銀泰證券

□銀泰證券

相對于一季度，4月以來滬指運行重心逐漸上移。盡管受外圍因素影響，周二市場出現(xiàn)下跌調(diào)整，改變了后期指數(shù)上漲的速率，但由于影響A股市場的基本因素沒有發(fā)生根本性改變，市場將延續(xù)震蕩向上的趨勢。我們預(yù)計，在經(jīng)過反復(fù)震蕩消化影響指數(shù)上行的擾動因素后，滬指將在30日均線處獲強支撐。而盤中個股活躍程度顯著提高，將帶來更多交易性機會。

標(biāo)準(zhǔn)普爾將美國主權(quán)信用評級前景調(diào)為“負(fù)面”，對全球經(jīng)濟僅有短暫性影響，對全球經(jīng)濟僅有金融市場沖擊有限。因為從美國3月份的主要經(jīng)濟數(shù)據(jù)看，總體表現(xiàn)較佳。如3月份工業(yè)產(chǎn)值升至三個月來最高水平，開工率達到77.4%，強于市場預(yù)期；核心CPI為1.2%，低于美聯(lián)儲2%的管理目標(biāo)，減緩了美聯(lián)儲維持寬松貨幣政策的壓力。

從上周五公布的主要經(jīng)濟數(shù)據(jù)看，總體上我國國民經(jīng)濟保持平穩(wěn)較快增長的態(tài)勢，4月份匯豐中國制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)的預(yù)覽指數(shù)為51.8，也顯示中國制造業(yè)處于緩慢復(fù)蘇之中。但由于節(jié)后物價降低幅度較往年平均值要小，CPI創(chuàng)出32個月以來新高，“破5望6”顯示中國通脹趨勢有進一步走高的跡象，需待未來兩個月數(shù)據(jù)的進一步印證。因此，近期管理層采取各種措施來調(diào)控物價，如發(fā)改委約談相關(guān)部門，各地已率先制訂相關(guān)限價辦法，對價格上漲幅度過大且能依法有效實施干預(yù)的生活必需品實行臨時價格干預(yù)。很顯然，近期經(jīng)濟工作的中心“劍”指大宗商品價格、房價與農(nóng)產(chǎn)品價格。

4月17日第十次調(diào)高存準(zhǔn)率在預(yù)期之中，且對經(jīng)濟和股市的直接影響較小。相對于提高利率容易導(dǎo)致成本推動型通脹、吸引國際熱錢、資本流入、“金融脫媒”等副作用而言，提高存款準(zhǔn)備金率更能有效地迅速收縮流動性，不會直接造成企業(yè)的成本壓力。同時，“提準(zhǔn)”對資金面的影響程度也比較小，調(diào)高存準(zhǔn)率后一周SHIBOR利率僅出現(xiàn)小幅攀升，隔夜SHIBOR利率則保持平穩(wěn)狀態(tài)。周三市場也在周二下跌之后初步企穩(wěn)反彈，顯示提高存準(zhǔn)率的影響已基本消化。未來為控制通脹和保持經(jīng)濟的合理增速，還有可能繼續(xù)加息與提高存款準(zhǔn)備金率，但如果通脹出現(xiàn)回落拐點則隨時可能放松政策，政策緊縮將呈邊際效應(yīng)遞減。此外，銀監(jiān)會將啟動新一輪的房地產(chǎn)貸款壓力測試，房地產(chǎn)調(diào)控政策還不會出現(xiàn)松動。

從市場情況分析，近期大盤在經(jīng)過一定漲幅后出現(xiàn)回調(diào)，有獲利盤回吐、基金“88”魔咒的影響，也受到少數(shù)個股因業(yè)績下降及負(fù)面事件連續(xù)跌停的拖累。所以，大盤未來走勢將呈現(xiàn)緩慢攀升態(tài)勢，并呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性行情。

具體來看，權(quán)重板塊估值處于歷史低位，具備較高的安全邊際，決定了大盤下跌調(diào)整幅度有限。短期市場需要通過反復(fù)震蕩整理來確認(rèn)30日均線至3000點附近支撐作用，然后再重新回到原來的運行軌道。如果小盤股、創(chuàng)業(yè)板止跌回穩(wěn)，周期性品種及權(quán)重股共振向上，那么指數(shù)突破去年11月11日高點、創(chuàng)出新高的可能性仍然較大。

近兩個交易日，在大盤出現(xiàn)劇烈波動時，盤中個股的表現(xiàn)仍然活躍，兩市盤中漲停個股家數(shù)遠遠超出跌停個股。這表明，盡管個股走勢出現(xiàn)嚴(yán)重分化，但市場做多熱情不減，因此后市仍可跟隨趨勢做多，建議關(guān)注三方面的市場機會：

一是權(quán)重股的估值修復(fù)機會。從本輪反彈行情的結(jié)構(gòu)性特點看，低估值權(quán)重股成為大盤走高的主要推動力，而高估值的創(chuàng)業(yè)板和中小板一直處于調(diào)整中，可繼續(xù)關(guān)注以銀行、鋼鐵為主的板塊和個股。

二是一季報及上半年業(yè)績預(yù)增的公司。據(jù)統(tǒng)計，307家上市公司一季度實現(xiàn)營業(yè)利潤約250億元，同比增長四成以上，仍然保持了較高的增長速度，而前期一季報預(yù)喜的公司紛紛跑贏大盤。故可以重點關(guān)注一季度以及上半年業(yè)績預(yù)增的板塊及個股，如醫(yī)藥生物、酒類、有色金屬、機械設(shè)備等。

三是受益產(chǎn)品提價的化工板塊及個股。從一季度業(yè)績看，化工產(chǎn)品價格上漲及景氣度上行，使相關(guān)企業(yè)的盈利能力大超預(yù)期，化工行業(yè)上市公司一季報預(yù)告中，預(yù)增的公司將近九成。由于中國和印度等國對化工產(chǎn)品需求繼續(xù)強勁，預(yù)計今年全球的化工行業(yè)需求增速將快于供給增速。4月以來，化工個股的表現(xiàn)比較搶眼，短期仍可重點關(guān)注。