數(shù)上揚步伐。清明節(jié)假期最后一天央行宣布加息，次日A股市場震蕩上揚，高調迎接這一收緊舉措，令投資者做多的信心備受鼓舞。其實細心的投資者不難發(fā)現(xiàn)，在這輪政策調控周期中利率與準備金率交錯上升，市場對此免疫力已經(jīng)逐漸提高，出現(xiàn)較大波動的頻率明顯降低。由此判斷，針對目前通脹高企，以及3月份人民幣貸款大幅增加和外匯占款大幅反彈、4月央票大規(guī)模到期等過剩的流動性，央行周日再度宣布上調存款準備金率也在情理之中，市場對此已有充分的預期，預計對股市整體運行格局影響不大。

二是A股的抗干擾能力增強。4月份以來外圍形勢仍然較為復雜，一方面，基于歐洲高通貨膨脹率以及歐元區(qū)目前經(jīng)濟恢復水平極不均衡的情況，歐洲央行4月7日發(fā)布利率決議，決定將基準利率上調0.25個百分點，這是自2008年7月以來歐洲央行首次加息。受此影響，美元指數(shù)大幅下挫至75關口下方，間接對大宗商品的上漲形成提振，這對我國未來的通貨膨脹形勢構成壓力。但A股市場對此表現(xiàn)相對坦然，并未出現(xiàn)明顯波動。另一方面，近日日本再次發(fā)生強烈余震，加上核泄漏級別被提高至最高級別的第7級，因擔憂其對日本經(jīng)濟帶來打擊，亞太區(qū)股市多數(shù)下跌，但A股市場卻表現(xiàn)良好，滬指始終堅守在5日線上方，期間出現(xiàn)的調整基本在盤中完成。

三是通脹再創(chuàng)新高，而股指先抑后揚。上周五公布的宏觀數(shù)據(jù)顯示，一季度GDP的增速是9.7%，連續(xù)三個季度GDP的增速在9.5%-10%之間，說明在積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策的配合下，我國實體經(jīng)濟增長穩(wěn)定，這為股指上行提供了經(jīng)濟基礎和業(yè)績保障。需要注意的是，受全球流動性充裕、美元走軟、西亞北非局勢動蕩、日本地震災害以及國內食品等價格上漲影響，3月份居民消費價格指數(shù)(CPI)同比上漲5.4%，創(chuàng)下32個月以來新高。雖然與之前破5的預期相比略高，但并沒有打擊市場做多的信心，強周期板塊的輪番護盤，較好地維持了股指重心，大盤在短暫回落后仍頑強走高，彰顯了市場的強勢特征以及良好的抗跌打能力。

技術上逼近隘口

回到二級市場上來看，大盤頂住多方壓力頑強上揚的姿態(tài)或預示著本周股指仍將震蕩向上，3062點再度被刷新的概率較大。不過，隨著大盤反彈的深入，目前技術上已經(jīng)逼近重要隘口，繼續(xù)上漲需要突破兩大壓力。一方面是面臨滬指3478點以來壓制大盤近20個月的下降趨勢線和去年11月份以來形成的大型頭肩底頸線，即3080—3100點區(qū)域的壓力。截至上周五收盤，滬指已經(jīng)運行至3050點附近，距離該區(qū)域僅有30點左右的距離，后市大盤若要繼續(xù)走高，首先必須闖過這道險要隘口。

另一方面，上周五滬指雖然一度創(chuàng)出新高，但隨后的回落震蕩加劇了分鐘圖上頂背離趨勢。從目前的分鐘圖上MACD的走勢來看，30、60分鐘均出現(xiàn)了頂背離跡象。不過幸運的是，目前DIF和DEA兩個指標均位于O軸上方，股指仍有修復的機會。

化解上述兩大技術壓力的關鍵因素是股指的放量大漲，否則大盤強勢將無法延續(xù)。滬指自2661點上漲以來，成交量主要在1000—2000億元區(qū)間徘徊，其重心上移多是場內資金拆東墻補西墻的結果。而面對短線強大的技術阻力，大盤若想將本輪升勢延續(xù)甚至重現(xiàn)去年10月份的大漲走勢，除了有強周期品種的輪番拉升，必須得到量能的充分支撐，即滬市單邊成交量穩(wěn)定在2000億元之上。

品種選擇上，后市大盤若想有所作為，強周期品種依然是多方的生力軍，穩(wěn)健的投資者可逢低布局。操作上，在大盤強勢突破壓力區(qū)域之前，建議投資者整體倉位控制在五成左右，不宜追高，密切關注本周成交量的情況。