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    “三大”評(píng)級(jí)為何“忽前忽后”

    2011年04月21日 01:51
    來(lái)源:國(guó)際金融報(bào) 作者: 姚惠 實(shí)習(xí)生 楊穎君

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    “企業(yè)出問(wèn)題,評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)總是最后一個(gè)知道?!边@是投資圈中流傳的一個(gè)笑話。

    由于投行的“評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)”中有很多顧問(wèn)都曾是評(píng)級(jí)公司雇員,對(duì)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的評(píng)定規(guī)則了如指掌,因此,投行為評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)準(zhǔn)備的材料往往都被非?!扒‘?dāng)”地做了包裝處理。依賴評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的評(píng)價(jià)作出投資選擇的投資者,往往在看到“下調(diào)評(píng)級(jí)”時(shí),自己的投資已經(jīng)蒙受了損失。有報(bào)道曾經(jīng)指出:美國(guó)三大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的錯(cuò)誤評(píng)估以及對(duì)結(jié)構(gòu)融資債券等非傳統(tǒng)金融產(chǎn)品的評(píng)級(jí)失誤,在2008年爆發(fā)的金融危機(jī)中起到了推波助瀾的作用。其間,投資者欲告無(wú)門(mén),而“三大評(píng)卻免受法律起訴。

    不過(guò),三大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)也不總是走在市場(chǎng)之后,在2010年的歐洲主權(quán)債務(wù)危機(jī)中,評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的一次次信用降級(jí),帶來(lái)的是一步步的危機(jī)升級(jí)。以至于歐盟大聲質(zhì)疑:信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)究竟是在警示危機(jī)還是在加速危機(jī)?在標(biāo)普、惠譽(yù)、穆迪3家評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)引燃了歐洲債務(wù)危機(jī)的“熊熊大火”之后,歐洲央行與歐洲各國(guó)政府才紛紛表態(tài),表示要盡快成立歐盟自己的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu),以重掌信用評(píng)級(jí)自主權(quán)。

    對(duì)于這種“忽前忽后”的現(xiàn)象,有很多報(bào)道都把評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)推向了事件的風(fēng)口浪尖。不過(guò),從評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的視角看,可能會(huì)有不一樣的解讀。

    “評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的確在2008年的金融危機(jī)中存在著評(píng)級(jí)失誤的問(wèn)題。不過(guò),此類失誤主要集中在結(jié)構(gòu)融資債券上,也就是一些復(fù)雜的金融衍生產(chǎn)品上。”一位業(yè)內(nèi)人士向《國(guó)際金融報(bào)》記者表示,“對(duì)于這類復(fù)雜的且只有數(shù)十年歷史的新興金融產(chǎn)品的評(píng)級(jí),是非常有難度的。例如,在美國(guó)房?jī)r(jià)不斷上漲的時(shí)候,評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)在對(duì)與房屋貸款有關(guān)金融產(chǎn)品的壓力測(cè)試中,給出了房?jī)r(jià)下跌20%的假設(shè),但實(shí)際上美國(guó)的房?jī)r(jià)后來(lái)甚至下跌了50%?!庇捎趯?duì)新興金融產(chǎn)品的評(píng)級(jí)是建立在大量“假設(shè),的前提下,即使是三大評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)在這方面也不成熟,因此,在2008年金融危機(jī)爆發(fā)時(shí),人們發(fā)現(xiàn)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)評(píng)估落在了市場(chǎng)變化的后面。

    在2010年歐債危機(jī)中,評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的評(píng)級(jí)對(duì)象是主權(quán)債券。“在這類傳統(tǒng)評(píng)級(jí)產(chǎn)品方面,評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的評(píng)級(jí)制度還是相當(dāng)成熟的?!鄙鲜鋈耸肯蛴浾弑硎?,“歐債危機(jī)爆發(fā)的國(guó)家,的確存在政府過(guò)度舉債的情況,評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)在這方面給出了提前的評(píng)估,因此,市場(chǎng)看到的現(xiàn)象是評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)這次走在了市場(chǎng)的前面?!?

    [責(zé)任編輯:robot] 標(biāo)簽:機(jī)構(gòu) 危機(jī) 金融產(chǎn)品 三大 
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