“回歸成長(zhǎng)”、“猛撲周期”、“選擇性配置”三大思路并存

⊙記者 周宏 ○編輯 于勇 張亦文

“2011年可能是非常復(fù)雜的一年?！边@是新華優(yōu)選和鉆石品質(zhì)基金經(jīng)理曹明長(zhǎng)在2011年一季報(bào)中的表述。而這似乎成為了首批披露基金季報(bào)的基金經(jīng)理的共同看法。

根據(jù)本報(bào)對(duì)于銀華、銀河、新華、浦銀、天治、萬家、中歐、中郵等率先披露一季報(bào)的基金公司信息統(tǒng)計(jì)，各家基金團(tuán)隊(duì)對(duì)于一季度的行情判斷分歧空前嚴(yán)重，組合調(diào)整方向各異，倉位增減大相徑庭，整體沒有形成趨勢(shì)性的投資調(diào)整方向。這也暗示，今年的行情復(fù)雜性恐怕會(huì)再度干擾基金操作。

方向一：回歸高質(zhì)量成長(zhǎng)股

去年業(yè)績(jī)整體靠前的銀河基金，成為“堅(jiān)持投資成長(zhǎng)股”的代表。根據(jù)本報(bào)統(tǒng)計(jì)，銀河在一季度中整體采取了減倉策略，公司旗下5只基金的股票倉位均不同程度出現(xiàn)下降。從組合看，食品飲料、醫(yī)藥、電子等新經(jīng)濟(jì)和消費(fèi)類股票成為該公司的主要關(guān)注地。

以去年業(yè)績(jī)靠前的銀河行業(yè)和銀河銀泰為例，兩只基金的整體組合明顯偏向消費(fèi)和新經(jīng)濟(jì)。其中銀河行業(yè)當(dāng)季度主要增倉了機(jī)械、信息技術(shù)、電子、食品飲料、批發(fā)零售等行業(yè)。基金經(jīng)理在季報(bào)中表示，“鑒于三月份通脹壓力仍大，而國(guó)家政策持續(xù)緊縮的判斷，預(yù)期周期股難有大的行情，因此在下半月開始將倉位重新調(diào)回估值不高、經(jīng)過歷史檢驗(yàn)的成長(zhǎng)股?！?

銀河銀泰則同樣預(yù)期，央行將繼續(xù)出臺(tái)緊縮政策，而“十二五”規(guī)劃也將逐步落實(shí)，未來將持續(xù)關(guān)注傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的升級(jí)和新興產(chǎn)業(yè)的戰(zhàn)略性投資機(jī)會(huì)。投資組合上，銀河銀泰當(dāng)季也明顯增持了食品飲料，但減持了部分醫(yī)藥。

方向二：有選擇重配周期股

銀華基金旗下幾只大盤基金，在2011年一季度的業(yè)績(jī)表現(xiàn)都相對(duì)出色。這顯然得益于該基金在機(jī)械、軍工等傳統(tǒng)強(qiáng)項(xiàng)領(lǐng)域的出色配置。尤其是在海螺水泥等建材股上的重倉，為銀華旗下各基金整體配置加分不少。

公司投資總監(jiān)陸文俊表示，“基金在一季度超配了建材、機(jī)械、軍工，階段性超配了地產(chǎn)，令基金在一、二月份表現(xiàn)優(yōu)異”。但他同時(shí)認(rèn)為周期品股繼續(xù)上漲的動(dòng)力必須來自經(jīng)濟(jì)基本面的持續(xù)向好，來自釋放被壓制的總需求的政策放松。而在CPI見頂之前，很難對(duì)此有一個(gè)樂觀的預(yù)期。

從具體組合看，一季度，陸文俊管理的銀華和諧主題基金成功增持了建材、鋼鐵股，但在其他優(yōu)勢(shì)行業(yè)如銀行、煤炭、有色等接近零配置，這樣有區(qū)別對(duì)待周期股的投資，顯然符合陸文俊對(duì)經(jīng)濟(jì)的整體判斷。

方向三：猛撲周期股

與之相比，投資風(fēng)格較為進(jìn)取的新華、中郵、天治等基金則大面積加倉。其中新華和中郵兩家公司旗下主動(dòng)型基金加倉速度尤其快。天治趨勢(shì)當(dāng)季度股票倉位攀升22%，成為首批公布季報(bào)基金中最為積極者。

新華資源基金為例，該基金一季度的組合大規(guī)模投向汽車、地產(chǎn)、金融、煤炭、有色等周期類行業(yè)，這一判斷最終得到了市場(chǎng)的肯定。不過從該基金的季報(bào)看，該基金在一季度末已經(jīng)適時(shí)增持了部分消費(fèi)品。整體看，銀行業(yè)、有色等金屬非金屬等周期性行業(yè)依然是這類風(fēng)格基金投資最看重的部分。